Se abre la veda
La industria de fondos de inversi¨®n se ha visto afectada por dos acontecimientos: la conocida equiparaci¨®n fiscal de los rendimientos de los fondos y los dep¨®sitos bancarios (al integrarse en la base imponible del ahorro y tributar a un tipo fijo del 18%), y el vencimiento de fondos garantizados por un volumen sustancial. Seg¨²n nuestras cuentas, se han liberado en enero m¨¢s de 3,700 millones de euros, tanto de garantizados de renta fija como de variable (ahora llamados "a vencimiento"), volumen que supone cerca del 30% de los vencimientos de 2007.
La conexi¨®n entre ambos asuntos alcanza cierta trascendencia: un an¨¢lisis del destino de los fondos liberados nos puede dar una idea de la vulnerabilidad que pueden mostrar los fondos frente a dep¨®sitos y otras f¨®rmulas de ahorro.
En el mes de enero se han liberado m¨¢s de 3.700 millones de euros, tanto de fondos garantizados de renta fija como de variable
El patrimonio de los fondos ha ido en gran medida hacia renovaciones de los garantizados vencidos o hacia veh¨ªculos nuevos similares. No hay duda de que una parte importante ha elegido como destino los dep¨®sitos de banca, en especial hoy que ofrecen m¨¢s rentabilidad que la inflaci¨®n.
Ante el nuevo entorno competitivo, las empresas de gesti¨®n de activos, adem¨¢s de tratar de reproducir f¨®rmulas de inversi¨®n tradicionales, han puesto en marcha nuevos productos que est¨¢n captando el inter¨¦s de los inversores. Es el caso de los fondos de inversi¨®n libre (hedge funds en terminolog¨ªa anglosajona) dirigidos a inversores particulares, de los que hay m¨¢s de 20 en espera de ser comercializados una vez se solucionen ciertos flecos regulatorios. Y los productos gestionados mediante metodolog¨ªas sofisticadas de control de riesgos (los fondos VaR), que ofrecen rentabilidades superiores a las referencias bancarias mediante una gesti¨®n flexible y aseguran, a su vez, no perder m¨¢s de un cierto porcentaje de inversi¨®n.
En definitiva, parece que la primera prueba ha sido superada por el sector de fondos gracias no s¨®lo a la presi¨®n comercial, sino a lo que es m¨¢s importante: la apuesta por la innovaci¨®n.
Alberto Ruiz Rodr¨ªguez y Daniel L¨¢zaro son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas. Grupo Analistas.
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