De los 'siete grandes' a las multilatinas (2)

4. Las operaciones de concentraci¨®n empresarial acontecidas la pasada semana hacen intuir que los matrimonios entre sociedades con la misma o distinta actividad no han hecho m¨¢s que empezar. Da lo mismo interpretar, de modo solemne, que las adquisiciones tienen como objeto mantener la matriz espa?ola de las empresas resultantes y dar carta de naturaleza a la teor¨ªa de los campeones nacionales (cuando, en realidad, una buena parte o la mayor¨ªa del capital est¨¢ en manos de fondos de inversi¨®n o de pensiones muy alejados de nuestro pa¨ªs, que no participan en los consejos de administraci¨®n pero que vigilan diariamente la rentabilidad del dinero colocado) o, con m¨¢s seguridad, que los nuevos inversores buscan mayor cuota de mercado y difuminar los riesgos de una actividad que quiz¨¢, en el futuro, ya no ser¨¢ tan esplendorosa como hasta ahora.

?Qu¨¦ har¨¢n Repsol, Gas Natural, Telef¨®nica, Sacyr, Ferrovial, FCC, OHL y el resto de multilatinas (multinacionales espa?olas que ya no s¨®lo est¨¢n en Espa?a y Am¨¦rica Latina, sino tambi¨¦n en Asia, Europa y hasta en EE UU) en las pr¨®ximas jornadas? O al rev¨¦s: a la vista del desarrollo de la OPA de E.ON sobre Endesa, ?qu¨¦ har¨¢n Enel, controlada por Italia; EdF, por Francia; EdP, por Portugal; o la reci¨¦n fusionada Gaz de France-Suez, que lo hizo para evitar una OPA de Enel sobre la primera?

5. Habr¨¢ que seguir la evoluci¨®n de las reglas del juego, tal como las aplica la Comisi¨®n Europea, y si las autoridades nacionales cambian las que ya existen, como intent¨® con tan poco ¨¦xito el Gobierno espa?ol dotando de m¨¢s competencias a la Comisi¨®n Nacional de la Energ¨ªa (CNE). El informe del Ministerio de Econom¨ªa para modificar las limitaciones legales que tienen las fusiones energ¨¦ticas con el fin de evitar ventajas a las compa?¨ªas extranjeras sobre las espa?olas va en esa direcci¨®n.

Las continuas fusiones empresariales ponen en evidencia, m¨¢s que nunca, la contradicci¨®n filos¨®fica entre las limitaciones tradicionales a la concentraci¨®n de unos mercados que ya no son nacionales, el proteccionismo en sectores considerados estrat¨¦gicos (electricidad, petr¨®leo, gas natural y telefon¨ªa) y la globalizaci¨®n como marco de referencia de nuestra ¨¦poca.

6. Un ciudadano se enfrenta a estas operaciones multimillonarias desde uno de los dos puntos de vista siguientes (o desde los dos a la vez): como accionista de quien compra y de quien vende, y como consumidor. Si hay un ganador neto de la batalla de Endesa es su accionista, que ha visto multiplicar su valor en un 110% en un a?o. Pero al mismo tiempo, ?qu¨¦ opinan los accionistas de E.ON cuando su consejero delegado hace una oferta de compra de acciones a 35 euros, cuando escasos meses antes la hab¨ªa hecho a 25?, ?y los de Gas Natural?, ?qu¨¦ criterios estrictamente t¨¦cnicos de valoraci¨®n de acciones permanecen en una OPA, en la que adem¨¢s de la rentabilidad est¨¢ en juego el poder de los que la protagonizan? ?Sirven los tradicionales o prevalecen los intangibles de un proceso de fusi¨®n?

A los consumidores les da igual qui¨¦n manda en una empresa de servicios b¨¢sicos fusionada, siempre que se cumplan dos condiciones: que la restricci¨®n de la competencia, dado el proceso de concentraci¨®n, no les haga m¨¢s fr¨¢giles en cuanto a la subida de las tarifas; y que en situaciones de excepci¨®n no queden marginados (por ejemplo, que los alemanes tuviesen prevalencia sobre los espa?oles, en una coyuntura de escasez de energ¨ªa, si E.ON se apodera de Endesa).

7. Hay una nueva generaci¨®n de empresarios espa?oles que ha sustituido con acierto a la anterior. Nuevos apellidos trascienden a los hist¨®ricos en la banca, la industria o los servicios. Pero tambi¨¦n hay otra generaci¨®n de empresarios tradicionales que ha superado a sus predecesores en capacidad de riesgo. Pocos creyeron en su momento que Emilio Bot¨ªn hiciese olvidar a don Emilio, su padre; el joven Jos¨¦ Manuel Entrecanales, que muy recientemente sustituy¨® a don Jos¨¦ Mar¨ªa Entrecanales en la presidencia de Acciona, ha protagonizado un asalto al capital de Endesa, que sorprendi¨® a casi todo el mundo por su audacia.