El parqu¨¦ ¨²nico europeo pide paso

La globalizaci¨®n de los mercados y la creciente internacionalizaci¨®n de las econom¨ªas ha provocado cambios hist¨®ricos en las bolsas de valores. La salida a Bolsa de las bolsas es un primer paso hacia la conformaci¨®n de un mercado europeo ¨²nico. Un proceso reci¨¦n iniciado, que, no obstante, se presume largo, porque antes es necesario avanzar en la armonizaci¨®n fiscal y legislativa entre los pa¨ªses miembros.

Desde 2000, el movimiento europeo en ciernes es la conformaci¨®n de una Bolsa ¨²nica europea a la que tengan libre acceso todos los inversores. Los primeros pasos los dieron los mercados de Francia, B¨¦lgica, Holanda y Portugal, con la creaci¨®n del Euronext. El siguiente, la Deutsche B?rse con la salida a Bolsa, es decir, con la privatizaci¨®n de su estructura, hasta entonces en manos institucionales. Ahora, las aguas vuelven a discurrir agitadas, con importantes movimientos alrededor de la Bolsa de Londres.

La Bolsa de Valores de Londres ha recibido una OPA hostil del banco australiano Macquarie por valor de 2.211 millones de euros

La Bolsa ¨²nica permitir¨¢ a cualquier inversor tener acceso a la compraventa de todos los valores en una sola plataforma y de una sola vez

La Bolsa espa?ola, en proceso de salida a Bolsa, que posiblemente culminar¨¢ durante el primer trimestre de 2006, intent¨® la creaci¨®n de una gran Bolsa latinoamericana (Latibex), sin desde?ar los movimientos de concentraci¨®n que se plantean desde hace tiempo en Europa y que se han agudizado desde la primavera. "La creaci¨®n de una Bolsa ¨²nica europea es un proceso imparable, aunque para que se haga realidad es necesario abundar en la armonizaci¨®n fiscal y contable en Europa. Una Bolsa ¨²nica europea permitir¨¢ a cualquier inversor del mundo tener acceso a la compraventa de todos los valores europeos en una sola plataforma y de una sola vez. En la actualidad hay mecanismos de acceso parecidos, pero no son determinantes. Adem¨¢s, siempre quedan las dudas sobre la fiscalidad y las diferentes tasas impositivas de cada uno de los pa¨ªses miembros de la Uni¨®n Europea. Cuando la armonizaci¨®n fiscal sea un hecho en la eurozona, la Bolsa ¨²nica europea ser¨¢ irreversible", dice un accionista de Bolsas y Mercados Espa?oles (BME).

Privatizaci¨®n de un negocio

"La salida a Bolsa de las bolsas, como ya lo ha hecho la Deutsche B?rse y la prepara desde hace tiempo la espa?ola, es un primer paso en esta direcci¨®n. La privatizaci¨®n de un negocio que siempre ha estado en manos de instituciones (antes los agentes de cambio y Bolsa y ahora las sociedades de valores y Bolsa, que representan tanto a los bancos y cajas de ahorro como a los extintos agentes) supone dar un paso adelante muy importante. Adem¨¢s, permitir¨¢ que determinados inversores quieran hacer OPA sobre ¨¦stas o intentar procesos de fusi¨®n como sucede en otros sectores de la actividad econ¨®mica, desde energ¨ªa a bancos. Hasta ahora la gran Bolsa europea que se pregona m¨¢s que una Bolsa ¨²nica es una Bolsa de unos pocos", a?aden fuentes pr¨®ximas a BME.

Antonio Zoido, presidente de BME, es parco en sus manifestaciones. "La Bolsa espa?ola jugar¨¢ un gran papel en este nuevo escenario, aunque falta mucho camino que desbrozar para que se consolide una Bolsa europea ¨²nica. Asuntos como la armonizaci¨®n fiscal, contable, incluso de reglamentos, no se solucionan de la noche a la ma?ana. Frente a ello, la evidencia es que s¨®lo la contrataci¨®n de valores en Londres, la Bolsa alemana, la espa?ola y Euronext suponen el 75% del total de la negociaci¨®n de toda la Uni¨®n Europea. La concentraci¨®n est¨¢ suficientemente demostrada", dice Zoido.

Los movimientos m¨¢s acusados se registran, desde hace tiempo, alrededor de la Bolsa de Londres. El jueves, la Bolsa de Valores de Londres (London Stock Exchange, LSE) inform¨® de que ha recibido una oferta de compra hostil del banco australiano Macquarie cifrada en 1.500 millones de libras esterlinas (2.211 millones de euros). La entidad australiana, que ofrece 580 peniques por cada acci¨®n del mercado burs¨¢til londinense, afirm¨® que su propuesta otorga un "valor atractivo" a la LSE. La semana anterior, la Bolsa de Londres rechaz¨® esa misma oferta, presentada entonces de manera amistosa, porque resultaba "irrisoria, minusvalora la compa?¨ªa y carece de credibilidad estrat¨¦gica o comercial". El banco australiano insiste en que ha decidido hacer una oferta hostil despu¨¦s de mantener conversaciones con accionistas de la London Stock Exchange.

Hay m¨¢s en este cap¨ªtulo. Dos semanas antes, el operador de Bolsa europeo Euronext confirm¨® que estudiaba la posibilidad de una fusi¨®n por canje de acciones con la Bolsa brit¨¢nica London Stock Exchange. Bajo esta premisa, Euronext crear¨ªa una nueva empresa y los accionistas de ambas compa?¨ªas canjear¨ªan sus t¨ªtulos por valores de la nueva sociedad. Los accionistas de Euronext controlar¨ªan probablemente la mayor¨ªa de la nueva empresa. Euronext, que a¨²n estudia la oferta, considera varias estructuras basadas en el intercambio de acciones y espera que la medida aplaque a sus accionistas, quienes han dicho que tratar¨ªan de bloquear una oferta en efectivo.

La batalla por el control de la LSE comenz¨® el pasado a?o, cuando la Deutsche B?rse (Bolsa Alemana) lanz¨® una oferta de 530 peniques por acci¨®n, que tuvo que retirar despu¨¦s debido a una rebeli¨®n de sus propios accionistas.

La agitaci¨®n y los movimientos de fondo han sido, tambi¨¦n, intensos en el caso de la Deutsche B?rse. El 10 de mayo, el socio del fondo brit¨¢nico TCI Fund Management, la firma que forz¨® entonces la dimisi¨®n del director ejecutivo de Deutsche B?rse, Weiner Seifert, abog¨® por que la compa?¨ªa se fusionase con la paneuropea Euronext, que controla las bolsas de Par¨ªs, Amsterdam, Bruselas y Lisboa.

En Estados Unidos, NYSE aprob¨® la semana pasada la compra de la plataforma electr¨®nica Archipi¨¦lago y sacar a Bolsa la compa?¨ªa resultante, denominada NYSE Group. Tambi¨¦n Nasdaq ha iniciado los tr¨¢mites para comprar la plataforma electr¨®nica Instinet, controlada por Reuters Group. A su vez, Amex, la tercera Bolsa de Estados Unidos, fue comprada a NASD y plantea su salida a Bolsa.