?Cu¨¢nto vale la empresa m¨¢s deseada?

EL MERCADO DE FUSIONES Y ADQUISICIONES de empresas est¨¢ disparado en todo el mundo. Se?al de que la econom¨ªa bulle y existe una gigantesca liquidez. Pero no son s¨®lo las sociedades que cotizan en los mercados de valores las protagonistas, sino que desde hace alg¨²n tiempo los propios operadores de esos mercados son sujeto de intentos de concentraci¨®n y de ofertas p¨²blicas de adquisici¨®n de sus acciones (OPA). Nadie se salva de este proceso.

Esas operadoras muchas veces cotizan en Bolsa -no ocurre todav¨ªa en Espa?a-, y los intentos de absorci¨®n sirven para tirar con fuerza hacia arriba las cotizaciones y elevar la valoraci¨®n de las primeras.

Hace escasos d¨ªas, Euronext (la operadora que agrupa las bolsas de Par¨ªs, Amsterdam, Bruselas y Lisboa) ha hecho una aproximaci¨®n a Deutsche B?rse, el mercado alem¨¢n, para iniciar una fusi¨®n. La canciller alemana, Angela Merkel, y el presidente franc¨¦s, Jacques Chirac, no han puesto pegas, lo que indica que para ellos ¨¦ste no es un sector estrat¨¦gico al que aplicar la teor¨ªa de los campeones nacionales. ?ltimo movimiento por el momento -last but not least- que emerge seguramente como reacci¨®n al anterior: pocas jornadas antes, el operador de la Bolsa de Gran Breta?a, el London Stock Exchange (LSE), recib¨ªa una petici¨®n de noviazgo de Nasdaq, la empresa norteamericana competidora de la Bolsa de Nueva York.

Los movimientos tel¨²ricos de fusi¨®n y adquisici¨®n de empresas afectan a los propios operadores de los mercados de valores, que tienden a un proceso de concentraci¨®n. Espa?a a¨²n est¨¢ al margen del mismo

Aunque el precio parec¨ªa atractivo (3.480 millones de euros) no lo fue suficientemente para el Consejo de Administraci¨®n de LSE, que en los ¨²ltimos a?os ha sido cortejada hasta la extenuaci¨®n. Antes de Nasdaq, la operadora londinente recibi¨® otras ofertas -rechazadas- de Euronext, Deutsche B?rse y del banco australiano Macquarie. La Bolsa de Londres parece la m¨¢s deseada. Hay rumores de que, enterada la New York Stock Exchange (NYSE) -operadora de Wall Street- de la oferta de Nasdaq, prepara su propia OPA sobre Londres a un precio superior y que quiz¨¢ mezcle dinero l¨ªquido e intercambio de acciones.

La agitaci¨®n tel¨²rica sobre los mercados de valores europeos ha tenido su precedente en los norteamericanos. Hace escasas semanas, la tradicional Bolsa de Nueva York se fusionaba con Archipi¨¦lago, mercado de valores electr¨®nico asentado en Chicago. Creada en el a?o 1793 como sociedad no lucrativa y devenida en una sociedad de acciones con ¨¢nimo de lucro y cotizada p¨²blicamente, la NYSE pretende modernizar su sistema de funcionamiento (hasta hace poco utilizaba todav¨ªa el viejo sistema de corros), diversificando los productos que se contratan y aumentando el n¨²mero de horas en activo. Tambi¨¦n Nasdaq compraba a Reuters la mayor¨ªa del capital de Instinet, otra plataforma electr¨®nica, para aumentar su cuota de mercado.

De lo que se trata es de acercarse a las cifras de contrataci¨®n de los grandes gigantes burs¨¢tiles en el mundo de la globalizaci¨®n, situados en Osaka y Hong Kong. Las bolsas del norte de Europa (Copenhague, Helsinki, Estocolmo, Riga, Vilna) trabajan en el seno de una sociedad denominada OMX.

Espa?a permanece por el momento aislada de esa tendencia. Aqu¨ª existe un holding, Bolsas y Mercados Espa?oles (BME), que agrupa a las bolsas de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia - cuyos principales accionistas son los grandes bancos y agencias-, que todav¨ªa no cotiza en los mercados de valores, aunque desde hace tiempo siempre parece a punto de hacerlo. Esta vez parece la definitiva: se ha convocado una junta general de accionistas para finales de abril, en la que se discutir¨¢ la reducci¨®n social con cargo a reservas (distribuci¨®n a los accionistas de los beneficios acumulados), que suele ser el paso previo de las empresas que quieren cotizar en Bolsa. Para que la salida a Bolsa de BME ocurra tendr¨¢n que cambiar previamente algunos puntos de la ley de mercado de valores relacionados con la propiedad y los organismos de direcci¨®n de la entidad.