La estrategia del BCE alivia la tensi¨®n entre bancos y tira a la baja del Eur¨ªbor

Los bancos no han dejado de mirarse de reojo a la hora de prestarse dinero por las inc¨®gnitas sobre su exposici¨®n real a la crisis de las hipotecas de alto riesgo de Estados Unidos. Pero la desconfianza que a¨²n confesaban ayer en privado las entidades financieras no impide que el mercado en el que ¨¦stas se prestan dinero viva cierto respiro. Las tensiones que marcaron el mercado interbancario en la recta final de 2007 aflojan.

Los mercados monetarios se reponen del miedo al cierre de a?o

"Si persistieran las tensiones, el Banco Central Europeo (BCE) no podr¨ªa estar retirando dinero del sistema. Es un s¨ªntoma de que vuelve cierta normalidad, aunque sea a la de noviembre, no a la de antes de la crisis del verano", dice Jos¨¦ Carlos D¨ªez, economista jefe de Intermoney.

En efecto, el BCE est¨¢ achicando liquidez del mercado. Esta misma semana, ha realizado dos operaciones a un d¨ªa, para drenar del sistema un total de 368.640 millones de euros. Como cebo para que los bancos acudieran, el Eurobanco les ofrec¨ªa un tipo de inter¨¦s tan atractivo como el 4%, el precio oficial del dinero. Atractivo porque es m¨¢s alto que el tipo al que los bancos se ven¨ªan prestando dinero a un d¨ªa. El Eonia, que es el indicador de estos pr¨¦stamos a un d¨ªa, estuvo buena parte de diciembre por debajo del 4%. El BCE siempre quiere el tipo oficial y el interbancario est¨¦n en l¨ªnea. El desfase vivido es un s¨ªntoma de exceso de liquidez.

Ahora resulta que, a corto plazo, sobra dinero. Y el exceso de efectivo no s¨®lo es costoso para los bancos, sino que incentiva la inflaci¨®n, la bestia negra del BCE. Los bancos acudieron al Eurobanco a finales del a?o pasado para pedir m¨¢s del que necesitaban. Si la cercan¨ªa de cada 31 de diciembre siempre es dura porque toca cuadrar el ejercicio, en 2007 la avidez fue superior porque, en plena crisis, hab¨ªa que alardear de holgura de liquidez. La inyecci¨®n del BCE de 348.607 millones a 390 entidades a un tipo del 4,21% el pasado 18 de diciembre -con un plazo m¨¢s largo del habitual para devolver el dinero, que termin¨® ayer- respondi¨® a esta petici¨®n.

La estrategia del banco europeo es retirar dinero sobrante a corto plazo (entre el 17 y el 31 de diciembre, absorbi¨® 875.210 millones en otras siete subastas) mientras sigue inyectando dinero en pr¨¦stamos a m¨¢s largo plazo, que son los que los bancos siguen prefiriendo obviar por la actual incertidumbre. "Estamos mejor, pero no nos enga?emos. Una cosa es la prima por liquidez y otro el problema del riesgo de cr¨¦dito, que persiste", subraya Jos¨¦ Manuel Amor, socio de Analistas Financieros Internacionales.

El compromiso del BCE por estabilizar los tipos a los que se prestan dinero los bancos a corto plazo "alivia tensiones y empuja a la baja los tipos m¨¢s largos, que se forman sobre las expectativas de los m¨¢s cortos", comentan fuentes del mercado. Buena noticia que influya sobre los largos. Por ejemplo, el Eur¨ªbor a 12 meses, la referencia para calcular la mayor¨ªa de hipotecas. Este sufrido indicador toc¨® cielo en el 4,89% el pasado 17 de diciembre. Ayer cerr¨® a 4,672. Lleva toda la semana bajando. A¨²n m¨¢s han bajado el Eur¨ªbor a un mes (ayer cerr¨® a 4,205 cuando hab¨ªa alcanzado el 4,93 el 17 de diciembre) o el Eur¨ªbor a tres meses, que est¨¢ en 4,63. El 12 del mes pasado, lleg¨® a 4,95. Estos ¨²ltimos muestran con mayor claridad que el temor al cierre del ejercicio ha pasado y que se avanza hacia cierta normalizaci¨®n.