En el fondo, un buen a?o

Los 4.600 fondos de inversi¨®n que se comercializan en Espa?a han acumulado en el a?o 2004 una rentabilidad media del 5%; de ellos, la mitad supera el 3,7%, por lo que podr¨ªa decirse que el a?o termina con un resultado satisfactorio.

Sin embargo, hubo muchos momentos en los que era casi imposible imaginar que los ¨²ltimos meses del a?o se iban a caracterizar por una fuerte subida en el precio de los activos de renta fija y de renta variable, y mucho m¨¢s tras haberlos visto caer al un¨ªsono durante la primavera. La situaci¨®n fluctuante de los precios hizo que durante muchos meses del a?o la queja m¨¢s generalizada fuera que los mercados de renta fija, de renta variable y de cambio carec¨ªan de tendencia, una situaci¨®n que cambi¨® dr¨¢sticamente a finales de verano.

Los fondos que mejor rentabilidad acumularon en 2004 son los de renta variable, gracias a las subidas experimentadas por las bolsas desde agosto

El universo de los fondos de inversi¨®n es, sin embargo, demasiado amplio y variado como para tratarlo en bloque. De ah¨ª que suela dividirse en clases (o categor¨ªas) diferentes seg¨²n cual sea el tipo de activo en el que invierten de manera preponderante (renta fija, renta variable, mezcla de ambas o activos monetarios); del plazo en el que invierten, cuando de renta fija se trata, o del pa¨ªs o pa¨ªses donde concentran la mayor parte de la inversi¨®n.

Desigual comportamiento

Y es al hablar de las diferentes categor¨ªas de fondos donde se ponen de relieve los comportamientos desiguales aun dentro del buen clima para el conjunto del a?o pues de las 150 clases de fondos s¨®lo 23 de ellas cierran 2004 con p¨¦rdidas medias.

De conjunto, puede decirse que los fondos que mejor rentabilidad acumularon en 2004 son los de renta variable, gracias a las fuertes subidas experimentadas por las Bolsas desde mediados de agosto (intensificadas tras las elecciones presidenciales en EE UU). Las posiciones intermedias, por lo que a rentabilidad se refiere, corresponden a los fondos mixtos (o que invierten en una mezcla diversa de renta fija y variable) mientras que en los ¨²ltimos puestos del r¨¢nking est¨¢n los fondos de renta fija y monetarios, sobre todo los que realizan sus inversiones en activos denominados en d¨®lares que han sufrido la depreciaci¨®n de la moneda norteamericana. Cerrando la clasificaci¨®n est¨¢n los fondos que invierten en renta variable de China y Tailandia, (pa¨ªses cuyas Bolsas acumularon p¨¦rdidas) y que estaban, "casualmente", entre los que mejores rentabilidades obtuvieron el a?o anterior.

De entre los fondos de renta variable para los que existe una oferta variada en Espa?a, son los 31 que invierten en los pa¨ªses emergentes del Este de Europa los de mejor rentabilidad media, un 32%, todo ello debido, como no podr¨ªa ser de otra forma, a la fuerte subida que han experimentado las Bolsas de esos pa¨ªses, destacando entre ellas las de Hungr¨ªa y Checoslovaquia con revalorizaciones r¨¦cord superiores al 80%, s¨®lo superadas por el 100% de las de Egipto y Colombia.

Tras ellos, y siempre hablando de clases de fondos representativas y para las que hay a la venta en Espa?a un n¨²mero m¨ªnimo de 15 fondos, ocupan una segunda posici¨®n los que invierten en renta variable de Am¨¦rica Latina que cierran el a?o con una rentabilidad media de 25%. La siguiente (la tercera posici¨®n) corresponde a los fondos sectoriales que invierten en valores de agua gas y electricidad, los conocidos en la terminolog¨ªa anglosajona como utilities: en promedio, estos fondos obtuvieron en 2004 una rentabilidad media de 21%. De entre los fondos sectoriales, los siguiente que mejor situados est¨¢n en t¨¦rminos de rentabilidad media son los que realizan la gran masa de su inversi¨®n en valores ligados a la explotaci¨®n de recursos naturales (gracias a la fuerte subida que ha experimentado el precio de las materias primas, un 11,35% medido por el ¨ªndice CRB de Reuters) o en el sector financiero, m¨¢s del 10% y del 7%, respectivamente.

El buen comportamiento de los sectores mencionados que, junto con telecomunicaciones, forman la parte sustancial del Ibex 35, es lo que explica la elevada rentabilidad media de los fondos de renta variable espa?ola, en quinta posici¨®n con m¨¢s de un 18%.

El a?o 2004 ha sido, pues, especialmente favorable para los fondos de renta variable y los fondos mixtos, destacando entre ¨¦stos muchos de los llamados mixtos flexibles por gozar de una gran libertad a la hora de decidir qu¨¦ porcentaje de renta variable van a mantener en cada momento.

Ha sido decepcionante, en cambio, el comportamiento promedio de los fondos alternativos, con p¨¦rdidas cercanas al 1%. La causa suele atribuirse a que durante buena parte del a?o los mercados han estado sin direcci¨®n y con volatilidades bajas, lo que no deja de ser una cruel iron¨ªa para unos fondos cuyo timbre de orgullo es la pretensi¨®n de desligarse de la tendencia de los mercados.

Juan Ignacio Crespo es Director General de Finanduero