Carteras para capear un mercado vol¨¢til

Los jefes de an¨¢lisis de 14 casas de Bolsa han confeccionado para este peri¨®dico carteras de inversi¨®n con los valores de renta variable espa?ola que consideran m¨¢s atractivos ante el segundo semestre del a?o. Tras examinar la composici¨®n de las mismas se pueden extraer algunas conclusiones. La primera es la confianza en el potencial de los tres valores de mayor capitalizaci¨®n del parqu¨¦. Otra idea fuerza es la casi total ausencia de inmobiliarias y bancos medianos, as¨ª como y la recomendaci¨®n de ser muy selectivos en otros sectores un tanto recalentados como constructoras y el¨¦ctricas. Fuera del Ibex 35 hay tambi¨¦n oportunidades atractivas, aunque sin ninguna tendencia sectorial. Las 12 compa?¨ªas que m¨¢s se repiten en las carteras son, por este orden, BBVA, Santander, Telef¨®nica, Zeltia, FCC, PRISA, Indra, Viscof¨¢n, Ebro Puleva, Repsol, Ferrovial y Enag¨¢s.

Entre los valores preferidos de los expertos hay escasa o nula presencia de el¨¦ctricas, constructoras, inmobiliarias y bancos medianos

El nombre de BBVA aparece en 12 de las 14 carteras. Los expertos destacan la entrada en mercados de gran potencial como China y Estados Unidos tras sus ¨²ltimas compras (Citic y Compass), el buen momento que atraviesan sus beneficios (Renta 4 prev¨¦ un crecimiento superior al 15% en el periodo 2007-2009), su atractiva rentabilidad por dividendo (cercana al 4%) y el que su valoraci¨®n se haya quedado rezagada respecto al resto del sector bancario europeo. Otra baza a su favor, seg¨²n reconoce Jordi Padilla, de Atlas Capital, "es el hecho de que se puede ver involucrado en alguna operaci¨®n corporativa".

En el caso de su gran rival, el Santander, que figura en diez carteras, los expertos creen que los t¨ªtulos han sido castigados con exceso por la incertidumbre que supone el desenlace en la puja por ABN Amro. "Si al final se hace con el banco holand¨¦s, entrar¨ªa en mercados anteriormente vedados como el italiano, lo que le aportar¨ªa un valor a?adido extra", destacan desde Inversis.

Telef¨®nica aparece mencionada en el mismo n¨²mero de carteras que el Santander. De la teleco los analistas alaban su crecimiento en Latinoam¨¦rica y Europa, el disponer de mejores fundamentales que sus hom¨®logas, su pol¨ªtica de retribuci¨®n al accionista (combina dividendo y recompra de acciones), as¨ª como la buena labor de su equipo gestor. "El catalizador positivo de Telef¨®nica de alto crecimiento y buenos dividendos compensa el entorno competitivo del sector. Creemos que el mercado premiar¨¢ a medio-largo plazo la mayor visibilidad de sus ¨²ltimas adquisiciones", resume Alberto Morillo, de Consulnor.

La sorpresa de Zeltia

Tras los tres grandes del Ibex, el valor que m¨¢s se repite en las carteras para el segundo semestre es Zeltia, con seis nominaciones. "Es una de las apuestas m¨¢s arriesgadas, pero pensamos que la EMEA [Agencia Europea para la Evaluaci¨®n de los Medicamentos] podr¨ªa aprobar este verano el esperado medicamento contra el c¨¢ncer Yondelis, lo que dar¨ªa mucho recorrido al valor", sostienen en Banco Urquijo.

Adem¨¢s de Zeltia, entre los 12 valores favoritos se encuentran otras tres compa?¨ªas que no est¨¢n incluidas en Ibex 35 como son PRISA (editor de El PA?S) y Viscof¨¢n, ambas presentes en cinco carteras, y Ebro Puleva, en cuatro. "Grupo PRISA es nuestra apuesta de valor gracias a la positiva evoluci¨®n de Cuatro, su canal de televisi¨®n anal¨®gico", se?alan en Ahorro Corporaci¨®n. En el caso de Viscof¨¢n, la integraci¨®n de Teepak y Natur¨ªn, as¨ª como el ahorro de costes sirve para compensar con creces la debilidad del d¨®lar, divisa a la que est¨¢ expuesto. Por su parte, Ebro Puleva ofrece al inversor "buenos fundamentales y una elevada visibilidad de resultados", seg¨²n Juan Jos¨¦ Fern¨¢ndez-Figares, de Link Securities.

Indra es citada en cinco carteras de inversi¨®n. Tras sus ¨²ltimas adquisiciones (Soluziona y Azertia), la compa?¨ªa ha conseguido "una mayor diversificaci¨®n de sus actividades as¨ª como un potencial de crecimiento elevado", en opini¨®n de Jes¨²s Muela, de GVC. Otros catalizadores del valor son su rentabilidad por dividendo (4%) y la posibilidad de que Uni¨®n Fenosa refuerce su presencia en el capital.

Repsol tambi¨¦n merece la atenci¨®n de los analistas. Es un valor que gusta por tres motivos: la pr¨®xima venta de la filial argentina, que reducir¨¢ la exposici¨®n de la compa?¨ªa a este pa¨ªs, el nuevo repunte del precio del crudo y su posible presencia en movimientos corporativos dentro del sector.

Entre las constructoras, el valor m¨¢s nombrado es Ferrovial, en cuatro carteras. GVC apuesta por este valor "por su acusada infravaloraci¨®n, estabilidad de ingresos para los pr¨®ximos 10 a?os, y su presencia en el negocio de las infraestructuras a trav¨¦s de Cintra". Cierra la selecci¨®n de los valores favoritos Enag¨¢s.