Un brindis al sol naciente

Los ¨²ltimos ¨ªndices macroecon¨®micos y la decisi¨®n del Banco de Jap¨®n de poner fin a los tipos de inter¨¦s pr¨®ximos a cero lo confirman: el pa¨ªs del Sol Naciente muestra claras se?ales de reactivaci¨®n y de haber superado el estancamiento de m¨¢s de una d¨¦cada derivado del estallido de dos burbujas, una inmobiliaria y otra burs¨¢til, a comienzos de los a?os noventa.

El PIB japon¨¦s creci¨® un 5,4% de octubre a diciembre de 2005 por el aumento de la inversi¨®n empresarial y del gasto de los hogares

El cambio de la pol¨ªtica del Banco de Jap¨®n para volver a un sistema convencional de respuesta monetaria, en el que las medidas sobre tipos se adapten a la inflaci¨®n, fue anunciado hace poco m¨¢s de una semana y refleja la confianza de la entidad en que ya se ha derrotado a la deflaci¨®n. Esa decisi¨®n, con la que concluye la ¨¦poca de dinero f¨¢cil en el mundo y que ha sido vista como un gesto de independencia del Banco de Jap¨®n frente a la intensa presi¨®n del Gobierno nip¨®n para que no abandonase sus pr¨¢cticas antes de que fuera evidente la recuperaci¨®n econ¨®mica, se debe a esa mejora econ¨®mica basada en una s¨®lida demanda externa e interna, que ha conducido a mayores beneficios de las compa?¨ªas, que, a su vez, aumentaron los salarios y el n¨²mero de empleos.

A la demanda interna correspondi¨® m¨¢s del 50% del crecimiento registrado en 2005 ante las mayores perspectivas de empleo, primas laborales y salarios m¨¢s altos, lo que ayud¨® a expandir la econom¨ªa por s¨¦ptimo a?o consecutivo, la mayor mejora desde la posguerra. A ello se suma el que los hogares japoneses fueron en febrero los menos pesimistas de los ¨²ltimos 15 a?os por las posibilidades de mejoras laborales y salariales. Por su parte, el desempleo se redujo por tercer a?o consecutivo en 2005 al caer hasta un 4,4%, menor que la tasa del 4,7% de 2004, con un descenso de un 0,2 % en diciembre del pasado a?o frente al ¨ªndice de 4,6 % del mes anterior.

Para el gobernador del Banco de Jap¨®n, Toshihiko Fukui, la medida de la entidad garantiza "la transparencia" y "movilidad" del sistema monetario nip¨®n.

Bolsa en m¨¢ximos

En cuanto a la Bolsa de Tokio, el precio medio de las acciones subi¨® cerca de un 40% en 2005 y hacia finales de a?o alcanz¨® el nivel de 16.000 puntos por primera vez en m¨¢s de cinco a?os. Los precios de los t¨ªtulos nipones han superado el esc¨¢ndalo Livedoor que sacudi¨® al pa¨ªs a mediados del pasado enero cuando su fundador y hasta entonces su presidente, Takafumi Horie, y varios de los directivos de ese portal de Internet, el m¨¢s popular de Jap¨®n, fueron detenidos por sospechas de fraude en violaci¨®n de la ley de Cambio y Bolsa. El pasado 31 de enero, el ¨ªndice Nikkei, que engloba a las acciones de las 225 empresas m¨¢s relevantes de la econom¨ªa japonesa, lleg¨® a los 16.649 enteros, la marca m¨¢s alta en cinco a?os y cinco meses, impulsado por los buenos datos macroecon¨®micos.

"En general, la econom¨ªa japonesa est¨¢ en el camino adecuado. Es una recuperaci¨®n lenta, pero sostenida. No esperamos un crecimiento econ¨®mico estelar", subray¨® Fukui.

Los analistas consideran que para el a?o fiscal nip¨®n que concluye el pr¨®ximo 31 de marzo, la econom¨ªa japonesa habr¨¢ subido un 3,2 %, lo que ser¨¢ el crecimiento m¨¢s r¨¢pido desde marzo de 1991, en que aument¨® un 6 %.

El giro en la actuaci¨®n del Banco de Jap¨®n se apoya tambi¨¦n en la tasa revisada del 5,4 % de crecimiento interanual del producto interior bruto (PIB) de octubre a diciembre de 2005, que se explica por el incremento de la inversi¨®n de las empresas y el mayor gasto de los hogares.

Tambi¨¦n tiene su origen en un aumento del PIB de un 1,3 % en t¨¦rminos reales respecto al trimestre anterior, mientras que en todo 2005 creci¨® hasta un 2,7%, la mayor subida desde 2000. Igualmente, se apoya en que el pasado enero, el ¨ªndice de precios al consumo (IPC) subi¨® hasta el 0,5 % respecto a ese mes de 2004, la tasa m¨¢s alta desde marzo de 1998 en que aument¨® un 1,8 %.

La buena marcha de la econom¨ªa se refleja tambi¨¦n en que para 2006 y 2007 el Banco de Jap¨®n se haya fijado como meta, para asegurar la estabilidad de los precios a medio plazo, un nivel de inflaci¨®n, frente a la espiral deflacionista que sufr¨ªa hasta ahora su econom¨ªa, de entre un 0% a un 2%, lo que supone que en el futuro subir¨¢n los tipos. ?se es el mismo techo establecido por el Banco Central Europeo (BCE) para los 12 pa¨ªses de la eurozona.

En esta l¨ªnea de recuperaci¨®n, los cr¨¦ditos subieron un 0,2% el pasado febrero respecto al mismo mes del a?o anterior, se?alan las cifras del Banco de Jap¨®n, que ha indicado que el valor de los pr¨¦stamos ha ca¨ªdo m¨¢s de un 20% desde que la entidad central comenz¨® a medir estas operaciones en 1991.

La generosa pol¨ªtica monetaria del Banco de Jap¨®n ha ayudado a las entidades comerciales de cr¨¦dito a acabar con los pr¨¦stamos morosos, cuya enorme y lastrante cuant¨ªa casi llevaron al colapso al sistema bancario nip¨®n en 2003.

El final de la pol¨ªtica monetaria ultra laxa supone el reconocimiento del regreso a la normalidad de la econom¨ªa japonesa, la segunda del mundo y la primera de Asia. Esa pol¨ªtica fue un experimento inusual adoptado en marzo de 2001 como medida de emergencia para evitar una crisis crediticia que amenazaba con debilitar todav¨ªa m¨¢s a la econom¨ªa nipona, que ha sufrido tres recesiones desde 1990, y hacerla revivir.

El Banco de Jap¨®n ha actuado estos ¨²ltimos cinco a?os de forma anticonvencional frente los restantes bancos centrales, que definen y gestionan la pol¨ªtica monetaria para lograr la estabilidad de precios mediante la determinaci¨®n y modificaci¨®n al alza o a la baja, cuando lo crean preciso, de un tipo de inter¨¦s al que prestan a las entidades crediticias. El Banco de Jap¨®n se vio obligado a abandonar esta pol¨ªtica y gestionar en lugar del precio -el tipo de inter¨¦s- la cantidad de liquidez en el mercado debido a que el tipo al que prestaba a las entidades de cr¨¦dito baj¨® hasta el actual y simb¨®lico 0,10% sin que esa situaci¨®n hubiera contribuido a resucitar la econom¨ªa ni a que ¨¦sta superara su estado deflacionario.

Desde entonces, ha intervenido en el mercado interbancario inyectando liquidez. Esa inundaci¨®n de liquidez ten¨ªa como objetivo situarla al nivel que cre¨ªa adecuado en funci¨®n de las reservas de los bancos en el propio Banco de Jap¨®n para mantener los intereses bajos, pues como hab¨ªa tanto dinero para prestar las entidades ten¨ªan que pagar menos intereses.

La reciente decisi¨®n, adoptada por mayor¨ªa, de dar un giro a su pol¨ªtica incluye reducir un 80% el volumen de efectivo que presta a otras entidades financieras y drenar poco a poco el exceso de liquidez hasta que se llegue al momento propicio para comenzar a subir gradualmente los tipos, algo que se espera que ocurra entre los pr¨®ximos meses de septiembre y diciembre.