Nacimiento esperado
El primer viernes de noviembre vio luz finalmente el esperado reglamento que viene a desarrollar la Ley 35/2003 de Instituciones de Inversi¨®n Colectiva (IIC). Su redacci¨®n definitiva, despu¨¦s de un largo proceso de maduraci¨®n, constituye, en nuestra opini¨®n, una apuesta ambiciosa en el proceso de modernizaci¨®n de la industria de la gesti¨®n colectiva de inversiones.
Entre otras novedades destaca la creaci¨®n de las IIC de inversi¨®n libre, asimilables a los llamados hedge funds, a los que el legislador ha querido dotar de una significativa flexibilidad de gesti¨®n, en lo que creemos un esfuerzo para permitir el desarrollo de una industria nacional competitiva. Su expansi¨®n est¨¢ llamada a ser uno de los principales vectores de innovaci¨®n, como en su momento lo fueron los fondos garantizados.
El reglamento regula los fondos de inversi¨®n cotizados, productos que permiten reproducir el comportamiento de los ¨ªndices
No creemos, sin embargo, que su importancia cuantitativa vaya a ser similar: nuestras estimaciones, asumiendo un trasvase de patrimonio desde categor¨ªas fronterizas a lo que vendr¨¢n a ser las IIC de inversi¨®n libre, apuntan a una cuota del 5% del mercado.
Otra de las novedades que introduce el reglamento son los fondos de inversi¨®n cotizados, productos que permiten reproducir el comportamiento de los ¨ªndices burs¨¢tiles a lo que se a?ade la posibilidad de liquidez inmediata durante el periodo intradiario de negociaci¨®n en la correspondiente bolsa. Su tratamiento fiscal, sin embargo, ser¨¢ un freno importante a su utilizaci¨®n por parte del inversor persona f¨ªsica.
El inversor va a tener a su disposici¨®n mayor oferta de productos y, adem¨¢s, mayor informaci¨®n. En este sentido, hay que destacar la apelaci¨®n constante que la redacci¨®n del reglamento realiza a que las gestoras y comercializadoras de IIC adapten sus productos a la naturaleza y perfil de riesgo de los inversores finales.
En definitiva, la nueva regulaci¨®n permite adecuar la inversi¨®n colectiva a las demandas de innovaci¨®n, producto y transparencia que el mercado exig¨ªa.
A. Ruiz y D. L¨¢zaro son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas. Grupo Analistas.
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