7.626 maneras de invertir en Bolsa

7.626 no es un n¨²mero redondo, pero se corresponde exactamente con el de todas las combinaciones posibles de dos activos entre las 123 acciones del Mercado Continuo y las del Ibex 35. Esta estrategia de inversi¨®n -hasta ahora s¨®lo en manos de los profesionales pero ya a disposici¨®n de los particulares de forma gratuita a trav¨¦s de MEFF, el mercado de opciones y futuros- consiste en seleccionar un par: por ejemplo, dos acciones de las que se espera que una de ellas se comporte mejor que la segunda. ?El resultado? Efectuar, con altas probabilidades de ¨¦xito, operaciones que resulten rentables tanto si el mercado se desploma como si se mueve lateralmente o si explota al alza.

La estrategia de invertir a 'pares' es tambi¨¦n conocida bajo el nombre de 'valor relativo', 'mercado neutral', 'long/short' o 'arbitraje'

La estrategia de invertir a pares es tambi¨¦n conocida bajo el nombre de valor relativo, mercado neutral, long/short, arbitraje... Parte del supuesto que, en general, las acciones de un mismo sector tienen patrones similares de comportamiento: si el sector sube, la mayor¨ªa de sus componentes subir¨¢n, aunque evidentemente algunas acciones subir¨¢n m¨¢s y otras menos; si el sector baja, todas bajar¨¢n, pero unas menos que otras.

Poner en marcha una estrategia de este tipo implica encontrar un par de acciones con una alta correlaci¨®n en el largo, medio y corto plazo comprando una acci¨®n y vendiendo la otra. De hecho, siempre hay que comprar el valor que se estima va a comportarse mejor y vender el que se cree va a comportarse peor. Para llevarla a cabo se puede usar indistintamente la compra/venta de t¨ªtulos al contado y/o la compra/venta de futuros sobre ¨ªndice o acciones. No hay que olvidar que es exactamente lo mismo comprar en Bolsa 100 acciones, por ejemplo de BBVA, que comprar un contrato de futuros de BBVA de 100 acciones; que es exactamente lo mismo vender a cr¨¦dito 100 acciones, por ejemplo de Santander, que vender un contrato de futuros de Santander de 100 acciones. En ambos casos, el resultado econ¨®mico para el bolsillo del inversor es el mismo.

Al operar con pares, el an¨¢lisis no se centra en la evoluci¨®n de cada uno de los activos seleccionados por separado, sino en la relaci¨®n que uno tiene con respecto al otro. Esto se explica porque la inversi¨®n en pares de activos conlleva inicialmente el mismo desembolso en los dos valores. El primero de ellos se compra, por ejemplo, por 500 euros y el segundo se vende por la misma cantidad.

La inversi¨®n en pares analiza la relaci¨®n de precios (en forma de cociente) que hay entre los dos activos implicados. Por ello, cuando los datos de los que se dispone (y aqu¨ª entra en juego la herramienta gratuita de MEFF: pairstrading que ofrece todo tipo de ratios de correlaci¨®n entre los distintos valores) llevan a pensar que la relaci¨®n (el cociente entre la cotizaci¨®n de una y otra acci¨®n) va a subir, se deber¨¢ comprar el par, es decir, adquirir el primer activo y vender el segundo. Ser¨ªa el caso de que el particular, por ejemplo, estimase, tras analizar los datos, que, aunque ambos valores van a subir, BBVA lo har¨¢ en mayor porcentaje que, por ejemplo, Santander. O tambi¨¦n, que, aunque ambos valores van a bajar, BBVA lo har¨¢ en menor proporci¨®n que Santander.

M¨¢s fuerza

Si, tras el an¨¢lisis, se pensase que el cociente entre ambos t¨ªtulos va a bajar, deber¨¢ vender el par: enajenar el primero de ellos y comprar el segundo. Aunque ambos valores fueran a subir, el primero lo har¨¢ con menos virulencia que el segundo (Santander aumentar¨¢ m¨¢s su cotizaci¨®n) y si ambos valores bajaran, el primero lo har¨¢ con m¨¢s fuerza que el segundo (BBVA perder¨¢ m¨¢s). Si se acierta en las estimaciones, el resultado ser¨¢ que, aunque las plusval¨ªas que se obtengan ser¨¢n menores que si se hubiera apostado con tino por un valor en concreto, siempre se ganar¨¢ dinero y el riesgo asumido ser¨¢ significativamente menor.

Con unos ejemplos se podr¨¢ entender mejor esta afirmaci¨®n. Supongamos que la acci¨®n A vale 20 euros y la B, 10 euros, y que el inversor dispone de 10.000 euros. Su ratio inicial es 2 (20/10). Si piensa que A se comportar¨¢ mejor que B (que su cociente aumentar¨¢) tendr¨¢ que comprar 5.000 euros en acciones A (250 t¨ªtulos a 20 euros) y vender a cr¨¦dito (o utilizar futuros, si lo prefiere) otros 5.000 euros en acciones B (500 t¨ªtulos a 10 euros).

Si pasado el tiempo A sube a 23 euros (un 15%) y B sube a 11 euros (un 10%), el resultado ser¨ªa el siguiente: en la posici¨®n en A, el inversor ganar¨ªa 3 euros por acci¨®n, lo que suma 750 euros (250 acciones por 3 euros); en la posici¨®n en B, perder¨ªa 1 euro por acci¨®n (se venden los t¨ªtulos a 10 euros y se deben recomprar a 11 euros) lo que supone una p¨¦rdida de 500 euros (500 acciones multiplicadas por 1 euro). Por tanto, la ganancia neta ser¨ªa de 250 euros.

Si el particular hubiera optado directamente por utilizar sus 10.000 euros en acciones A, sus ganancias hubieran sido de 1.500 euros (500 acciones por 3 euros).

Si pasado el tiempo sucede que las estimaciones iniciales han sido incorrectas y que las acciones A bajan a 17 euros (un 15%) y las B, a 9 euros (un 10%), el resultado ser¨ªa el siguiente: en la posici¨®n en A, el inversor perder¨ªa 3 euros por acci¨®n, lo que suma 750 euros (250 acciones por 3 euros); en la posici¨®n en B, ganar¨ªa 1 euro por acci¨®n (se venden los t¨ªtulos a 10 euros y se deben recomprar a 9 euros) lo que supone una plusval¨ªa de 500 euros (500 acciones por 1 euro). Por tanto, su p¨¦rdida neta ser¨ªa de 250 euros.

Si el particular hubiera optado directamente por utilizar sus 10.000 euros en acciones A, sus p¨¦rdidas hubieran sido de 1.500 euros (500 acciones por 3 euros).

Supongamos ahora que la acci¨®n A vale 20 euros y la B, 10 euros, y que el inversor dispone de esos mismos 10.000 euros. El inversor cree que A se comportar¨¢ peor que B; en concreto que, dado que el mercado es bajista, reducir¨¢ su valor en mayor proporci¨®n que B. Tendr¨¢ entonces que vender a cr¨¦dito 5.000 euros en acciones A (250 t¨ªtulos a 20 euros) y comprar otros 5.000 euros en acciones B (500 t¨ªtulos a 10 euros).

Si pasado el tiempo, A baja a 17 euros (un 15%) y B baja a 9 euros (un 10%), el resultado ser¨ªa el siguiente: en la posici¨®n en A, el inversor ganar¨ªa 3 euros por acci¨®n, lo que suma 750 euros (se venden los t¨ªtulos a 20 euros y se deben recomprar a 17 euros); en la posici¨®n en B, perder¨ªa 1 euro por acci¨®n (compra a 10 y vende a 9 euros) lo que supone una p¨¦rdida de 500 euros (500 acciones por 1 euro). Por tanto, la ganancia neta ser¨ªa de 250 euros.

Si el particular hubiera optado directamente por utilizar sus 10.000 euros en vender a cr¨¦dito acciones A, sus ganancias hubieran sido de 1.500 euros (500 acciones por 3 euros).

Estimaciones incorrectas

Si pasado el tiempo sucede que las estimaciones iniciales han sido incorrectas y que las acciones A suben a 23 euros (un 15%) y las B, a 11 euros (un 10%), el resultado ser¨ªa el siguiente: en la posici¨®n en A, el inversor perder¨ªa 3 euros por acci¨®n (se venden los t¨ªtulos a 20 euros y se deben recomprar a 23 euros), lo que suma 750 euros (250 acciones por 3 euros); en la posici¨®n en B, ganar¨ªa 1 euro por acci¨®n (se venden los t¨ªtulos a 11 euros y se ha pagado por ellos 10 euros) lo que supone una plusval¨ªa de 500 euros (500 acciones por 1 euro). Por tanto, su p¨¦rdida neta ser¨ªa de 250 euros.

Si el particular hubiera optado directamente por utilizar sus 10.000 euros en vender a cr¨¦dito sus acciones A (las que esperaba bajaran m¨¢s), sus p¨¦rdidas hubieran sido de 1.500 euros (500 acciones por 3 euros).

De los ejemplos se deduce que en general, la rentabilidad/riesgo de la inversi¨®n en pares es muy similar a la de la renta fija, con dos peculiaridades: por un lado, que efectivamente se est¨¢ invirtiendo en renta variable con riesgo; por otro, que las p¨¦rdidas se limitan dado que, de forma sim¨¦trica, con una acci¨®n se ganar¨¢ dinero y con otra se perder¨¢.