"La libertad de capitales acabar¨¢ con el nacionalismo"

Richard Fuld (Nueva York, 1946) ha llegado a la cima de Lehman Brothers, uno de los bancos de inversi¨®n m¨¢s importantes del mundo, despu¨¦s de estar 40 a?os trabajando en la entidad. Fuld es presidente y consejero delegado del banco, que ha cumplido 150 a?os y cuenta con unos activos de 474.000 millones de d¨®lares (370.000 millones de euros). En 2005, Fuld fue el noveno ejecutivo mejor pagado de Estados Unidos, con 104 millones de d¨®lares (81,25 millones de euros), seg¨²n USA Today. Lehman, que ha ganado 3.260 millones de d¨®lares (2.547 millones de euros), un 38% m¨¢s hasta el tercer trimestre, s¨®lo tiene en Espa?a una oficina con unos 30 empleados. Su intenci¨®n es desarrollar nuevos negocios como la gesti¨®n de activos y de carteras hipotecarias y ampliar la plantilla.

"Algunos fondos de alto riesgo podr¨ªan entrar en bancarrota o cerrar. Nosotros s¨®lo trabajamos con los m¨¢s experimentados y los conocemos bien"

"En los pr¨®ximos cinco a?os, la econom¨ªa mundial seguir¨¢ creciendo, pero todo el mundo siente que hay algo que se cierne en el aire. No s¨¦ lo que es"

"En Espa?a queremos ampliar el negocio de gesti¨®n de activos y contar con una cartera hipotecaria para colocar t¨ªtulos"

Pregunta. En Espa?a, Lehman es un banco desconocido para mucha gente. Es peque?o, aunque influyente. ?Es ¨¦ste el modelo de futuro?

Respuesta. No, eso hay que cambiarlo. La clave es contratar a l¨ªderes fant¨¢sticos y despu¨¦s construir el negocio. Tenemos un l¨ªder fant¨¢stico (en referencia a Luis de Guindos, m¨¢ximo responsable) que conoce el negocio, tiene la habilidad, la capacidad y el deseo de contratar a gente excelente. Pero tenemos que construir una nueva parte de nuestro negocio: banca s¨®lida con capacidad para el mercado de capitales que genere ingresos fijos y beneficios. Planeamos ampliar el negocio de gesti¨®n de activos tradicionales, alternativos y private equity, y contar con una cartera hipotecaria en Espa?a dada nuestra capacidad mundial de generaci¨®n y colocaci¨®n de t¨ªtulos con garant¨ªa hipotecaria.

P. La econom¨ªa espa?ola crece mucho, pero basada en la construcci¨®n y el consumo. ?Puede tener problemas?

R. Cuando hay una gran expansi¨®n inmobiliaria, siempre se corre el riesgo de que esa expansi¨®n se diluya. Creo que todas las econom¨ªas del mundo corren ese riesgo, pero Espa?a es uno de los pocos pa¨ªses del mundo que funciona con una econom¨ªa basada en el super¨¢vit. Esto podr¨ªa sustentar el crecimiento futuro.

P. ?Cree que los Gobiernos de la UE son nacionalistas y s¨®lo buscan tener grandes empresas que sean campeones nacionales?

R. Existe la posibilidad de que tengan una visi¨®n nacionalista, pero tambi¨¦n Estados Unidos tiene esa visi¨®n. Sin embargo, con la libertad de movimiento de capitales que otorga la globalizaci¨®n es muy dif¨ªcil para los Gobiernos cambiar este proceso. A medida que pase el tiempo, cada vez ser¨¢ m¨¢s dif¨ªcil mantener esa postura.

P. ?C¨®mo afecta el avance de la globalizaci¨®n a una entidad internacional como Lehman?

R. Antes, s¨®lo las empresas pod¨ªan hacer cualquier transacci¨®n, en cualquier parte del mundo, en cualquier moneda y en cualquier momento. Hoy en d¨ªa son los inversores los que tienen ese derecho y la capacidad, con una conexi¨®n a Internet pueden mover su capital buscando la m¨¢xima rentabilidad.

P. Me gustar¨ªa saber su opini¨®n sobre la OPA de E.ON aunque son consejeros de Endesa...

R. Creo que la estructura del mercado justo vence al final y que los inversores tienen derecho a votar. Y est¨¢ claro que querr¨¢n votar, yo creo, por aquellas acciones que creen un mayor valor para ellos. Me costar¨ªa entender que hicieran otra cosa.

P. ?Cree factible que un banco estadounidense compre el BBVA o el Santander?

R. Posible, s¨ª es posible. Algunos bancos de EE UU tienen en su lista de posibles adquisiciones entidades europeas y asi¨¢ticas. Es una cuesti¨®n de capital, de gesti¨®n, tecnolog¨ªa y, en algunos casos, de visi¨®n nacionalista.

P. ?O cree que es m¨¢s f¨¢cil que el Santander compre el BBVA?

R. Todas las corporaciones est¨¢n pensando, en primer lugar, en la forma de crecer. Algunos no tienen tiempo para mover la aguja y atraer inversores. Como se suele decir, cuando eres un elefante tienes que dedicar el 90% de tu tiempo a comer, y eso es lo que haces. Los dos grandes bancos espa?oles son eficientes y bien dirigidos, por lo que hay m¨¢s posibilidades de que sean ellos los que hagan una absorci¨®n. Los m¨¢s atractivos son los bancos menos eficientes o los que est¨¢n en un nicho concreto, porque una fusi¨®n suma tres.

P. ?Podr¨ªa definir Lehman y sus tres l¨ªneas de negocio: banca de inversi¨®n, mercado de capitales y gesti¨®n de inversiones?

R. Lehman empez¨® como un banco de inversi¨®n. En los ¨²ltimos 50 a?os ha estado implicado con productos del mercado de capitales. Actualmente, nuestro negocio se basa en nuestros clientes. Una de las cosas m¨¢s importantes que hacemos es proporcionar productos del mercado de capitales a nuestros clientes de la banca de inversi¨®n, ya sean productos tradicionales, financiaci¨®n de capital, consultor¨ªa, tesorer¨ªa, gesti¨®n de la inversi¨®n, gesti¨®n de bienes, capitales privados... La clave es no centrarnos en la transacci¨®n puntual del cliente sino en la relaci¨®n, y proporcionar toda la plataforma de la compa?¨ªa a grandes clientes. Y as¨ª ha crecido nuestro negocio.

P. Los grandes bancos centrales est¨¢n preocupados con el poder de los fondos de alto riesgo (hedge fund), porque en las operaciones internacionales no queda claro qui¨¦n asume el riesgo. Algunos piensan que pueden causar otra crisis financiera. Lehman invierte mucho en hedge funds...

R. El negocio de estos fondos supone una parte grande de nuestro negocio. ?sa es una pregunta muy dif¨ªcil, porque yo no trabajo con todos los fondos. Hay unos 10.000 de alto riesgo y tenemos relaci¨®n con una porci¨®n muy peque?a, s¨®lo con los m¨¢s experimentados, con gente que conocemos. Pero podr¨ªa haber una serie de ellos que podr¨ªan, por desgracia, entrar en bancarrota o cerrar. Se ha visto c¨®mo eso le ha sucedido a algunos, y el mercado parece ser muy met¨®dico a la hora de manejarlos, mientras no haya un gran problema de capital a largo plazo. Hoy, el riesgo se ha diversificado y no hay alta concentraci¨®n de ninguna clase de activos. No importa si el mercado pierde un poco de liquidez. Por supuesto es una preocupaci¨®n que nos obliga a estar pendientes del mercado.

P. ?Cu¨¢les son los aspectos clave de la econom¨ªa?

R. El comportamiento del petr¨®leo, el crecimiento de China e India y la fuerza relativa del consumidor en Estados Unidos. Si no se producen da?os en los temas de cr¨¦dito, que es lo que vimos en 1987 y en 1998, los mercados continuar¨¢n creciendo en todas partes. Pero todo el mundo siente que hay algo que se cierne en el aire. A lo mejor son s¨®lo las ¨²ltimas elecciones en Estados Unidos, la inflaci¨®n, la financiaci¨®n del d¨¦ficit de Estados Unidos, el terrorismo, el uso de las energ¨ªas renovables, el calentamiento global, no lo s¨¦...

P. ?Considera que el crecimiento econ¨®mico mundial continuar¨¢ en los pr¨®ximos a?os?

R. En los siguientes cinco a?os veremos un crecimiento claro en Estados Unidos, otro m¨¢s lento en Europa y otro m¨¢s fuerte en algunas partes de Asia, incluyendo a China e India y recientemente a Jap¨®n. No veo razones para una ca¨ªda, dada la enorme cantidad de liquidez que hay en el mercado y los bajos tipos de inter¨¦s a escala global, as¨ª como las grandes cantidades de dinero que han acumulado los fondos de alto riesgo.

P. En el caso Enron, ?qu¨¦ se hizo bien y mal en su banco?

R. No puedo hablar porque hay una serie de compa?¨ªas que todav¨ªa est¨¢n implicadas en procesos judiciales y demandas.