Los ¨²ltimos cartuchos de Yahoo!

Yahoo! est¨¢ dispuesto a dar la batalla para evitar que la oferta de compra lanzada por Microsoft prospere, o al menos a 31 d¨®lares por acci¨®n. Pero el plan de defensa de la firma tecnol¨®gica tiene un punto de vulnerabilidad importante ante una acci¨®n por la v¨ªa hostil del gigante inform¨¢tico, que podr¨ªa limitar sus opciones para evitar la fusi¨®n, lo que le pone entre la espada y la pared. Una opci¨®n podr¨ªa ser un acuerdo con NewsCorp por el que se intercambiar¨ªan acciones del buscador con las de la comunidad virtual MySpace.

Microsoft es un hueso duro de roer y dif¨ªcilmente se da por vencido cuando tiene a la presa en el punto de mira, sobre todo cuando se trata de un imperativo estrat¨¦gico. Y si en Yahoo! no lo ten¨ªan claro, la r¨¦plica a la negativa del buscador a la fusi¨®n es reveladora. La firma de Redmond no s¨®lo mantiene su oferta de 44.600 millones de d¨®lares sobre la mesa tal cual, sino que adem¨¢s persiste en ella, al considerar que va en el mejor inter¨¦s para las dos partes, y por eso quiere zanjar la cuesti¨®n r¨¢pido.

Microsoft puede desactivar la cl¨¢usula defensiva si logra que el consejo, que se renueva en la junta, d¨¦ el visto bueno a la operaci¨®n de compra

Yahoo! tiene una 'p¨ªldora envenenada' que permite inundar el mercado con nuevas acciones si alguien se hace con m¨¢s del 15% del capital

Encima Microsoft cuenta con el calendario a su favor. Los 10 miembros del Consejo de Administraci¨®n de Yahoo! presentan sus cargos a reelecci¨®n en la pr¨®xima junta de accionistas, donde el gigante inform¨¢tico podr¨ªa hacer lo posible para mover las fichas hacia su terreno. Por eso, los expertos en materia de fusiones y adquisiciones creen que el mecanismo de p¨ªldora envenenada que tiene la compa?¨ªa no ser¨¢ suficiente para parar el embiste o hacer que la operaci¨®n le salga cara.

La p¨ªldora envenenada fue adoptada por Yahoo! en marzo de 2001 y permite a los inversores hacerse con nuevas acciones a mitad de precio si un accionista se hace con m¨¢s del 15% del capital sin el visto bueno del consejo. Eso inundar¨ªa el mercado con nuevos t¨ªtulos, lo que obligar¨ªa a Microsoft a desembolsar m¨¢s para hacerse con el control de la compa?¨ªa.

Para que Microsoft pueda torpedear las defensas de Yahoo!, antes tiene que contar con el apoyo de los accionistas del buscador hacia sus candidatos. En principio podr¨ªa tenerlo f¨¢cil. Los inversores no est¨¢n nada contentos con el rendimiento burs¨¢til de Yahoo!. Y los pobres resultados conseguidos hasta la fecha para sacar tajada en el campo de la publicidad electr¨®nica est¨¢n llevando a pensar a muchos accionistas que lleg¨® el momento de vender.

Si activara este escudo, es muy posible que enfade m¨¢s a los accionistas. Los inversores de Microsoft tampoco est¨¢n para muchas celebraciones, porque sus t¨ªtulos siguen deprimidos y no quieren m¨¢s distracciones por parte de la ejecutiva. Por eso, en el parqu¨¦ neoyorquino dan por descontado que el gigante de Redmond actuar¨¢ con firmeza, y que la firma tecnol¨®gica tendr¨¢ casi imposible resistirse ante una oferta tan s¨®lida.

Wall Street anticipa, en todo caso, que Microsoft tendr¨¢ que endulzar su propuesta, que ya contempla una prima del 62%. El fondo Legg Mason, el segundo mayor accionista en Yahoo!, dijo esta misma semana que espera que Microsoft mejore su oferta si quiere consumar la compra. Y cree complicado que el buscador sea capaz de presentar una alternativa que aporte m¨¢s valor a los accionistas de lo que el gigante inform¨¢tico estar¨ªa dispuesto a pagar.

La publicidad manda

Microsoft est¨¢ muy retrasado en el mercado de la publicidad en Internet, una arena dominada por Google. Yahoo! est¨¢ entre ambas. Pero como indica Bill Miller, gestor del poderoso fondo, la firma tecnol¨®gica tiene muy complicado permanecer independiente, por eso necesita una alianza estrat¨¦gica con el gigante inform¨¢tico. Miller tambi¨¦n considera que Yahoo! es un activo muy valioso que Microsoft no puede dejar escapar, por eso har¨¢ lo posible para llegar a un acuerdo. El fondo controla el 6,6% del capital.

Aunque este tipo de inversores suele seguir una estrategia m¨¢s bien pasiva en las decisiones estrat¨¦gicas de las compa?¨ªas, el inter¨¦s suscitado por la oferta podr¨ªa elevar la presi¨®n sobre los gestores de Yahoo! para que negocien una salida r¨¢pida y, sobre todo, rentable. Creen que las dos compa?¨ªas tecnol¨®gicas necesitan unir fuerzas para competir con Google y por eso se est¨¢n movilizando para conseguir el mayor apoyo posible hacia la puja de Microsoft.

El gigante inform¨¢tico, como se?ala Miller, tiene una necesidad "estrat¨¦gica imperativa" para sacar adelante esta alianza, que ya intent¨® forjar hace poco m¨¢s de un a?o. Y, como apuntan otros expertos, Microsoft se encuentra ahora ante Google en la misma posici¨®n en la que se vio IBM para limitar el dominio del sistema operativo Windows. Ahora, la compa?¨ªa fundada hace tres d¨¦cadas por Bill Gates sabe que los ordenadores ya no necesitan de estos programas para funcionar.