Acci¨®n por sorpresa

Acciona, el grupo constructor controlado por la familia Entrecanales, cambi¨® el lunes de forma radical la compleja situaci¨®n de las ofertas de compra sobre Endesa, presentadas por Gas Natural y E.ON, con el anuncio de que ha comprado el 10% de la compa?¨ªa el¨¦ctrica y que est¨¢ dispuesta a adquirir hasta el 24,9% del capital y desea participar en la gesti¨®n. Justo cuando la empresa alemana ve¨ªa allanarse el camino para su oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA), la fuerza del mercado dej¨® obsoletos los 25,4 euros por acci¨®n que la alemana ten¨ªa encima de la mesa. Pero E.ON no se ha dejado amilanar y ayer mismo elev¨® su oferta hasta 35 euros para frenar los movimientos de Acciona.

La irrupci¨®n de Acciona conten¨ªa un claro mensaje respecto a la debilidad de las ofertas de las OPA de Gas Natural y E.ON, algo que qued¨® confirmado anoche y se?ala el cuantioso beneficio que pueden extraer los accionistas de Endesa de esta operaci¨®n tan accidentada. Acciona no estaba a tiempo de presentar una oferta competidora, para la que hab¨ªan pasado los plazos, y probablemente tampoco dispon¨ªa de la capacidad financiera para pujar por el 100% de la el¨¦ctrica, pero la compra la sit¨²a en una posici¨®n de privilegio, tanto si le gana la mano a E.ON y se convierte en un actor clave del sector energ¨¦tico a largo plazo como proclama, como, en el peor de los casos, si queda descabalgada pero obtiene sustanciosas plusval¨ªas en una operaci¨®n que fundamentalmente est¨¢ regida por la l¨®gica del dinero y del poder.

La jugada de la constructora y la arrolladora respuesta de la el¨¦ctrica alemana ponen en evidencia la torpeza de las t¨¢cticas seguidas hasta ahora por el Ejecutivo socialista para frenar la entrada de E.ON en Endesa. Los intentos de articular barreras regulatorias han resultado largos, costosos e ineficaces. Baste recordar que la Comisi¨®n Europea ha impugnado ¨¢speramente las condiciones impuestas por la Comisi¨®n Nacional de la Energ¨ªa (CNE) para autorizar la OPA de E.ON. La moraleja del cuento podr¨ªa bien ser que un movimiento empresarial en el mercado suele resultar m¨¢s eficaz para mantener el capital espa?ol en las empresas consideradas como estrat¨¦gicas que los enfrentamientos frontales del Gobierno con las empresas y con las autoridades europeas y sin entrar en colisi¨®n con el principio de libertad de movimiento de capitales.

Los movimientos de ayer alrededor de Endesa coincidieron con la compra de un 10% de Iberdrola por parte de la constructora ACS para impulsar la fusi¨®n de Iberdrola y el grupo el¨¦ctrico Uni¨®n Fenosa, participado por ACS. No es casual que dos constructoras encabecen operaciones de compra de empresas el¨¦ctricas. Disponen de liquidez suficiente para comprar y buscan en las compa?¨ªas energ¨¦ticas la estabilidad en la retribuci¨®n de los capitales que no tienen en el mercado de la construcci¨®n, demasiado c¨ªclico por naturaleza. Adem¨¢s, debieran quedar como m¨ªnimo entre par¨¦ntesis los diagn¨®sticos tajantes y pesimistas sobre el dinamismo de las empresas espa?olas, suscitados por la aguerrida actitud de E.ON. Este accidentado culebr¨®n todav¨ªa no ha terminado.