Lecci¨®n de flexibilidad

Alan Greenspan se despide. El inicio de la ronda de mensajes testamentarios, hasta que formalmente abandone en enero la presidencia de la Reserva Federal, ha tenido lugar en la apertura de su simposio anual. All¨ª ha advertido de las amenazas que pesan sobre la econom¨ªa estadounidense y de los obst¨¢culos que encontrar¨¢ su sucesor en la presidencia de ese banco central. Los elevados precios de los activos, especialmente los inmobiliarios, son la m¨¢s expl¨ªcita y anunciada de esas amenazas apuntadas por Greenspan. Las tentaciones proteccionistas en las que puede caer la Administraci¨®n de Bush, como respuesta al no menos inquietante d¨¦ficit exterior, son la otra. Pero ambas extienden sus potenciales implicaciones m¨¢s all¨¢ de EE UU.

Est¨¢ en lo cierto Greenspan al recomendar que se utilicen ajustes continuos pero suaves -en las variables financieras, en los tipos de inter¨¦s y en los tipos de cambio- para hacer frente a esos desequilibrios, renunciando a las excesivamente frecuentes presiones proteccionistas de los grupos de inter¨¦s alimentados por empresas incapaces de competir en el entorno global. La experiencia que aporta esa econom¨ªa es suficientemente ilustrativa al respecto: la mejor respuesta a todo tipo de choques, incluido el que constituye la agudizaci¨®n de la competencia de econom¨ªas emergentes como China, no es otra que la flexibilidad de los mercados y de las empresas, pero tambi¨¦n de la pol¨ªtica econ¨®mica.

En Europa deber¨ªamos tomar buena nota de esas recomendaciones de quien lleva 18 a?os gobernando la econom¨ªa m¨¢s importante del mundo. La renuncia a los fundamentalismos, el reconocimiento de la complejidad y la conveniencia de que los bancos centrales no impidan el crecimiento, son algunas de las lecciones de los mandatos Greenspan. Algunas de esas amenazas no son muy distintas a las que pesan sobre algunas econom¨ªas europeas, y sobre la espa?ola en particular, como la desproporcionada escalada en los precios inmobiliarios o el crecimiento del d¨¦ficit de la balanza de pagos por cuenta corriente. La diferencia es que el grado de diversificaci¨®n de la estructura productiva estadounidense le permite no descansar tanto en la construcci¨®n como dinamizador del crecimiento, a la vez que es un poderoso atractivo de inversi¨®n directa extranjera, un flujo de capital que en nuestro caso lleva a?os cayendo.