Avisos del FMI

El Fondo Monetario Internacional (FMI) acaba de divulgar su informe sobre la econom¨ªa espa?ola, que siempre es una muy valiosa referencia para contrastar diagn¨®sticos y pol¨ªticas. Desde hace a?os, el FMI extiende adem¨¢s sus an¨¢lisis m¨¢s all¨¢ de la situaci¨®n macroecon¨®mica convencional, para aportar trabajos sectoriales espec¨ªficos (como el del mercado de la vivienda) y, en todo caso, una valoraci¨®n acerca de la estabilidad del sistema financiero.

En ambos terrenos, el diagn¨®stico expresado en este nuevo informe es favorable, pero son significativas y relevantes las advertencias que emite acerca de la sostenibilidad del patr¨®n de crecimiento de la econom¨ªa espa?ola y de los riesgos financieros asociados. ?stos derivan, de hecho, que no por ser conocidos son menos inquietantes: la excesiva concentraci¨®n en la demanda de las familias y en la construcci¨®n residencial, adem¨¢s de una muy marcada dependencia energ¨¦tica. A m¨¢s largo plazo, el Fondo advierte de los costes fiscales derivados del envejecimiento de la poblaci¨®n.

El d¨¦ficit de la balanza de pagos por cuenta corriente es la manifestaci¨®n m¨¢s visible de las limitaciones de la econom¨ªa espa?ola. Tienen gran parte de su origen en una erosi¨®n de la competitividad, en la que siguen incidiendo de forma muy significativa una tasa de crecimiento de los precios muy superior a la de los socios comerciales y un paup¨¦rrimo aumento de la productividad, impropio de una econom¨ªa moderna.

El Fondo coincide con el informe reciente del Banco de Espa?a en advertir de las peligrosas consecuencias con que amenaza el elevado endeudamiento de las familias en un entorno de tipos de inter¨¦s al alza. Aunque la superaci¨®n de las tensiones financieras derivadas de esa excesiva relaci¨®n entre deuda y renta disponible encuentra en la salud y eficiencia del sistema financiero espa?ol un muy importante paliativo, ser¨ªa un grave error confiar en automatismos correctores y no propiciar con pol¨ªticas activas de oferta la necesaria diversificaci¨®n del patr¨®n de crecimiento.

Reformas adicionales en el mercado de trabajo, la intensificaci¨®n de la inversi¨®n en investigaci¨®n y desarrollo, as¨ª como la desregulaci¨®n de los sectores m¨¢s protegidos de la competencia y de los sistemas de distribuci¨®n, siguen siendo las recomendaciones, que no por repetidas han perdido su vigencia. La necesidad de muchas de estas medidas no son cuestionadas por nadie y algunas est¨¢n incluso enunciadas en el Plan de Reformas del Gobierno -que es valorado positivamente por el FMI-. Pero parece evidente que, ante la evaluaci¨®n general que se hace de la situaci¨®n, ser¨ªa muy conveniente acelerar la aplicaci¨®n de algunas de ellas. Las advertencias y recomendaciones que hoy hace el Fondo tienen mucho sentido y han de tenerse en cuenta si se quiere impedir que al final acabe ech¨¢ndose a perder una de las d¨¦cadas m¨¢s favorables de la historia econ¨®mica espa?ola.