El Fondo de Reserva de la Seguridad Social podr¨¢ invertir un 30% en Bolsa

El Fondo de Reserva de la Seguridad Social aspira a no quedarse fuera del fest¨ªn de la Bolsa. El Gobierno prepara una reforma del r¨¦gimen de inversiones, de forma que pueda invertir no s¨®lo en deuda p¨²blica, como hasta ahora, sino tambi¨¦n en renta variable. El l¨ªmite ser¨¢ del 30% del patrimonio total del fondo, que en la actualidad asciende a 40.334 millones. La gesti¨®n de esa cartera ser¨¢ externa al propio fondo y se adjudicar¨¢, con concurso p¨²blico, a un grupo de entidades financieras. Esas participaciones no conllevar¨¢n el ejercicio de derechos pol¨ªticos.

Hasta ahora, el Fondo s¨®lo invert¨ªa en deuda p¨²blica con la m¨¢xima calificaci¨®n

La rentabilidad del Fondo se sit¨²a en 4,21% frente al 26% de media en la Bolsa

Con los m¨¢s de 40.000 millones de euros que re¨²ne en la actualidad el Fondo de Reserva de las Pensiones se podr¨ªa comprar, por ejemplo, casi el 100% de la disputada el¨¦ctrica espa?ola Endesa. Pero no es ¨¦sta la intenci¨®n del Gobierno ni de los agentes sociales, que en estos d¨ªas ultiman la reforma de la denominada hucha de las pensiones. Este Fondo de Reserva se cre¨® en el a?o 2000 con 603 millones de euros, y se ha multiplicado por 70 hasta suponer ahora el 4,14% del producto interior bruto (PIB).

El fondo, concebido como colch¨®n de seguridad para atender las prestaciones en el futuro por si la situaci¨®n de bonanza se invierte y llegan malos tiempos, se nutre con el super¨¢vit (los ingresos por cotizaciones superan a las pensiones y otras prestaciones) de la Seguridad Social. En caso de dificultades, con el fondo se podr¨ªan pagar ocho mensualidades de pensiones, a raz¨®n de 5.000 millones de euros al mes. ?sta no es una situaci¨®n imposible. El primer a?o de Gobierno del PP, hubo problemas de caja para pagar las pensiones y, a la vista de las dificultades, de ah¨ª surgi¨® la idea de crear el fondo.

Mientras no sea necesario tirar de ¨¦l, ese dinero acumulado no est¨¢ guardado en un colch¨®n, sino que se invierte para evitar que se deteriore con la inflaci¨®n y disminuya progresivamente. En la actualidad, el fondo est¨¢ invertido s¨®lo en deuda p¨²blica de econom¨ªas m¨¢s que s¨®lidas como son las de Espa?a, Alemania, Francia y Pa¨ªses Bajos. Las inversiones son s¨®lo en euros y la deuda tiene la calificaci¨®n crediticia AAA, que es la m¨¢xima en cuanto a los criterios de seguridad, solvencia y liquidez. La proporci¨®n inversora entre deuda nacional y deuda extranjera es del 50%. Pr¨¢cticamente todo el fondo est¨¢ invertido, pero hay una peque?a parte depositada en una cuenta corriente en el Banco de Espa?a.

Estas condiciones de gesti¨®n cambiar¨¢n en los pr¨®ximos d¨ªas, una vez que el Gobierno y los agentes sociales pacten los t¨¦rminos de la reforma prevista para gestionar la hucha. Se trata de abrir una puerta a la inversi¨®n en renta variable, lo que implica un mayor riesgo de sufrir posibles p¨¦rdidas, pero tambi¨¦n mayor rentabilidad de lo invertido.

En la actualidad, la rentabilidad media obtenida por el Fondo de Reserva (inversi¨®n en deuda y dep¨®sito en la cuenta corriente del Banco de Espa?a) es del 4,21%. En la Bolsa espa?ola, la ganancia media de los inversores en el ejercicio de 2006 alcanz¨® el 26%.

La diferencia es tan grande que los actuales gestores del Fondo (el Ministerio de Econom¨ªa y la secretar¨ªa de Estado de la Seguridad Social) quieren sacarle m¨¢s jugo a sus inversiones. La cuesti¨®n es cu¨¢nto y c¨®mo invertir sin poner en riesgo la finalidad del fondo, es decir, conservando la capacidad de respuesta cuando la situaci¨®n se d¨¦ la vuelta y los problemas ensombrezcan las previsiones de atender los pagos sin dificultad.

Para ello, se fijar¨¢ un porcentaje de inversi¨®n del fondo en renta variable (acciones cotizadas), que tenga en cuenta los a?os que quedan hasta que el sistema p¨²blico de pensiones pueda ser deficitario. La frontera se sit¨²a a partir del ejercicio 2020.

Los c¨¢lculos de los expertos estiman que el porcentaje apropiado de inversi¨®n en renta variable ser¨ªa de un m¨¢ximo del 30%. Los fondos de pensiones privados tienen, en la actualidad, un l¨ªmite del 70% para invertir en activos financieros negociados en mercados regulados (de renta fija y variable), dep¨®sitos bancarios, cr¨¦ditos con garant¨ªa hipotecaria e inmuebles. Para inversi¨®n en inmuebles, el l¨ªmite parcial es del 20%.

La norma para invertir en renta variable, en el caso de los fondos de pensiones privados, es que el porcentaje no exceda del resultado de restar 90 a?os de la edad que tiene el part¨ªcipe. Cuanto menos edad y, por tanto, m¨¢s lejos est¨¢ de la edad de jubilaci¨®n, m¨¢s riesgo se puede asumir en la apuesta por la renta variable. En el caso del Fondo de Reserva de las Pensiones, como corresponde a su trascendencia para el conjunto del sistema, la cautela ser¨¢ a¨²n mayor.

Una segunda cautela es que se impedir¨¢ que los paquetes de acciones puedan dar opci¨®n a ejercer derechos pol¨ªticos en las juntas de las compa?¨ªas participadas o aspirar a colocar representantes en los consejos de administraci¨®n. Se trata de evitar que el Fondo de Reserva de la Seguridad Social pueda entrar en batallas como, por ejemplo, la que se ha vivido en torno a la primera el¨¦ctrica espa?ola, Endesa, con tres ofertas de compra en apenas a?o y medio.

La gesti¨®n de esa cartera de inversiones p¨²blica ser¨¢ externa, para lo que pr¨®ximamente se abrir¨¢ un concurso p¨²blico al que podr¨¢n optar entidades gestoras privadas, en su mayor¨ªa, bancos y compa?¨ªas aseguradoras.