Los otros

Los flujos internacionales de capitales han mantenido en 2005 un comportamiento din¨¢mico. En especial las econom¨ªas emergentes, que se benefician de un entorno favorable, que combina la existencia de abundante liquidez, baja volatilidad y reducida aversi¨®n al riesgo. El escenario para 2006 no es muy diferente, pero la historia nos ense?a que episodios de interrupci¨®n de flujos de capital hacia pa¨ªses en desarrollo no son tan extraordinarios. En Am¨¦rica Latina, las mejoras estructurales de los ¨²ltimos a?os proporcionan un margen de seguridad mayor al existente en los per¨ªodos previos a las crisis de los a?os noventa. De forma paralela, otras corrientes monetarias, al margen de los flujos de capital extranjero, podr¨ªan tener un papel creciente de financiaci¨®n en la regi¨®n.

25 millones de emigrantes latinoamericanos han enviado a sus pa¨ªses de origen 45.000 millones de d¨®lares en 2004, el doble que en 2001

La primera es la llegada de remesas, enviadas por 25 millones de latinoamericanos. Am¨¦rica Latina recibi¨® 45.000 millones de d¨®lares en 2004 por este concepto, el doble que en 2001. Tres cuartas partes proced¨ªan de EE UU y s¨®lo M¨¦xico ingres¨® m¨¢s de 16.000 millones. En t¨¦rminos relativos, destacan, entre las principales econom¨ªas, Colombia (4,1% del PIB) y M¨¦xico (2,5%), que registrar¨ªan desequilibrios externos de no existir esos flujos. La reducci¨®n de los costes de env¨ªo al 50% ha permitido el fuerte incremento registrado en el ¨²ltimo lustro y una mayor regularidad de los flujos. Las remesas favorecen el desarrollo del pa¨ªs emisor y pueden ayudar a suavizar los ciclos.

Otra creciente fuente de divisas para Am¨¦rica Latina son los ingresos por turismo. La regi¨®n recibi¨® m¨¢s de 60 millones de turistas en 2004, frente a los 37 millones de 1990, e ingres¨® m¨¢s de 40.000 millones de d¨®lares, m¨¢s del doble que en 1990. Con relaci¨®n al PIB, en las principales econom¨ªas los ingresos por turismo se mueven entre el 0,5% de Brasil y el 1,5% en Argentina, M¨¦xico y Per¨².

En tercer y ¨²ltimo lugar, es relevante hacer menci¨®n al desarrollo de los mercados locales de deuda. La vulnerabilidad que tradicionalmente ha introducido la asimetr¨ªa del balance de los agentes econ¨®micos en Am¨¦rica Latina, con un pasivo excesivamente dolarizado, se reducir¨ªa si los instrumentos emitidos en moneda local tuvieran una aceptaci¨®n creciente. Por este camino podr¨ªa impulsarse el cr¨¦dito hipotecario, as¨ª como sentar las bases para una menor dependencia de los flujos de capital extranjero y de los cambios en las decisiones de cartera asociadas.

David M.Tur¨¦gano es economista del Servicio de Estudios de BBVA.