Defensa del minorista
La Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) public¨® en junio de 2003 una Gu¨ªa de procedimientos para la transmisi¨®n de informaci¨®n al inversor en la comercializaci¨®n de productos de inversi¨®n que pon¨ªa de manifiesto su preocupaci¨®n ante la creciente dificultad para asegurar la calidad de la informaci¨®n transmitida por las entidades financieras a sus clientes y conseguir que el inversor no profesional conozca y entienda las caracter¨ªsticas de los productos que se le ofrecen.
La CNMV buscaba asegurar un marco de protecci¨®n al inversor mediante el dise?o e implantaci¨®n por parte de las propias entidades financieras de sistemas eficientes de comercializaci¨®n que garantizaran el logro de los dos objetivos anteriores, que deb¨ªa recogerse en un manual elaborado por las propias entidades. No obstante, la gu¨ªa naci¨® con un defecto importante: la elaboraci¨®n del manual y su presentaci¨®n a la CNMV eran voluntarias.
La Directiva sobre Mercados e Instrumentos Financieros introduce cambios importantes en la defensa de los inversores minoristas
El marco de referencia actual basado en esta gu¨ªa ha cambiado. La reciente aprobaci¨®n de la Directiva sobre Mercados e Instrumentos Financieros ha modificado las reglas del juego, ya que su transposici¨®n al ordenamiento jur¨ªdico espa?ol, que se espera d¨¦ lugar en breve a una nueva ley del mercado de valores, introducir¨¢ modificaciones importantes en la defensa de los inversores minoristas.
En esencia, la directiva obligar¨¢ a ser proactivos, es decir, con el nuevo marco de referencia, el sometimiento de las entidades a la supervisi¨®n y control por parte de la CNMV de sus procedimientos de venta pasar¨¢ a ser obligatorio, no voluntario, como hasta el momento, lo que desde nuestro punto de vista es un paso hacia delante en la protecci¨®n del inversor minorista.
Adem¨¢s de esta obligatoriedad, de la lectura de la directiva se deduce que los principios incluidos en la gu¨ªa de la CNMV se mantendr¨¢n, pero se incluir¨¢n otros que no se exigen, ampliando as¨ª las posibilidades de la CNMV para controlar los procedimientos de venta de las entidades.
Jaime Zurita y Francisco J. Valero son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas.
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