Nueva etapa en Jap¨®n
El pasado 9 de marzo el Banco de Jap¨®n anunci¨® un cambio sustancial en su pol¨ªtica monetaria: el retorno a un nivel objetivo de los tipos de inter¨¦s a corto plazo. La relevancia de dicho anuncio reside en que supone el reconocimiento de una vuelta a la normalidad de la econom¨ªa japonesa.
Los bancos centrales de la mayor¨ªa de los pa¨ªses (de la Uni¨®n Monetaria Europea en el caso del Banco Central Europeo) tienen encomendada la definici¨®n y gesti¨®n de la pol¨ªtica monetaria, con el objetivo ¨²ltimo de alcanzar la estabilidad de precios.
Lo habitual es que determinen, y modifiquen al alza o a la baja cuando lo consideren oportuno, un tipo de inter¨¦s al que prestan a las entidades de cr¨¦dito, influyendo as¨ª en los tipos de inter¨¦s que ¨¦stas aplican a sus clientes y, por tanto, en la demanda agregada de la econom¨ªa. En ¨²ltima instancia, se estar¨ªa as¨ª controlando la inflaci¨®n.
El cambio en la pol¨ªtica monetaria japonesa se produce tras comprobar signos claros de reactivaci¨®n en su econom¨ªa
El Banco de Jap¨®n, sin embargo, tuvo que abandonar esta pol¨ªtica al alcanzar el tipo de inter¨¦s al que prestaba a sus bancos el 0%, sin que la econom¨ªa se reactivase ni saliera de un estado deflacionario. En esas condiciones la ¨²nica alternativa consist¨ªa en gestionar no el precio (tipo de inter¨¦s), sino la cantidad.
De esta forma, el banco central nip¨®n ha venido en los ¨²ltimos a?os interviniendo en los mercados con el objetivo de mantener un nivel de liquidez determinado (medido por las reservas de los bancos en el propio banco central).
El anuncio del pasado jueves significa una vuelta a la normalidad. El nivel objetivo de los tipos de inter¨¦s seguir¨¢ siendo el 0% durante el periodo necesario, pero el exceso de liquidez ser¨¢ drenado paulatinamente hasta que se den las condiciones para iniciar el proceso de subidas de tipos.
L¨®gicamente este cambio en la pol¨ªtica monetaria se produce tras comprobar que la econom¨ªa japonesa da signos claros de reactivaci¨®n, como ha puesto de manifiesto el 4,5% de crecimiento interanual del PIB en el cuarto trimestre de 2005 y las expectativas de inflaci¨®n (no deflaci¨®n) para el conjunto de 2006 y 2007.
Pablo Guijarro y Enrique S¨¢nchez del Villar son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas (Grupo Analistas).
Tu suscripci¨®n se est¨¢ usando en otro dispositivo
?Quieres a?adir otro usuario a tu suscripci¨®n?
Si contin¨²as leyendo en este dispositivo, no se podr¨¢ leer en el otro.
FlechaTu suscripci¨®n se est¨¢ usando en otro dispositivo y solo puedes acceder a EL PA?S desde un dispositivo a la vez.
Si quieres compartir tu cuenta, cambia tu suscripci¨®n a la modalidad Premium, as¨ª podr¨¢s a?adir otro usuario. Cada uno acceder¨¢ con su propia cuenta de email, lo que os permitir¨¢ personalizar vuestra experiencia en EL PA?S.
En el caso de no saber qui¨¦n est¨¢ usando tu cuenta, te recomendamos cambiar tu contrase?a aqu¨ª.
Si decides continuar compartiendo tu cuenta, este mensaje se mostrar¨¢ en tu dispositivo y en el de la otra persona que est¨¢ usando tu cuenta de forma indefinida, afectando a tu experiencia de lectura. Puedes consultar aqu¨ª los t¨¦rminos y condiciones de la suscripci¨®n digital.
