Una esquizofrenia para el mundo

Una de cal, y otra de arena. El ¨²ltimo informe de coyuntura del Fondo Monetario Internacional (FMI), Perspectivas econ¨®micas mundiales, contiene argumentos tanto para el optimismo como para la preocupaci¨®n. La econom¨ªa mundial vive su periodo de cuatro a?os de mayor crecimiento de las tres ¨²ltimas d¨¦cadas, pero los riesgos han aumentado.

El FMI prev¨¦ que Espa?a crezca un 3,4% este a?o y un 3% en 2007, una d¨¦cima m¨¢s y dos d¨¦cimas menos de lo que estimaba en abril

El economista jefe del FMI, Raghuram Rajan, no pudo encontrar una mejor definici¨®n de la situaci¨®n que vive la econom¨ªa mundial: "Esquizofr¨¦nica". Y es que las cifras, seg¨²n anunci¨® la instituci¨®n la semana pasada en Singapur, siguen mostrando un crecimiento robusto, aunque las sombras que se ciernen en el horizonte no pueden hacer sino empeorar, y mucho, el panorama.

Seg¨²n el ¨²ltimo informe de Perspectivas econ¨®micas mundiales, que el FMI elabora dos veces al a?o, el PIB del planeta crecer¨¢ un 5,1% este a?o y un 4,9% en 2007, por encima de lo que estimaba en abril. Concretamente, tres y dos d¨¦cimas. Pero si en los ¨²ltimos a?os el FMI repet¨ªa la cantinela de que EE UU y China eran la locomotora de un tren que llevaba enganchados en los vagones de cola a la zona euro y Jap¨®n, el paisaje ha cambiado. EE UU crecer¨¢ un 3,4% este a?o, sin variaci¨®n sobre lo previsto en abril, aunque en 2007 s¨®lo ganar¨¢ un 2,9%, lo que supone un recorte de cuatro d¨¦cimas respecto a lo que el FMI esperaba en primavera; la zona euro mejora hasta el 2,4% en 2006, el mayor ritmo en seis a?os, y el 2% en 2007, y Jap¨®n, que crecer¨¢ un 2,7% este a?o y un 2,1% en 2007.

Previsiones chinas

El renovado impulso de la demanda interna en Alemania ha sido clave para el renovado impulso europeo. Hasta tal punto que el par¨®n al consumo que se espera cause en 2007 el aumento del IVA en dicho pa¨ªs es una de las principales razones por las que el crecimiento en el conjunto de la zona euro ser¨¢ tambi¨¦n m¨¢s moderado ese a?o. Jap¨®n, por su parte, ha superado los a?os en los que el fantasma de la deflaci¨®n reflejaba su falta de dinamismo.

Las previsiones chinas, a pesar de su magnitud, ya han dejado de sorprender. El FMI anticipa un crecimiento del 10% en 2006 y 2007. Latinoam¨¦rica tambi¨¦n mantiene su vitalidad, con un avance previsto del 4,8% este a?o y del 4,2% el que viene. El organismo prev¨¦ que la econom¨ªa espa?ola crezca un 3% en 2007, dos d¨¦cimas menos de lo que estimaba en abril. Estima adem¨¢s que el PIB espa?ol cerrar¨¢ 2006 con un avance del 3,4%, una d¨¦cima por encima de lo que esperaba en abril.

Pero, tras la fiesta de las cifras, el FMI apunta dos nuevos riesgos que pueden aguar la diversi¨®n. El organismo ha dejado traslucir su preocupaci¨®n por la desaceleraci¨®n del mercado inmobiliario en EE UU. La raz¨®n es que podr¨ªa acabar traslad¨¢ndose al consumo, puesto que los estadounidenses se financian, con la garant¨ªa de sus viviendas mientras el precio crece. Ello libera una liquidez que las familias destinan al consumo, componente que en EE UU representa las dos terceras partes del PIB. "Un fuerte ajuste en el sector inmobiliario crear¨ªa un fuerte viento en contra en EE UU", asegur¨® Rajan, que a?adi¨® que la desaceleraci¨®n de la vivienda es un hecho.

El peligro puede estar tambi¨¦n en otras econom¨ªas. "La preocupaci¨®n se centra en EE UU, aunque otros mercados, como los de Irlanda, Espa?a y el Reino Unido, parecen estar a¨²n sobrevalorados de acuerdo con las mayor¨ªa de las mediciones convencionales", se?ala el Fondo. El peligro acecha, a?ade el FMI, porque los precios de la vivienda en Espa?a, Irlanda y el Reino Unido "podr¨ªan sufrir presiones en un entorno en el que los tipos de inter¨¦s est¨¢n subiendo".

Las presiones inflacionistas que se empiezan a sentir en EE UU son la segunda fuente de preocupaci¨®n para el FMI. Rajan se?al¨® que la Reserva Federal se enfrenta a la delicada tarea de controlar los precios en un entorno de desaceleraci¨®n. En su opini¨®n, el Banco Central de EE UU no deber¨ªa dilatar una subida de tipos.

El tercer riesgo para la econom¨ªa mundial, seg¨²n el Fondo, sigue siendo el que plantean los grandes d¨¦ficit y super¨¢vit exteriores que conviven. La posibilidad de que su eliminaci¨®n se lleve a cabo mediante un abrupto ajuste de tipos de cambio, por ejemplo, una depreciaci¨®n del d¨®lar, obliga al FMI a volver a reclamar atenci¨®n en este punto.