Advertencias del Fondo

Espa?a crecer¨¢ en 2007 a un ritmo del 3%, dos d¨¦cimas menos que lo previsto por el FMI en abril, seg¨²n la correcci¨®n efectuada en su ¨²ltimo informe. La nueva previsi¨®n coincide con la del propio Gobierno y es algo m¨¢s baja que la estimada por la Comisi¨®n Europea y la OCDE. Pero m¨¢s importante que el ritmo de crecimiento, todav¨ªa muy superior al promedio de Europa, es la advertencia sobre los riesgos que subyacen en nuestro modelo de crecimiento.

La sobrevaloraci¨®n de los activos inmobiliarios y el elevado endeudamiento de las familias -mayoritariamente ligado a tipos de inter¨¦s variable, cuya tendencia al alza no se frenar¨¢- conforman una combinaci¨®n inquietante. No s¨®lo por su impacto sobre la estabilidad financiera y las futuras decisiones de gasto de las familias, sino igualmente por la hipoteca que supone para la modernizaci¨®n econ¨®mica del pa¨ªs. La alta inflaci¨®n -aunque algo m¨¢s contenida en agosto- y el d¨¦ficit exterior son en cierta medida consecuencias de ese modelo de crecimiento, muy dependiente de la revalorizaci¨®n de la vivienda.

Algunas de las advertencias son similares a las que el Fondo dirige a otros pa¨ªses, incluyendo EE UU. Las se?ales que llegan de esa econom¨ªa ya empiezan a ser expresivas de una cierta desaceleraci¨®n de su mercado inmobiliario, l¨®gicamente sensible al incremento registrado en el precio del dinero. Ese endurecimiento de la pol¨ªtica monetaria podr¨¢ dejar notar sus efectos en un menor crecimiento de la principal econom¨ªa del mundo. Es otra de las previsiones a la baja, desde el 3,4% que registrar¨¢ este a?o (la misma tasa que Espa?a), hasta el 2,9% para 2007. Los otros dos grandes bloques econ¨®micos, Jap¨®n y el conjunto de la eurozona, tambi¨¦n crecer¨¢n algo menos el a?o que viene.

Un panorama, por tanto, algo menos din¨¢mico, pero que permitir¨¢ atenuar los desequilibrios en las principales econom¨ªas, a lo que contribuir¨¢, si se mantiene, la senda bajista del petr¨®leo. Con un crecimiento en el entorno del 3%, la econom¨ªa espa?ola podr¨¢ seguir creando empleo a buen ritmo. Es una oportunidad para abordar las reformas del modelo en direcci¨®n de una mayor intensidad en la dotaci¨®n de conocimiento y un mejor funcionamiento de los mercados, ambas cosas necesarias para reducir la vulnerabilidad sobre la que advierte desde hace a?os el FMI.