PT-Sonae, la batalla sin fin

La batalla por el control de Portugal Telecom (PT) ha entrado en su fase m¨¢s feroz y decisiva. Despu¨¦s de que Sonae elevara en un euro su oferta, hasta los 10,5, la euforia de los administradores de PT parec¨ªa indicar que la OPA iba a acabar triunfando. Pero el consejo de la operadora rechaz¨® por cuarta vez la oferta por insuficiente. La novedad es que la espa?ola Telef¨®nica, con casi un 10% de PT, se ha alineado con Sonae. Y que a rengl¨®n seguido la gestora de fondos estadounidense Brandes Investment Parnets, que tiene un 7,63% de PT, ha dicho que no va acudir a la OPA.

Telef¨®nica se desmarca de la direcci¨®n de PT y votar¨¢ a favor de desblindar sus estatutos, una decisi¨®n que favorece el ¨¦xito de la OPA de Sonae

"Es el precio de la paz", dijo Paulo de Acevedo, presidente de Sonae.com e hijo de Belmiro, al presentar la mejora de su oferta. Apenas unos d¨ªas despu¨¦s, el presidente de PT, Henrique Granadeiro, sal¨ªa de la reuni¨®n del consejo de administraci¨®n para anunciar su respuesta oficial: la guerra segu¨ªa abierta, la oferta segu¨ªa siendo "insuficiente". Era la cuarta vez que PT se pronunciaba en contra de la OPA. En la votaci¨®n, seg¨²n se supo m¨¢s tarde, Telef¨®nica se abstuvo. Esa abstenci¨®n dar¨ªa paso un d¨ªa despu¨¦s al anuncio de que votar¨¢ a favor de desblindar los estatutos en la junta general de PT. Con ese apoyo, que puede resultar decisivo, Telef¨®nica apuesta por el ¨¦xito de la OPA con el objetivo de comprar luego el 50% de Vivo a PT. Pero al tiempo se sit¨²a en una posici¨®n muy dif¨ªcil frente al resto de accionistas y los gestores si la OPA fracasa.

Una posibilidad que se reforz¨® el viernes con el anuncio de Brandes Investment Parnets de que no va a acudir a la OPA de Sonae. La Bolsa de Lisboa, al menos, as¨ª lo interpret¨® a juzgar por la revalorizaci¨®n de las acciones de PT y la ca¨ªda de las de Sonae.

M¨¢s agresivo que nunca, Granadeiro lanz¨® la misma noche de la reuni¨®n del consejo la nueva estrategia de PT, considerada por los analistas como una especie de autoOPA alternativa, dise?ada por el vicepresidente y consejero financiero, Zeinal Bava, para tratar de blindar al grupo contra la embestida de Sonae.

El plan de Bava promete que, si la OPA falla, PT pondr¨¢ en marcha un plan de remuneraci¨®n y recompra de acciones propias por 6.200 millones de euros. Las previsiones contemplan comprar un 16,5% del capital de cada socio y amortizarlo. Seg¨²n Bava, PT estar¨ªa dispuesta a pagar "c¨®modamente" 11,5 euros por acci¨®n, lo que equivale a gastar 2.100 millones. Pero la medida, dicen los analistas, no trata simplemente de meter dinero en el bolsillo de los accionistas para llevarlos a su causa; es m¨¢s ambiciosa y mata varios p¨¢jaros de un tiro.

Primero, modificar¨ªa la estructura accionarial favoreciendo al m¨¢s fiel aliado de Granadeiro en la oposici¨®n a Sonae, el Banco Esp¨ªrito Santo (BES), que pasar¨ªa de tener un 8,08% a un 9,68% sin desembolsar un euro. Segundo, resulta muy inc¨®moda para Telef¨®nica, que nunca podr¨ªa superar el 10% por ser competidor directo de PT y ver¨ªa mermados su peso y su situaci¨®n. Por ¨²ltimo, la recompra invita a los grupos extranjeros y a los fondos a vender con una jugosa plusval¨ªa. Entre esos inversores estar¨ªan la mexicana Telmex, que ahora tiene un 3,41%; la citada Brandes, Credit Suisse (2,34%), Paulson, Fidelity, Joe Berardo, UBS y Barclays. En total, cerca del 20% de PT.

Acevedo, pese al nuevo rechazo del consejo de PT, no tira la toalla y afirma que el 2 de marzo, d¨ªa en la junta general de accionistas de la operadora, Sonae alcanzar¨¢ votos suficientes para desblindar los estatutos y aprobar as¨ª la decisi¨®n crucial para que la OPA triunfe.

"Reafirmo mi convicci¨®n de que la amplia mayor¨ªa de los accionistas extranjeros votar¨¢ a favor del desblindaje. Igual que tengo la certeza de que el 25% de accionistas portugueses de PT est¨¢ con Sonae.com y vender¨¢. A los que digan que no venden, les va a ser muy dif¨ªcil sostener su posici¨®n", asegur¨® horas antes de que Brandes reiterase su negativa a vender.

La lucha en la junta se presenta ardua, tan feroz como indican las declaraciones apocal¨ªpticas de los Acevedo, las miradas oblicuas y los eficaces movimientos en la sombra de Ricardo Salgado (el presidente del BES), las sonrisas y la furia de Granadeiro y Bava, la ambici¨®n mal disimulada de Telef¨®nica por cerrar la previsible compra del 50% que PT mantiene en Vivo, la filial de m¨®viles que comparten ambas en Brasil. Al fin y al cabo no se trata de una OPA cualquiera. Se trata, el mayor negocio que jam¨¢s se ha ventilado en Portugal.