El Eur¨ªbor no da tregua y escala a un nuevo m¨¢ximo en siete a?os

Pese a los pron¨®sticos que apuntan a que la subida de los tipos de inter¨¦s est¨¢ cerca de tocar techo, el Eur¨ªbor no da tregua. El tipo de inter¨¦s al que se prestan los bancos dinero al plazo de un a?o subi¨® ayer hasta el 4,792%, su m¨¢ximo nivel desde 2000. Septiembre empieza as¨ª a dejar referencias que apuntan a la 24? subida consecutiva del Eur¨ªbor hipotecario, la principal referencia de los cr¨¦ditos para la compra de vivienda en Espa?a.

El Eur¨ªbor es, como se?ala el acr¨®nimo, el tipo de inter¨¦s al que los bancos se ofrecen euros entre s¨ª (EURo InterBank Offered Rate). La Federaci¨®n Bancaria Europea lo calcula diariamente con los datos del mercado a diferentes plazos. Con los tipos de cada d¨ªa del Eur¨ªbor a 12 meses se calcula una media mensual que es la que se aplica, con un diferencial, a los cr¨¦ditos hipotecarios.

El Eur¨ªbor hipotecario lleva 23 meses consecutivos de escalada y los primeros datos de septiembre no refrendan a¨²n el optimismo que han apuntado el vicepresidente econ¨®mico, Pedro Solbes; el comisario europeo de Asuntos Econ¨®micos, Joaqu¨ªn Almunia, o la ministra de Vivienda, Carme Chac¨®n, en cuya opini¨®n est¨¢ cerca de tocar techo.

Ayer mismo, las tensiones en el mercado monetario, en parte provocadas por los coletazos de la tormenta crediticia en los mercados, llevaron al Eur¨ªbor a 12 meses a su nivel m¨¢s alto desde diciembre de 2000: el 4,792%. La media del mes de agosto fue del 4,666%, as¨ª que septiembre arranca con tipos de inter¨¦s m¨¢s altos.

El Eur¨ªbor no guarda una correspondencia directa y autom¨¢tica con los tipos de inter¨¦s oficiales, dados los diferentes plazos, pero la relaci¨®n entre ambos es estrecha. En ese sentido, la decisi¨®n de ma?ana del Banco Central Europeo (BCE) y las explicaciones que d¨¦ su presidente, Jean Claude Trichet, resultar¨¢n decisivas sobre la evoluci¨®n del Eur¨ªbor.

Tras varios d¨ªas de vaivenes y opiniones enfrentadas, la reuni¨®n del BCE de ma?ana es la de resultado m¨¢s abierto desde que Trichet se puso al frente de la instituci¨®n hace cuatro a?os. Con todo, las apuestas se han ido decantando del lado de quienes creen que el BCE mantendr¨¢ los tipos en el 4% frente a los que prev¨¦n una subida al 4,25%. De los 30 economistas del panel de AFP/Thomson Financial, 26 creen que el BCE no mover¨¢ ficha.

La mayor¨ªa de los observadores se?ala que una subida de tipos de inter¨¦s entrar¨ªa en contradicci¨®n con la pol¨ªtica de inyectar liquidez seguida por el BCE. Adem¨¢s, generar¨ªa nerviosismo en unos mercados que no dan por superada la tormenta crediticia. La inflaci¨®n de la zona euro, adem¨¢s, est¨¢ por debajo del objetivo del 2% que tiene marcado la autoridad monetaria, de modo que no hay urgencia por subir los tipos.

El BCE, no obstante, tratar¨¢ de encontrar un equilibrio para mostrar que no baja la guardia. Goldman Sachs cree que, a la vista del deterioro de los mercados, el BCE mantendr¨¢ los tipos con una ret¨®rica de l¨ªnea dura, aunque no se puede dar nada por hecho: "La decisi¨®n no se tomar¨¢ hasta la cena del mi¨¦rcoles o, formalmente, en la misma reuni¨®n del jueves". Seg¨²n sus economistas, ¨¦sa es la decisi¨®n correcta, b¨¢sicamente porque no se pierde nada por esperar. Pero el BCE vender¨¢ esa decisi¨®n como una pausa, con el mensaje de que pospone una subida que, de no ser por la crisis de los mercados, ser¨ªa necesaria. Pese a mantener esa ret¨®rica dura, Goldman no cree que Trichet recurra a la expresi¨®n "fuerte vigilancia", que hasta ahora hab¨ªa dado a entender que habr¨ªa subida de tipos en la siguiente reuni¨®n.

Otros economistas creen que el BCE puede optar por subir los tipos al 4,25% e indicar que el endurecimiento de la pol¨ªtica monetaria ha llegado a su fin. Pero con esa decisi¨®n asumir¨ªan m¨¢s riesgos, tanto de agravar las tensiones de liquidez como de atarse las manos en caso de que fueran necesarios movimientos posteriores.

De hecho, muchos analistas creen que la subida al 4,25% llegar¨¢ antes de fin de a?o y que a¨²n habr¨¢ otra, hasta el 4,50%, a comienzos de 2008.