Asia sube tipos

El pr¨®ximo jueves se re¨²ne el BCE y es previsible que decida la tercera elevaci¨®n del tipo repo, que confirmar¨ªa el cambio de signo en la pol¨ªtica monetaria en el ?rea Euro. Pero no es el ¨²nico. Un d¨ªa antes ser¨¢ el turno del Banco de Tailandia, que podr¨ªa optar por subir por decimotercera vez su tipo de intervenci¨®n, situ¨¢ndolo en el 5%. Lo relevante de este ¨²ltimo caso es que no es una excepci¨®n en Asia, ya que sus hom¨®logos de India, Corea, Malasia o China tambi¨¦n est¨¢n elevando los tipos de inter¨¦s.

Tras varios a?os de intenso crecimiento econ¨®mico en Asia liderado por las exportaciones, la inversi¨®n empresarial (favorecida por las fuertes entradas de inversi¨®n extranjera directa) y unas condiciones monetarias muy expansivas (tras los fuertes recortes registrados entre 2001 y 2003), el consumo privado est¨¢ incrementando su importancia relativa como impulsor del crecimiento econ¨®mico.

El mayor protagonismo del gasto de las familias alerta del riesgo de aparici¨®n de presiones inflacionistas en Tailandia, la India y Malasia

A la vista de los bajos tipos de inter¨¦s reducidos, la abundante liquidez y el encarecimiento del petr¨®leo, este mayor protagonismo del gasto de las familias alerta del riesgo de aparici¨®n de presiones inflacionistas. Tailandia, India y Malasia ser¨ªan los tres ejemplos m¨¢s claros, mientras que en otros pa¨ªses, como Corea, la inflaci¨®n no termina de repuntar. En este caso, su banco central estar¨ªa elevando su tipo de intervenci¨®n ante el renovado dinamismo del mercado inmobiliario, tras la desaceleraci¨®n observada entre 2002 y 2004.

El hecho de que el grueso de los pa¨ªses emergentes asi¨¢ticos est¨¦ endureciendo sus condiciones monetarias, genera dudas acerca de la capacidad de crecimiento en el futuro, sobre todo si Estados Unidos experimenta una p¨¦rdida de dinamismo, con el consiguiente impacto sobre las exportaciones. ?stas, adem¨¢s, podr¨ªan verse afectadas por la previsible apreciaci¨®n de las divisas asi¨¢ticas.

Sin embargo, consideramos que la ralentizaci¨®n del crecimiento no ser¨¢ intensa y que las elevadas tasas de ahorro, junto con la destacada creaci¨®n de empleo y el incremento de la renta disponible, permitir¨¢n que el consumo de las familias asi¨¢ticas siga expandi¨¦ndose. Es decir, apostamos por un "cambio de modelo" en el patr¨®n de crecimiento global, en el que los pa¨ªses emergentes asi¨¢ticos, especialmente China e India, comiencen a asumir un mayor peso en el consumo mundial.

David Cano y ?lvaro Liss¨®n son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas. Grupo Analistas.