Inflaci¨®n y paro a la baja

Las dos noticias m¨¢s importantes sobre la econom¨ªa espa?ola de los ¨²ltimos d¨ªas han sido el avance del IPC de octubre y la encuesta de poblaci¨®n activa (EPA) del tercer trimestre. El primero volvi¨® a sorprendernos positivamente, pues esper¨¢bamos que la inflaci¨®n anual se redujera una d¨¦cima respecto al 2,9% de septiembre, pero lo hizo en tres d¨¦cimas, situ¨¢ndose en el 2,6%. Al mismo tiempo, Eurostat tambi¨¦n daba el flash de la inflaci¨®n en la eurozona, que se redujo una d¨¦cima, hasta el 1,6%.

En los ¨²ltimos meses la inflaci¨®n se ha reducido en Espa?a m¨¢s que en la eurozona, por lo que el diferencial ha disminuido desde 1,8 puntos porcentuales a comienzos del a?o hasta un punto en octubre. Ello se explica porque la reducci¨®n de la inflaci¨®n ha provenido casi en su totalidad del componente energ¨¦tico, que en Espa?a soporta menores impuestos que en el resto de dicha zona, lo que implica que el peso de la materia prima (el petr¨®leo) en el precio final es mayor. Debido a ello, cuando el petr¨®leo se encarece, el precio final de la energ¨ªa -y, como consecuencia, del conjunto del IPC- sube m¨¢s en Espa?a en t¨¦rminos porcentuales que en la eurozona, y al rev¨¦s ocurre cuando, como ahora, el petr¨®leo baja. Ya pas¨® esto en 1998, cuando el precio del petr¨®leo descendi¨® a unos 10 d¨®lares por barril, lo que fue decisivo para que Espa?a pudiera cumplir los criterios de Maastricht e integrarse en la UEM. Realmente fue una gran suerte hist¨®rica, pues imag¨ªnense qu¨¦ ser¨ªa ahora de la econom¨ªa espa?ola sin el paraguas del euro.

En los ¨²ltimos meses, la inflaci¨®n se ha reducido en Espa?a m¨¢s que en la eurozona

Gracias al euro, los tipos de inter¨¦s en Espa?a no se han inmutado cuando la inflaci¨®n ha llegado a duplicar la tasa-objetivo del 2% establecida por el BCE o cuando el d¨¦ficit de la balanza por cuenta corriente ha llegado a sobrepasar cualquier nivel conocido desde hace siglos. Tampoco se ha tambaleado la peseta. Y gracias a todo ello, y a la inmigraci¨®n, la econom¨ªa crece y se crea empleo como nunca se ha creado en Espa?a.

Seg¨²n la EPA, en el tercer trimestre hab¨ªa unas 700.000 personas ocupadas m¨¢s que en el mismo periodo del a?o anterior, un 3,7% m¨¢s. Es cierto que esta tasa mantiene una notable tendencia a la baja en los dos ¨²ltimos trimestres (v¨¦ase el gr¨¢fico izquierdo), pero ello se debe al proceso de regularizaci¨®n de inmigrantes, que provoc¨® una aceleraci¨®n ficticia de los ocupados entre el segundo trimestre del pasado a?o y el primero del actual. Si calculamos las variaciones trimestrales (previa desestacionalizaci¨®n de los datos), el n¨²mero de personas ocupadas viene creciendo en los tres ¨²ltimos trimestres de forma estable en torno a una tasa anualizada del 3,4%, lo que da pie a pensar que el PIB crece, al menos, unas pocas d¨¦cimas por encima.

La oferta de trabajo (poblaci¨®n activa) tambi¨¦n crece a un fuerte ritmo, pero algo menos que la demanda (poblaci¨®n ocupada), por lo que la tasa de paro desciende lentamente, situ¨¢ndose unas d¨¦cimas por encima del 8% y pr¨®xima a la media de la eurozona (gr¨¢fico central). Nuestra ambici¨®n deber¨ªa ir m¨¢s lejos que alinearnos con la eurozona y deber¨ªamos perseguir tasas como la de Estados Unidos (4,7%). Para eso hacen falta reformas del mercado laboral m¨¢s valientes que las llevadas a cabo hasta ahora, algo que parece atragantarse a los gobiernos, sindicatos y a gran parte de la sociedad. L¨¢stima.

?ngel Laborda es director de coyuntura de la Fundaci¨®n de las Cajas de Ahorros (FUNCAS).