Todos de acuerdo
Vamos a afrontar la ¨²ltima parte del a?o en los mercados financieros con un balance hasta hoy positivo para el inversor. La renta variable presenta en la mayor¨ªa de los mercados, y en especial en Espa?a, rentabilidades positivas de dos d¨ªgitos y los activos de renta fija no han drenado mucha rentabilidad en las carteras, a pesar del tensionamiento de la curva de tipos de inter¨¦s desde final del verano.
El horizonte para el ¨²ltimo trimestre se antoja favorable. El consenso de analistas ve a¨²n recorrido en renta variable, dado que en el mundo las perspectivas macroecon¨®micas han mejorado, los resultados empresariales siguen siendo s¨®lidos y adem¨¢s est¨¢ la apelaci¨®n al tradicional movimiento alcista de fin de a?o.
La renta variable a¨²n tiene recorrido y es mejor esperar a que los tipos a largo superen el 4% para entrar en renta fija
En cuanto a la inversi¨®n en renta fija hay tambi¨¦n una visi¨®n compartida que aplaza la entrada en este activo hasta que la rentabilidad de los tipos de inter¨¦s a largo plazo alcance niveles superiores al 4% para el caso europeo. Y como alternativa parece razonable, partiendo de rentabilidad ajustada al riesgo, la inversi¨®n en activos del mercado monetario (Letras del Tesoro).
En definitiva, un escenario complaciente respaldado esta semana con el comunicado de la m¨¢xima autoridad monetaria de Estados Unidos, la Reserva Federal, que alejaba la posibilidad de nuevas subidas de inter¨¦s en su tipo de intervenci¨®n.
Resulta parad¨®jico que la principal preocupaci¨®n que se percibe sea esta suerte de unanimidad en las previsiones. La experiencia nos ha ense?ado la facilidad con la que los mercados se empe?an en que, en estas ocasiones, no se cumplan los pron¨®sticos.
Los inversores espa?oles en fondos han querido afrontar la parte final del a?o asumiendo las previsiones descritas, con entradas netas de patrimonio en renta variable, en especial del ?rea Euro, y ventas netas de renta fija. Interesa m¨¢s destacar la salida de fondos de la renta variable espa?ola y el fuerte repunte de la inversi¨®n en fondos inmobiliarios. Parece que hay inversores que prefieren no seguir el gui¨®n previsto.
A. Ruiz y S. Larraza son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas. Grupo Analistas.
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