El capital inversi¨®n da fuelle a las compras
Este tipo de firmas participan en el 14% del volumen total de las fusiones
La ¨²ltima oleada de fusiones y adquisiciones ha contado con el protagonismo imprevisto de las firmas de private equity. Estas sociedades -en espa?ol, capital privado o en ocasiones, en una err¨®nea traducci¨®n, capital riesgo- se han convertido en f¨¦rreas competidoras de las compa?¨ªas tradicionales en la b¨²squeda de empresas que comprar.
La adquisici¨®n de la filial japonesa de Vodafone por la firma de capital inversi¨®n Softbank es un ejemplo reciente. O el de Telef¨®nica, que ha puesto a la venta su filial de directorios TPI-P¨¢ginas Amarillas. Entre las ofertas que han quedado en pie figuran la de Yell, compa?¨ªa brit¨¢nica de p¨¢ginas amarillas y la del t¨¢ndem de firmas de capital inversi¨®n formado por Apax Partners y Cinven.
La ubicua presencia de las firmas de 'private equity' en fusiones y adquisiciones se debe a los baj¨ªsimos tipos de inter¨¦s
Tendencia mundial
Son s¨®lo una muestra de una tendencia que el a?o pasado se plasm¨® en Espa?a en operaciones como la compra de Cortefiel por el consorcio integrado por las firmas de capital inversi¨®n CVC, PAI y Permira, la adquisici¨®n de Amadeus por BC Partners y Cinven o la de Panrico por Apax Partners. Todo ello explica que el a?o pasado la inversi¨®n de las firmas de capital inversi¨®n en Espa?a alcanzara un volumen r¨¦cord de 4.000 millones de euros, con un aumento del 104% respecto a 2004, seg¨²n datos de la Asociaci¨®n Espa?ola de Entidades de Capital-Riesgo (Ascri).
Lo sucedido en Espa?a no ha sido sino parte de una tendencia mundial. En EE UU, las firmas de capital inversi¨®n participaron en fusiones y adquisiciones valoradas en 65.300 millones de d¨®lares (53.969,2 millones de euros), un 39,2% m¨¢s que en el primer trimestre de 2005.
La ubicua presencia de estas firmas en fusiones y adquisiciones hay que buscarla en los baj¨ªsimos tipos de inter¨¦s. "Han sido capaces de recaudar grandes vol¨²menes de fondos a un coste muy atractivo", se?ala Alfonso G¨®mez-Acebo, managing director de Banca Global de Deutsche Bank en Espa?a. Para luego, claro est¨¢, invertirlo en la compra de empresas que, al cabo de unos a?os revenden, con una sustanciosa plusval¨ªa.
Con todo, es posible que este boom haya agotado ya su capacidad. Seg¨²n datos de Dealogic, el importe de las fusiones y adquisiciones en las que participaron firmas de capital inversi¨®n equivali¨® al 14% del total en el ¨²ltimo trimestre. En 2004 representaron el 25%. Como se?ala G¨®mez-Acebo, al final, un comprador "industrial" tiene m¨¢s capacidad para obtener sinergias de una compra que una firma que, al fin y al cabo, es un puro intermediario financiero.
Comisiones millonarias para los bancos de inversi¨®n
Los bancos de inversi¨®n viven un nuevo momento de esplendor gracias al auge de las fusiones y adquisiciones. En total, cobraron comisiones por asesoramiento en operaciones finalizadas -no s¨®lo anunciadas- por importe de 5.733,4 millones de d¨®lares (4738,5 millones de euros), un 10,5% m¨¢s que en 2005. Goldman Sachs ingres¨® la mayor cantidad, 419,1 millones de d¨®lares (346,4 millones) por 64 operaciones realizadas. Le siguieron Morgan Stanley, con 336,8 millones de d¨®lares (278,4) en id¨¦ntico n¨²mero de transacciones, y UBS, que se embols¨® 215,5 millones de d¨®lares (178,1) tras haber asesorado en 55 fusiones o adquisiciones. A poca distancia qued¨® Merrill Lynch, con 215,1 millones (177,8).
En los tres primeros meses de 2006 se realizaron en el mundo 4.835 fusiones o adquisiciones. Aunque las comisiones que cobran los bancos de inversi¨®n son uno de los secretos mejor guardados, se estima, como referencia, que pueden equivaler a algo menos del 1% del valor de la operaci¨®n.
En cuanto a las entidades m¨¢s solicitadas, Citigroup se llev¨® la palma en presencia durante el primer trimestre, al figurar como asesor en 80 de las operaciones anunciadas -a¨²n sin cerrar-, valoradas en un total de 340.700 millones de d¨®lares (281.581,9 millones de euros), seg¨²n datos de Thomson Financial. Goldman Sachs, en segundo lugar, participa en fusiones y adquisiciones valoradas en 337.500 millones de d¨®lares (278.937,2 millones), seguida de JP Morgan, que est¨¢ presente en transacciones por un importe total de 274.000 millones (226.455,6).
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