La frontera de los 40 euros

Ma?ana lunes, Endesa volver¨¢ cotizar en la Bolsa. El precio de salida ser¨¢ el del cierre del jueves, 38,65 euros por acci¨®n. Pero la negociaci¨®n del valor puede ser una aut¨¦ntica fiesta. Depender¨¢, en parte, de si el grupo E.ON revela todas sus cartas en las pr¨®ximas horas, con una mejora que todo el mundo da por segura, o apura los l¨ªmites y permite que las acciones de Endesa se comporten como un cohete.

La h¨¢bil dosificaci¨®n de informaciones de la alianza Enel-Acciona, pese a la intervenci¨®n de la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha roto una barrera psicol¨®gica, la de los 40 euros por acci¨®n de Endesa. Esa barrera, hasta el momento s¨®lo la hab¨ªa roto el presidente de Endesa, Manuel Pizarro, en sus ardorosas proclamas de defensa de la el¨¦ctrica frente a la OPA de Gas Natural.

Sobrepasada la frontera, E.ON est¨¢ considerando cu¨¢ntos pasos se adentra m¨¢s all¨¢ del l¨ªmite. El grupo alem¨¢n ha gastado ya 200 millones de euros en la pugna por Endesa y ha subido el precio en dos ocasiones desde febrero del a?o pasado. Ahora tiene que calcular cuidadosamente la relaci¨®n entre la calidad y el precio del objetivo a conseguir. En febrero, cuando situ¨® el precio de Endesa en 38,75 euros por t¨ªtulo, explic¨® que dispon¨ªa de margen suficiente para llegar a los 40 euros, gracias a la financiaci¨®n del HSBC, el Deutsche Bank y JP Morgan.

Pero ahora se trata de cruzar otra barrera y apostar m¨¢s all¨¢ de los 40 euros. Y todo, si no cambian mucho las cosas, para quedar en posici¨®n de batalla frente a dos accionistas hostiles y un Gobierno que no ha mostrado ninguna simpat¨ªa por los planes del grupo alem¨¢n en Espa?a.

A favor de elevar el precio de la OPA cuenta un hecho. En el mejor de los casos, la oferta de compra de E.ON podr¨ªa lograr en torno al 30% del capital de Endesa. A 42 euros por t¨ªtulo, la tercera parte de Endesa supondr¨ªa para la compa?¨ªa alemana un desembolso de en torno a 15.000 millones de euros.

Puede ser mucho dinero si se trata s¨®lo de no perder la pugna, pero puede ser tambi¨¦n un desembolso razonable si se trata de asegurar posiciones para ganar la guerra. Aunque en los tratos con los financiadores, todo cambio en el planteamiento de una operaci¨®n (como pasar del 50% al 30% en una compra) se traduce en cambios en los tipos de inter¨¦s y los plazos.