Un serio varapalo judicial a la SEC

El Tribunal de Apelaciones en Washington acaba de tumbar la iniciativa para reformar los fondos de inversi¨®n. La sentencia supone un serio varapalo para William Donaldson, que en pocos d¨ªas deja la presidencia de la SEC. La Corte considera que la autoridad reguladora no valor¨® los elevados costes que iba a acarrear los cambios a un sector que maneja unos 7,9 billones de d¨®lares.

La SEC quer¨ªa obligar a las gestoras de fondos a desprenderse de sus principales ejecutivos para establecer consejos de gobierno independientes

La Securities and Exchange Commision (SEC), la m¨¢xima autoridad burs¨¢til de EE UU, salt¨® en junio del a?o pasado con una reforma que iba a obligar a las compa?¨ªas que gestionan fondos de inversi¨®n a desprenderse de sus principales ejecutivos, para poder establecer consejos de gobierno independientes. En la pr¨¢ctica, eso iba a afectar al 75% de las firmas, que deb¨ªan lanzarse a la b¨²squeda de directores externos para gestionar sus fondos. La iniciativa sali¨® adelante con el apoyo de los dos representantes dem¨®cratas y la oposici¨®n de los dos republicanos.

Esos dos miembros d¨ªscolos de la SEC llevaron el caso ante la justicia, con el apoyo de las C¨¢maras de Comercio de EE UU y de firmas financieras de prestigio, como Fidelity o Vanguard, que pusieron el grito en el cielo contra la reforma. Fidelity, por ejemplo, gestiona en la actualidad 361 fondos de inversi¨®n, por un valor total de 947.400 millones de d¨®lares. La legislaci¨®n deb¨ªa entrar en vigor a comienzos de 2006. Pero el juez Douglas Ginsburg, en una sentencia de 19 p¨¢ginas, les da ahora la raz¨®n y pide a la SEC que revise su propuesta, para tener en cuenta las "consecuencias econ¨®micas" de la nueva regulaci¨®n.

Alternativas republicanas

Adem¨¢s, el juez a?ade que la SEC debe considerar las alternativas planteadas por los dos representantes republicanos, Paul Atkins y Cynthia Glassman. Ha sido precisamente el choque de planteamientos de Donaldson con Atkins y Glassman lo que ha precipitado su salida del ¨®rgano regulador de la Bolsa estadounidense. Su cargo ser¨¢ ocupado, en principio, por el republicano Christopher Cox, una de las figuras del Congreso que se han postulado m¨¢s favorables a la autoregulaci¨®n y que ahora debe pasar por el examen del Senado.

Donaldson ha sido acusado, adem¨¢s, de lentitud en su respuesta ante el estallido de las irregularidades en los fondos de inversi¨®n, en quienes conf¨ªan 59 millones de estadounidenses. El fiscal de Nueva York, Eliot Spitzer, le presion¨® para que adoptara medidas urgentes para proteger a los peque?os inversores ante los abusos que estaban aflorando en la industria, donde los fondos optaban por favorecer a sus grandes clientes.

La sentencia del Tribunal de Apelaciones no pill¨® a nadie por sorpresa, ante las cr¨ªticas lanzadas en el sector contra la iniciativa abanderada por Donaldson. Pero esto no evit¨® que fuera calificada de decepcionante por varios expertos, que advierten de que este desenlace puede poner en compromiso otros reglamentos que est¨¢ ultimando la SEC para proteger a los inversores y recuperar su confianza hacia los mercados.

La SEC est¨¢ revisando ahora los detalles de la sentencia y est¨¢ considerando c¨®mo va a proceder para ajustarse a los t¨¦rminos de la misma. No est¨¢ claro si la autoridad reguladora podr¨¢ modificar la reglamentaci¨®n antes de que Donaldson abandone su puesto a final de mes. Su sucesor, Cox, evita hacer comentarios.