Confusi¨®n estructural

Si en algo estamos de acuerdo los economistas es en que los efectos de las pol¨ªticas monetaria y fiscal sobre la econom¨ªa no son permanentes. Esto hace necesario, a fin de saber el signo de las pol¨ªticas a implementar, que se eval¨²e si los factores que subyacen a la evoluci¨®n de la actividad son c¨ªclicos o estructurales, si son factores pasajeros o permanentes.

La econom¨ªa de la UEM ha atravesado en los ¨²ltimos a?os un periodo de crecimiento d¨¦bil que le ha llevado desde aumentos anuales del PIB cercanos al 4% a inicios de ¨¦sta d¨¦cada, hasta magnitudes por debajo del 1% en 2003. En 2006 el crecimiento de la UEM ser¨¢ el mayor desde 2001 y, en particular, Alemania crecer¨¢ medio punto m¨¢s que este a?o. Se suele se?alar que esta mejora ser¨¢ solamente transitoria, dada la falta de reformas estructurales realizadas hasta el momento. Esto cobra especial relevancia si consideramos que el crecimiento potencial de Alemania se ha reducido aproximadamente a la mitad en los ¨²ltimos 10 a?os, hasta situarse actualmente en torno al 1% anual.

No debemos confundir los factores estructurales con los c¨ªclicos en el actual crecimiento europeo. La debilidad estructural se mantiene

La debilidad estructural y la mala adecuaci¨®n de las reformas realizadas sirve de argumento para sostener que el crecimiento en 2007 pudiera ser inferior al de 2006. Sin embargo, este horizonte temporal es en t¨¦rminos econ¨®micos de corto plazo y, por ello, lo que ocurra depender¨¢ fundamentalmente de factores c¨ªclicos como el entorno exterior, la confianza de los agentes o las condiciones financieras, elementos que continuar¨¢n impulsando la actividad. El entorno estructural derivado de la organizaci¨®n de los mercados de productos y factores, las barreras comerciales o la carga regulatoria supondr¨¢n el mismo freno al crecimiento que en la actualidad.

El riesgo para el crecimiento estribar¨¢ en que durante esta situaci¨®n de mejora c¨ªclica no se aproveche la oportunidad para implementar pol¨ªticas reformadoras que tengan efectos positivos y permanentes sobre el crecimiento potencial de la econom¨ªa, que, por otro lado, s¨ª que son visibles a medio plazo.

De ser as¨ª, agotados los factores c¨ªclicos que subyacen al repunte del a?o pr¨®ximo, nos veremos otra vez temiendo una nueva desaceleraci¨®n. No debemos confundir lo estructural con lo c¨ªclico, y la debilidad estructural se mantiene.

Gonzalo Cadenas Santiago es economista del Servicio de Estudios Econ¨®micos del BBVA.