"El punto d¨¦bil de las compras es el d¨ªa despu¨¦s"

Hilario Albarrac¨ªn (Portbou, Girona, 1960) es socio director del ¨¢rea de Advisory (Asesoramiento Financiero) de KPMG, una entidad con 16 oficinas en Espa?a y m¨¢s de 2.083 empleados, de los que 400 dependen de ¨¦l. Su sector vive una borrachera de ¨¦xito a tenor de las fusiones y adquisiciones que se suceden en actividades tan dispersas como el motor (Chrysler), la moda (Valentino), el tabaco (Altadis), la energ¨ªa (Scottish Power).... El departamento de Albarrac¨ªn logr¨® el a?o pasado un crecimiento del 40%.

P. El presidente del BBVA ha llamado la atenci¨®n sobre el excesivo protagonismo de las entidades de capital riesgo.

R. Las corporaciones se quejan del capital riesgo porque les consideran unos intrusos y les responsabilizan del encarecimiento de las transacciones.

"Si una compa?¨ªa adquirida gana 10 y con la introducci¨®n de algunos cambios puede ganar 15 hay que hacerlos sin traumas en la gesti¨®n"

P. ?Est¨¢n en lo cierto?

R. El capital riesgo es un inversor m¨¢s o alternativo. En las OPA hostiles, la direcci¨®n de las empresas opadas busca un socio financiero que aporte fondos para seguir en la gesti¨®n. En cualquier operaci¨®n que planteen las corporaciones se va a presentar el capital riesgo para ofrecerse como alternativa. Muchas veces, no siempre, puede ofrecer un precio m¨¢s caro, si dispone de gente id¨®nea para hacerse cargo de la gesti¨®n, pero ellos por s¨ª solos no lo pueden hacer. Si el equipo directivo se va la operaci¨®n est¨¢ abocada al fracaso. El capital riesgo no es experto en gesti¨®n, se asegura buscar gestores o mantener los que est¨¢n.

P. ?En qu¨¦ actividades ejercen la intermediaci¨®n?

R. Ayudamos a las corporaciones y empresas de capital riesgo en el an¨¢lisis financiero, legal, fiscal, flujo financiero, sectorial... Un asesoramiento completo a lo largo de todo el proceso de las transacciones.

P. En muchos casos son auditores de las empresas objeto de transacci¨®n. Son parte interesada. ?No afecta a su imparcialidad?

R. Son actividades diferentes. La auditor¨ªa es una opini¨®n sobre el estado de las cuentas en un momento determinado. Como asesores de un vendedor, del que somos auditores en una transacci¨®n, asumimos una responsabilidad ante el comprador. Si algo hacemos mal, nos puede exigir da?os y perjuicios. No podemos jugarnos nuestro prestigio.

P. La fiebre de fusiones y adquisiciones hasta cu¨¢ndo cree que se va a mantener?

R. Nadie pensaba que iba a durar tanto. Creo que van a continuar hasta 2008, aunque por los estudios que hemos hecho los precios est¨¢n alcanzando niveles muy altos.

P. ?Cu¨¢l es el punto d¨¦bil de la actual avalancha de transacciones?

R. El d¨ªa despu¨¦s. Lo que llamamos el post deal. Los 100 d¨ªas siguientes a una transacci¨®n son fundamentales. Para obtener valor, mejorar el rendimiento de una empresa adquirida y su productividad, resulta clave una correcta planificaci¨®n, el tratamiento de los recursos humanos y la comunicaci¨®n interna. Estamos acostumbrados a concentrar el asesoramiento s¨®lo en la transacci¨®n. Si la compa?¨ªa gana 10 y con cambios puede ganar 15 hay que hacerlos sin traumas en la gesti¨®n. Como asesores de la mayor¨ªa de las transacciones que se hacen en Espa?a criticamos esos acuerdos hechos sobre servilletas sin ning¨²n estudio. As¨ª salen luego, que muchas fracasan.

P. El mayor reproche sobre las entidades de capital riesgo es que trocean las empresas adquiridas y expulsan a empleados.

R. Lo que hacen es dinamizar la econom¨ªa porque contribuyen a profesionalizar empresas, sectores y a buscar soluciones a las empresas familiares. Hemos patrocinado un estudio elaborado por un catedr¨¢tico sobre las cuentas anuales de estas sociedades depositadas en los registros, donde se demuestra que han contribuido a un crecimiento del 6% en el empleo.

P. ?En qu¨¦ otras actividades est¨¢ inmersa KPMG?

R. En la cobertura de la prevenci¨®n del fraude y blanqueo de capitales, que llamamos forensic. Contamos con un comandante de la Guardia Civil en excedencia muy bueno. Hemos hecho un trabajo sobre el perfil del defraudador en las empresas y estamos desarrollando un trabajo amplio sobre KIO a nivel internacional, pendiente de concluir.