Tipo hipotecario
El mes de junio se despide con una nueva tendencia al alza de los tipos de inter¨¦s en el mercado interbancario, cuyo principal exponente, a efectos del mercado hipotecario, es el euribor a doce meses. ?ste se sit¨²a al cierre del mes en el 3,51%, que se reduce al 3,401% en media para junio, el denominado tipo oficial a efectos del mercado hipotecario. Ese nivel supone un alza de 0,10% respecto al mes anterior, y de 1,30% respecto al mismo mes de 2005.
No cabe duda de que los principales damnificados por dicha tendencia son los titulares de hipotecas, que van a ver c¨®mo su cuota se incrementa respecto a la que ven¨ªa pagando. Pero, contrariamente a lo que se pudiera pensar, las entidades financieras no s¨®lo no se van a beneficiar de dicho incremento de cuota, sino que salen perjudicadas, por la peculiar forma de c¨¢lculo del tipo hipotecario oficial.
Para entender esta afirmaci¨®n, hay que tener en cuenta que una abrumadora mayor¨ªa de las hipotecas concedidas el pasado a?o en Espa?a fueron a su vez financiadas mediante emisiones en los mercados mayoristas (titulizaciones o c¨¦dulas), con un esquema de fijaci¨®n de tipos vinculado al euribor del d¨ªa en que se reprecian las emisiones, t¨ªpicamente una vez al semestre. Eso quiere decir que, si a su vez el tipo de las hipotecas se fijase con respecto al euribor del d¨ªa de repreciaci¨®n, las entidades financieras tendr¨ªan un efecto totalmente neutro sobre sus m¨¢rgenes.
Pero por la peculiar forma de c¨¢lculo de tipo oficial (media del mes, en lugar del tipo de cierre del ¨²ltimo d¨ªa), as¨ª como por el retraso en la publicaci¨®n de dicho tipo (aunque el mismo d¨ªa de cierre de mes ya se conoce, sin embargo, el Banco de Espa?a no lo publica oficialmente hasta la segunda mitad del mes siguiente) las entidades incurren en un desajuste de casi dos meses entre el tipo al que se financian en mercados y el tipo que aplican en las hipotecas. Al ritmo de casi un 0,10% de oscilaci¨®n mensual, ello se traduce en un considerable riesgo en la gesti¨®n de sus m¨¢rgenes.
?ngel Berges y Jaime Zurita son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas.
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