Estructurados
En uno de los inicios de ejercicios m¨¢s bajistas de la historia de la renta variable vuelve a ser muy frecuente la pregunta: ?qu¨¦ activo financiero puedo comprar que sea seguro y proteja el capital? La respuesta est¨¢ en los dep¨®sitos bancarios y, desde una perspectiva fiscalmente m¨¢s eficiente, los fondos monetarios o los de renta fija a corto plazo. La siguiente cuesti¨®n es: ?y qu¨¦ rentabilidad puedo obtener? Entre un 3% y un 5%. En la actual coyuntura, estas tasas parecen muy atractivas, sobre todo en t¨¦rminos relativos frente al resto de categor¨ªas de activos.
Ahora bien, y por dif¨ªcil de creer que parezca en estos momentos, las cotizaciones burs¨¢tiles volver¨¢n a subir, de tal forma que en unos meses ser¨¢n el activo m¨¢s rentable, precisamente cuando, como respuesta a los previsibles recortes del repo del BCE (por m¨¢s que Trichet insista en que ¨¦sa no es su intenci¨®n), los tipos est¨¦n en niveles entre 50 y 100 puntos b¨¢sicos por debajo del nivel actual.
Los activos financieros estructurados garantizan el capital y un determinado porcentaje de la revalorizaci¨®n del ¨ªndice
La cuesti¨®n que surge con vistas a futuras decisiones es ?c¨®mo combinar el potencial de subida de la Bolsa con la seguridad del dep¨®sito? Mediante los estructurados, activos financieros que, con un horizonte temporal de entre 6 y 24 meses garantizan el capital, y un determinado porcentaje de la revalorizaci¨®n del ¨ªndice. Obviamente, la estructura se puede personalizar y orientarla a las perspectivas del inversor.
En momentos como ¨¦stos, la ausencia de correlaci¨®n se revela como clave y dif¨ªcil de alcanzar, por lo que se demandan activos alternativos como los inmuebles, los fondos monetarios din¨¢micos, los hedge funds o los estructurados. De todos ellos, descartamos los dos primeros y preferimos el ¨²ltimo porque es el ¨²nico que garantiza capital, un aspecto bien relevante en la actual coyuntura, sobre todo si se tienen posiciones largas en acciones. Si no se puede recurrir a estructuras comercializadas, se pueden replicar a nivel particular mediante la compra y venta de opciones m¨¢s posiciones largas en fondos muy indexados, como los ETF.
Sebasti¨¢n Larraza y David Cano son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas.
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