El Gobierno italiano ve con recelo la posible entrada de Telef¨®nica en Telecom Italia

El Gobierno italiano ve con recelo el acercamiento de Pirelli a Telef¨®nica para ofrecerle la toma de una participaci¨®n indirecta en Telecom Italia, seg¨²n publicaba ayer la prensa italiana. El Ejecutivo de Romano Prodi ya ha bloqueado la fusi¨®n de Abertis con Autostrade y la autoridad monetaria italiana tambi¨¦n obstaculiz¨® la compra de BNL por el BBVA.

Telef¨®nica confirm¨® ayer a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores que Pirelli le ha ofrecido tomar una participaci¨®n minoritaria en el capital de la sociedad italiana Olimpia, que a su vez es la mayor accionista de Telecom Italia. "Se han mantenido contactos exploratorios preliminares con Pirelli, que es el accionista mayoritario de la citada sociedad", pero "no existe ning¨²n acuerdo con Pirelli respecto de esta posible inversi¨®n, sus t¨¦rminos o posibles condiciones", indicaba el comunicado.

Fuentes conocedora de los contactos aseguran que estos se han producido al m¨¢s alto nivel y que contemplan la toma de una participaci¨®n entre el 30% y el 49% en Olimpia, que posee el 18% de Telecom Italia.

Hay grandes obst¨¢culos para que la operaci¨®n fructifique. Adem¨¢s de las trabas pol¨ªticas, la inversi¨®n no ser¨ªa bien vista por los analistas, ya que Telef¨®nica tomar¨ªa una participaci¨®n minoritaria en una sociedad instrumental no cotizada. Para poder dar ese paso, la operadora espa?ola exigir¨¢ un pacto parasocial que le permita no quedarse atrapada en con una participaci¨®n nada l¨ªquida y sin poder ejercer influencia real alguna en la gesti¨®n.

Mayor¨ªas reforzadas para la toma de decisiones, derechos de tanteo, opciones cruzadas de compra y venta y pactos de liquidaci¨®n de la sociedad en caso de diferencias insuperables son algunas de las f¨®rmulas que permitir¨ªan regular esa relaci¨®n, pero eso dejar¨ªa sin salvar el otro posible gran obst¨¢culo: el precio al que cerrar la operaci¨®n. Hay una referencia de mercado, la cotizaci¨®n de Telecom Italia, pero no es de descartar que Pirelli quiera cobrar una prima de control por una participaci¨®n que no lo es, a menos que por contrato se asegure opciones m¨¢s atractivas de cara al futuro.

En todo caso, Telef¨®nica reiter¨® ayer los compromisos financieros relativos a inversiones y adquisiciones manifestados p¨²blicamente ante los analistas en Valencia en mayo de 2006, que limitaban a 1.500 millones de euros el volumen de compras netas para los siguientes 18 meses. Al tratarse de una cifra neta, la prevista venta de Endemol y la de Airwave (filial de O2) permitir¨¢n que ese list¨®n suba. Pero gracias a esa reafirmaci¨®n, la agencia de calificaci¨®n crediticia Standard & Poor's (S&P) decidi¨® ayer mantener el rating de Telef¨®nica al entender que "las opciones de que estas conversaciones preliminares conduzcan a un acuerdo entre las dos compa?¨ªas son altamente prematuras a estas alturas".

De momento, los inversores castigaron ayer suavemente a Telef¨®nica, que cedi¨® un 0,6% en Bolsa hasta 17,04 euros. En cambio, Telecom Italia subi¨® un 2,45% y Pirelli se dispar¨® un 6,98%.