Renta Corporaci¨®n se confiesa

Renta Corporaci¨®n ha logrado esta semana estabilizar la ca¨ªda libre de sus acciones por la acusada pendiente de la Bolsa que hab¨ªan desatado el contagio del par¨®n inmobiliario, la crisis crediticia y, sobre todo, la revisi¨®n a la baja de resultados anunciada por la compa?¨ªa el pasado 7 de enero. Su comunicaci¨®n al mercado fue una inyecci¨®n de realidad: el beneficio para todo el a?o 2007, previsto en 62 millones de euros, no superar¨¢ finalmente los 35 millones, tras un cuarto trimestre de infarto en el que la compa?¨ªa lleg¨® a entrar en n¨²meros rojos. Y las ventas, frenadas en seco en la recta final del a?o, no pasar¨¢n de los 530 millones de euros.

La cotizaci¨®n del grupo volvi¨® a hundirse un 6,58% el viernes pasado y cerr¨® a 10,93 euros por t¨ªtulo, por debajo incluso de la del cierre en la fecha del fat¨ªdico profit warning (11,37 euros). Pero en un contexto catastr¨®fico, las malas noticias parecen menos graves: la semana hab¨ªa empezado a¨²n peor para Renta, por debajo de los 10 euros. Una cotizaci¨®n muy pobre para una empresa que en abril de 2006 se estren¨® en Bolsa a 29 euros.

El plan del grupo pasa por aparcar la actividad de suelo y acelerar la internacionalizaci¨®n. Los analistas valoran su transparencia

El presidente de Renta Corporaci¨®n, Luis Hern¨¢ndez de Cabanyes, se ha reforzado en el capital y ahora controla un 36,6% de las acciones

Los analistas consultados valoran positivamente la "transparencia" a la hora de explicar las miserias propias de una compa?¨ªa que creci¨® muy deprisa con un modelo de negocio singular -la compra, transformaci¨®n y venta de activos-. Subrayan adem¨¢s la aparente ausencia de problemas de asfixia financiera comparables a las de otras compa?¨ªas. Renta Corporaci¨®n firm¨® hace 11 meses un cr¨¦dito sindicado de 500 millones de euros, pero hasta el a?o 2010 no debe devolver nada. En los dos a?os siguientes, deber¨¢ pagar 200 millones en cuotas semestrales y, en 2012, le tocar¨¢ devolver 300 millones. La empresa, con fondos propios de 250 millones, tiene adem¨¢s 100 millones de deuda en hipoteca y 150 millones m¨¢s en l¨ªneas bilaterales.

El ligero atisbo de confianza inversora -est¨¢ por ver si se consolida- ha coincidido en el tiempo con la aprobaci¨®n por el consejo de administraci¨®n de la compa?¨ªa de un nuevo plan a tres a?os que intenta adaptar su estrategia al calvario de los mercados inmobiliario y financiero. La empresa, que inici¨® su expansi¨®n internacional hace ya seis a?os y ha puesto picas en Par¨ªs, Londres, Berl¨ªn y Nueva York, se propone que hasta 2010 m¨¢s del 75% de la inversi¨®n y de las ventas tenga car¨¢cter for¨¢neo.

Renta Corporaci¨®n dar¨¢, adem¨¢s, "m¨¢xima prioridad" a la actividad de compra, transformaci¨®n y venta de edificios residenciales y de oficinas, de modo que aparcar¨¢ la ¨²ltima ¨¢rea de actividad que hab¨ªa potenciado: la actividad de suelo, con un periodo de maduraci¨®n m¨¢s largo y que se limitar¨¢ a "verdaderas oportunidades". El grupo ha decidido adaptar buena parte de su cartera a las nuevas circunstancias, lo que se traduce en priorizar la liquidez y sacrificar m¨¢rgenes.

El plan de Renta pasa por intentar ampliar su base de clientes y, como cebo, ha ratificado que, pese a los problemas, ratifica su pol¨ªtica de retribuci¨®n de los accionistas, que pasa por destinar a dividendo al menos un 30% del beneficio neto consolidado.

El apoyo de Bhavnani

Sin embargo, al margen del mencionado plan, ha influido a atajar relativamente la ca¨ªda de la cotizaci¨®n el compromiso del presidente de Renta Corporaci¨®n, Luis Hern¨¢ndez de Cabanyes, que en los ¨²ltimos d¨ªas ha reforzado su posici¨®n comprando un 1,3% adicional de acciones y hoy confirma que controla un 36,6% del capital.

A un cierto calentamiento del valor han ayudado igualmente las declaraciones del inversor multimillonario indio Ram Bhavnani, quien ha asegurado poseer un 2% de las acciones de la empresa y ha sugerido que podr¨ªa alcanzar un 5%.

"La revisi¨®n de resultados ha sido muy severa, pero a la vez la compa?¨ªa transmite que sus gestores tienen la situaci¨®n hasta cierto punto bajo control", comenta Bettina Gallego, gestora de Renta Variable de Inversis, para quien cabe subrayar como aspecto positivo el hecho de que Renta Corporaci¨®n "se anticipara en su actividad internacional, lo que la sit¨²a relativamente mejor a la hora de buscar oportunidades en mercados menos afectados que Espa?a, como Alemania, con los precios estancados".

La compa?¨ªa que dirige C¨¦sar Bardaj¨ª sufre sobre todo en Espa?a los problemas para acceder a financiaci¨®n que sufren compradores de sus activos, aunque asegura tener preventas de activos acordadas por m¨¢s de 200 millones de euros a ejecutar antes de que termine el primer trimestre del a?o. Renta tambi¨¦n asegura que ha llegado a cancelar opciones si ha constatado que los edificios no tendr¨ªan salida al mercado al precio y tiempo esperados en su d¨ªa.

"Creemos que la empresa ha encontrado su suelo", opina Jes¨²s Muela, de GVC. Se refiere a un negocio singular "de elevada rotaci¨®n, de broker que a?ade valor en la transformaci¨®n del producto que compr¨® y que luego vende, y que no permite estar en el mismo saco que las empresas que acumulan promociones sin vender que compraron endeud¨¢ndose hasta el cuello".

Pero Renta Corporaci¨®n no deja de ser una inmobiliaria y, como tal, se le aplica la misma prima de riesgo que aprieta a "un sector de promotores terriblemente apalancados". Se le aplica tambi¨¦n la prima de riesgo que est¨¢ sobrecastigando a las empresas de tama?o peque?o y mediano (vale 273,57 millones de euros) en un momento en que los inversores tienden a abrazar a los blue chips de la Bolsa.

Otros analistas coinciden en valorar positivamente la transparencia de la empresa -ha confesado que deber¨¢ retrasar dos a?os, hasta 2010, sus intenciones de ganar 80 millones- y, sobre todo, el hecho de que su financiaci¨®n no viva pendiente de la cotizaci¨®n ni haya sido garantizada por acciones de la empresa.