Subir sin l¨ªmites

Entre las caracter¨ªsticas m¨¢s llamativas de lo que llevamos de 2006 est¨¢ la continuaci¨®n de la subida imparable del precio de las materias primas. Hay que reconocer que ¨¦sta es una afirmaci¨®n que puede aplicarse igualmente a los cuatro ¨²ltimos a?os, pero eso no quita hierro al asunto, pues los niveles que est¨¢n alcanzando en este momento empiezan a ser vertiginosos. Gracias a ello, los fondos que invierten en empresas relacionadas con la extracci¨®n y transformaci¨®n de materias primas est¨¢n acumulando en el a?o rentabilidades m¨¢s que atractivas: 10% de promedio para los fondos que se concentran en el sector de recursos naturales (energ¨¦ticos incluidos); 14% para los de industrias b¨¢sicas (que agrupa, entre otras, las empresas de construcci¨®n e inmobiliarias cotizadas en Bolsa), y 21% para los que invierten en el sector del oro y metales preciosos.

En la ¨²ltima semana, los precios de las materias primas han dado un nuevo giro y han llegado a niveles que, o bien nunca hemos visto (como es el caso del cobre, a 6.000 d¨®lares la tonelada) o hemos visto s¨®lo con motivo del hurac¨¢n Katrina (el precio del barril de petr¨®leo Brent ya est¨¢ en esos niveles cercanos a 70 d¨®lares). Algunos precios se alcanzaron ¨²nicamente, y por un periodo breve de tiempo, hace a?os. Es el caso del oro que, a 600 d¨®lares la onza, no se hab¨ªa visto en otra desde las navidades de 1979.

Pero lo que resulta a¨²n m¨¢s pasmoso es que una subida de tal calibre no se haya reflejado en la inflaci¨®n de los pa¨ªses industrializados, lo que ha permitido que los tipos de medio y largo plazo se hayan mantenido en niveles muy bajos durante los tres ¨²ltimos a?os: hace diez, el rendimiento de los bonos del Tesoro espa?ol era de 9,6%, mientras que hoy est¨¢ en 3,9%.

La subida de las materias primas se debe a lo reducido de las existencias (cobre), lo limitado de las reservas (petr¨®leo) y las buenas rentabilidades que est¨¢ proporcionando la inversi¨®n en ¨ªndices de materias primas, que ha motivado que se hayan convertido en objeto de deseo para fondos de inversi¨®n y pensiones, provocando un efecto de retroalimentaci¨®n sobre la inicial subida de precios.

La temida escasez y la inestabilidad geopol¨ªtica seguir¨¢n afectando a las materias primas. La expectativa para los pr¨®ximos meses es de una continuaci¨®n en su escalada de precios. Los fondos que invierten en empresas relacionadas con ellas seguir¨¢n, probablemente, proporcionando a corto plazo rentabilidades estimulantes.

Juan Ignacio Crespo es director General de Finanduero