Beneficios al alza

Muchas veces nos lamentamos, como buenos europeos y espa?oles, del retraso de nuestras empresas, y en general de nuestras estructuras econ¨®micas, en relaci¨®n con otros pa¨ªses m¨¢s avanzados, modernos y din¨¢micos, fundamentalmente del ¨¢rea anglosajona. Pues bien, en muchos y fundamentales aspectos las diferencias cada vez son menores, como no pod¨ªa ser de otra manera en un mundo cada vez m¨¢s globalizado. Por ejemplo, los beneficios de nuestras grandes empresas cada vez dependen menos de la explotaci¨®n del negocio propio, o t¨ªpico, y m¨¢s de las operaciones financieras. As¨ª lo ponen de manifiesto los datos de la Central de Balances del Banco de Espa?a para el conjunto de 2005, cuya versi¨®n trimestral (CBT, reducida a la informaci¨®n de algo m¨¢s de 700 grandes empresas, frente a las 8.000 que participan en la anual) hemos conocido esta semana.

Los beneficios de las grandes empresas cada vez dependen m¨¢s de operaciones financieras

El valor a?adido bruto (VAB) nominal de las empresas de la CBT aument¨® el pasado a?o un 4,6%, 1,2 puntos porcentuales menos que en el a?o anterior (gr¨¢fico izquierdo), lo que unido a una relativa aceleraci¨®n de los costes laborales hizo que el resultado econ¨®mico bruto de la explotaci¨®n moderara su crecimiento del 8% en 2004 al 5,2% en 2005. No obstante, el resultado neto final (beneficios en sentido estricto) aument¨® un 26,2% frente al 8% en 2004. Entre las r¨²bricas que explican este vuelvo entre el resultado de la explotaci¨®n y el beneficio neto, nos encontramos, en primer lugar, con los ingresos y gastos financieros. Estos ¨²ltimos registraron un cambio de tendencia significativo en 2005 al crecer un 7,8%, frente a las ca¨ªdas de los a?os anteriores, si bien ello fue contrarrestado por el fuerte aumento de los ingresos financieros, gracias a los dividendos obtenidos de las millonarias inversiones en el exterior, que empiezan a dar sus frutos. Por ello, el crecimiento del 5,2% del resultado econ¨®mico bruto de la explotaci¨®n se convierte en un 12,5% en t¨¦rminos de resultado ordinario neto (gr¨¢fico central). El salto desde esta cifra al 26,2% se?alado para el resultado neto lo provocan las plusval¨ªas, minusval¨ªas y otras operaciones extraordinarias.

En todo caso, m¨¢s significativas que estas tasas de crecimiento de los beneficios son las de rentabilidad, que tambi¨¦n mejoraron notablemente los ya elevados niveles de a?os anteriores (gr¨¢fico derecho). Las empresas espa?olas se encuentran en un momento dulce y ello explica el aumento de la inversi¨®n, del empleo y de las cotizaciones burs¨¢tiles. El contrapunto a estas cifras tan positivas lo pone el sector industrial, que sigui¨® reduciendo ligeramente el empleo (menos de lo que cabr¨ªa esperar) y cuyo resultado ordinario neto cay¨® un 6,1%.

La volatilidad de las operaciones extraordinarias hace muy dif¨ªcil predecir la evoluci¨®n a corto plazo de los beneficios empresariales. No obstante, por lo que respecta al n¨²cleo principal y m¨¢s estable, el resultado ordinario neto, cabe pensar que su crecimiento se desacelere notablemente en 2006 debido al impacto de los crecientes costes de la energ¨ªa, a la aceleraci¨®n de los costes laborales por el efecto de las cl¨¢usulas de salvaguardia y al aumento de las cargas financieras derivado tanto de los mayores tipos de inter¨¦s como del creciente endeudamiento. No obstante, la rentabilidad se mantendr¨¢ en niveles elevados, por lo que la inversi¨®n y el empleo no deber¨ªan verse muy perjudicados.

?ngel Laborda es director de coyuntura de la Fundaci¨®n de las Cajas de Ahorros (FUNCAS).