Un diciembre muy caliente

El panorama mundial de fusiones se parece mucho al espa?ol. Los protagonistas son la banca y el capital riesgo, en un mercado que se ha animado especialmente a finales de a?o. Las empresas de EE UU han sido las m¨¢s activas, aunque la mayor compra, la de Aventis por Sanofi, se realiz¨® en el sector farmac¨¦utico franc¨¦s.

Los fondos de capital riesgo han manejado 294.400 millones de d¨®lares, la mayor cantidad de su historia y un 15% de la actividad total

El volumen de las fusiones mundiales creci¨® un 45% en 2004, hasta superar los dos billones de d¨®lares estadounidenses, seg¨²n los datos de Dealogic -cerrados a 23 de diciembre-. El a?o comenz¨® con mucha fuerza tras la oferta hostil de la operadora de Comcast para comprar Disney, que finalmente no sali¨® adelante, y la adquisici¨®n de Aventis por Sanofi, que termin¨® siendo la mayor del a?o, con 71.300 millones de d¨®lares de valor.

El a?o 2004 ha terminado con m¨¢s fuerza a¨²n que con la que empez¨®. El pasado diciembre fue el m¨¢s activo que se recuerda, y el mes que m¨¢s dinero ha movido desde agosto de 2000 (v¨¦ase gr¨¢fico). En diciembre, las empresas se gastaron 261.500 millones de d¨®lares comprando otras compa?¨ªas, siempre seg¨²n el informe de Dealogic. S¨®lo en la semana del 13 de diciembre se anunciaron acuerdos por 123.000 millones de d¨®lares.

El a?o tuvo otras peculiaridades, como el hecho de que hubiera un gran n¨²mero de ofertas hostiles, los miles de acuerdos cerrados en los mercados asi¨¢ticos -el que m¨¢s ha crecido-, la resurrecci¨®n de las compras tecnol¨®gicas y la preeminencia del capital riesgo.

- Estados Unidos manda.

Las empresas estadounidenses protagonizan casi la mitad (42%) de las operaciones. De las 10 mayores compras del a?o, est¨¢n implicadas en siete de ellas, y en seis como compradoras. Adem¨¢s, en la mayor parte de los casos, los matrimonios se han realizado dentro de su propio pa¨ªs. Las sorpresas provienen de la zona de Asia-Pac¨ªfico: las fusiones en China crecieron un 85%, y un 93% las australianas. Europa, por su parte, ha tenido un a?o m¨¢s tranquilo: un 28% de aumento en el volumen de compras, hasta los 701.000 millones de d¨®lares.

- - Las 'telecos' despiertan.

Como ha ocurrido en el mercado espa?ol, las empresas m¨¢s activas han sido las financieras. El sector estadounidense est¨¢ viviendo un periodo de consolidaci¨®n, al igual que el europeo, como demuestra la operaci¨®n SCH-Abbey, que es la sexta del a?o.

Sin embargo, el mercado mundial ha adelantado una tendencia que los expertos esperan que se cumpla en Espa?a durante este a?o: las compa?¨ªas de telecomunicaciones y tecnolog¨ªa vuelven a comprar. Los mejores ejemplos se han producido en diciembre, con la compra de la compa?¨ªa de m¨®viles Nextel por su rival Sprint (26.120 millones de d¨®lares) y la fusi¨®n entre las empresas de software Symantec y Veritas (13.500 millones) y Oracle y Peoplesoft (7.800 millones).

La salud es lo que importa.

El sector que m¨¢s ha incrementado sus compras durante 2004 es el farmac¨¦utico-sanitario, con 221.000 millones de d¨®lares, un 88% m¨¢s que en 2003. El acuerdo m¨¢s importante es, evidentemente, el de Sanofi y Aventis para crear la tercera farmac¨¦utica mundial -tras Pfizer y Glaxo-SmithKline-. Despu¨¦s de una dura lucha con la suiza Novartis, y tras la intervenci¨®n del Gobierno franc¨¦s en favor de Sanofi, el nuevo gigante emplea a 102.000 personas y factura 26.000 millones de euros. A finales de a?o se cerraba tambi¨¦n al venta de la japonesa Guidant a Johnson & Johnson por 25.400 millones de d¨®lares.

Ofertas hostiles.

Las adquisiciones de 2004 se caracterizan por que muchas no eran bienvenidas. La actividad hostil se ha disparado este a?o, seg¨²n Dealogic, un 179%. Algunas de esas ofertas salieron adelante, como la de Sanofi a Aventis. Otras, como la de Comcast a Disney, fallaron. En otros casos, como el de Oracle y Peoplesoft, la batalla se alarg¨® durante meses. Y en otros -como la oferta del banco japon¨¦s Sumitomo para comprar su rival UFJ y crear el primer banco mundial- est¨¢n a¨²n colgando y se resolver¨¢n durante este a?o. Como dato curioso, el a?o pasado se produjo la primera oferta de compra hostil en la historia de China: Anheuser-Bush compr¨® Harbin Breweries por 811 millones de d¨®lares.

El aumento del capital riesgo.

Tal y como ha ocurrido en Espa?a, los fondos de capital riesgo han sido los grandes ganadores del a?o. De las operaciones cerradas a nivel mundial, el 15% han sido operadas por este tipo de fondos, que han manejado 294.400 millones de d¨®lares, la mayor cantidad de su historia y un 60% m¨¢s que en 2003.

Primavera en la banca de inversi¨®n.

Uno de los grandes vencedores de esta org¨ªa de fusiones es la banca de inversi¨®n. Seg¨²n la clasificaci¨®n de Dealogic, Goldman Sachs es la que m¨¢s dinero ha movido, ya que ha asesorado 300 operaciones por un valor total de 579.500 millones de d¨®lares. Le siguen JP Morgan (361 acuerdos, 540.100 millones) y Morgan Stanley (307 acuerdos, 438.000 millones).

Perspectivas para 2005.

La mayor parte de los analistas cree que las compa?¨ªas seguir¨¢n saliendo de compras este a?o. Mientras las Bolsas sigan en m¨¢ximos, las empresas contin¨²en saliendo a Bolsa y el flujo de caja de las compa?¨ªas siga aumentando, es poco probable que se frene la tendencia. Adem¨¢s, y en general, las operaciones anunciadas en 2004 han sido bien acogidas por los accionistas.