La 'hucha' de las pensiones se la juega en Bolsa

En unos a?os, el dinero que aportan los cotizantes a la Seguridad Social no ser¨¢ suficiente para pagar las pensiones. Esta amenaza, que se airea cada cierto tiempo, llev¨® en 2000 a crear un fondo de reserva. Ahora, el Gobierno quiere que ese fondo, que acumula 40.000 millones de euros, sea m¨¢s rentable. Pero la idea de jugarse una parte del dinero de las pensiones en Bolsa ha levantado suspicacias y quebrado el ins¨®lito respaldo parlamentario cosechado por otras iniciativas del equipo econ¨®mico del Ejecutivo.

El vicepresidente segundo del Gobierno, Pedro Solbes, avanz¨® este mes que el tope para invertir en Bolsa ser¨¢ el 10% del fondo, que ser¨¢ colocado por gestores privados. Es un l¨ªmite m¨¢s estricto que el 30% previsto por los expertos, pero no ha servido para ablandar a buena parte de la oposici¨®n. PP, IU y PNV coinciden en rechazar el proyecto. Adem¨¢s, el anuncio de Solbes ha creado malestar en los sindicatos, la patronal y el Ministerio de Trabajo, que hab¨ªan pactado el texto de la ley, pero tambi¨¦n, dejar cuestiones como el tope de inversi¨®n en Bolsa a un reglamento todav¨ªa por negociar.

El Gobierno conf¨ªa en duplicar la rentabilidad del fondo, ahora apenas por encima del IPC

"Ni un 10% ni un 1%, el dinero de las pensiones no se debe meter en renta variable", afirma Javier Maqueda, senador de PNV. "?Qu¨¦ pasa si la Bolsa se pega un batacazo?". Javier Alc¨¢zar, coordinador de Econom¨ªa de IU, coincide en el rechazo a esta posibilidad y se lamenta de que "no se haya consultado al resto de partidos" al hacer la ley. Y el PP ha anunciado ya una enmienda a la totalidad.

El Gobierno parece haber encontrado alivio en los partidos catalanes, que le asegurar¨ªan una mayor¨ªa suficiente para aprobar el proyecto en el Congreso, que no en el Senado. "Si esto se hace de forma prudente, mejorar¨¢ la rentabilidad del fondo", afirma Carles Campuzano, portavoz de Trabajo de CiU. "No vemos mal la posibilidad de que se invierta una parte en Bolsa", corrobora Joan Puig, de Esquerra Republicana. Eso s¨ª, ambos partidos reclaman que en el texto de la ley se aclaren como se aplicar¨¢n los criterios de responsabilidad social y medioambiental previstos. O que se detalle c¨®mo se va a evitar que el Gobierno interfiera en la gesti¨®n de las empresas en las que el fondo tome acciones. Son cuestiones que, hasta ahora, se remit¨ªan al futuro reglamento.

"Si se hace bien, no tiene porqu¨¦ provocar ning¨²n temor", sostuvo Solbes cuando anunci¨® el tope de inversi¨®n en Bolsa. "Supongo que lo del 10% ser¨¢ para ir entren¨¢ndose", ironiza Pablo Fern¨¢ndez, profesor de la escuela de negocios IESE. Para este experto en mercados financieros, invertir en Bolsa "tiene todo el sentido, sobre todo si con la deuda p¨²blica apenas sacas para cubrir la inflaci¨®n".

El profesor del IESE apuesta por colocar m¨¢s dinero del fondo en renta variable, pero advierte de que el nivel de los gestores privados espa?oles "no es para tirar cohetes". Un estudio que acaba de publicar certifica que el 66% de los fondos privados de pensiones individuales tuvo una rentabilidad inferior a la inflaci¨®n en los ¨²ltimos cinco a?os. Eso s¨ª, la rentabilidad es notablemente mayor en los fondos que admiten entre el 30% y el 75% de inversi¨®n en renta variable. Pero tambi¨¦n la disparidad de resultados: el fondo que m¨¢s gan¨® logr¨® una rentabilidad media del 19,3%, pero al que peor le fue acumul¨® una p¨¦rdida del 1,4% anual.

La rentabilidad es el gran argumento del Gobierno para afrontar la reforma. Con la distribuci¨®n del fondo a finales de 2006 -55% en deuda p¨²blica espa?ola, 45% en deuda p¨²blica extranjera-, el rendimiento acumulado al cierre del ejercicio era del 4,21%, muy poco por encima de la inflaci¨®n media de 2006 (3,5%). El argumentario se completa con que en la decena de pa¨ªses que han constituido un fondo similar al espa?ol, todos han optado por invertir una parte en Bolsa (el 2% de Polonia, el 46% de Francia o el 78% de Irlanda). Y seg¨²n los datos del Ministerio de Trabajo, promedian una rentabilidad superior al 8% anual.

Las previsiones de la Seguridad Social apuntan a que el fondo superar¨¢ los 50.000 millones de euros a principios de 2008. Es decir, que si las cifras de Solbes se cumplen, la inversi¨®n inicial en Bolsa sobrepasar¨¢ los 5.000 millones. Un dinero que apenas equivale al 1% del valor de capitalizaci¨®n de las empresas del Ibex 35, aunque s¨ª ser¨ªa suficiente para comprar algunas de las empresas que est¨¢n en el furg¨®n de cola de este ¨ªndice (NH Hoteles, Iberia o Enag¨¢s, entre otras). Este supuesto, sin embargo, no tendr¨¢ cabida en la estrategia de inversi¨®n que fijar¨¢ el Gobierno, con m¨¢s l¨ªmites para favorecer la diversificaci¨®n del riesgo.

Un representante del sector de gestores de fondos destaca que la fuerte inversi¨®n en la hucha de las pensiones en deuda p¨²blica est¨¢ "perturbando" el mercado de renta fija espa?ol, al copar buena parte de las ¨²ltimas emisiones de deuda. Un argumento m¨¢s que suman para avalar la inversi¨®n en Bolsa. Y para considerar que el l¨ªmite del 10% es demasiado t¨ªmido. A ellos tampoco les ha dejado contentos la propuesta de Solbes.