Un lustro m¨¢gico

Los ¨²ltimos cinco a?os han supuesto un periodo extraordinariamente fruct¨ªfero y, al mismo tiempo, revolucionario para las compa?¨ªas cotizadas espa?olas. Fruct¨ªfero porque durante este quinquenio los resultados han batido, a?o tras a?o, su r¨¦cord. Y revolucionario porque se ha transformado el patr¨®n de crecimiento gracias a la expansi¨®n internacional de las compa?¨ªas. Si en 2003 el 65% de la facturaci¨®n de las empresas del Ibex 35 se generaba en Espa?a, en 2007 el mercado interior apenas aportaba el 52% de la cifra de negocio. La formaci¨®n de aut¨¦nticas multinacionales ha sido posible gracias a unos niveles de endeudamiento tambi¨¦n hist¨®ricos. Como consecuencia de todos los factores anteriores, la plantilla conjunta de las sociedades con presencia en Bolsa ha alcanzado niveles jam¨¢s vistos con m¨¢s de 1,5 millones de trabajadores.

La deuda financiera de las empresas del Ibex 35 es de 223.754 millones de euros y supone el 40% de la capitalizaci¨®n del ¨ªndice

La previsi¨®n que maneja el consenso de mercado es que el beneficio neto de las compa?¨ªas del Ibex 35 retroceda un 1,5% en 2008

Si en 2003 la facturaci¨®n exterior s¨®lo supon¨ªa el 35% del total, en la actualidad, los mercados internacionales aportan el 48% de las ventas

La guinda del pastel

En 2007 las empresas incluidas en el mercado continuo de la Bolsa de Madrid vendieron por valor de 434.363 millones de euros, un 18,9% m¨¢s; el resultado de explotaci¨®n conjunto mejor¨® un 25% hasta los 84.439 millones, mientras que el beneficio neto creci¨® un 12,1% hasta los 55.736 millones. A pesar de estas grandes cifras, lo cierto es que se empieza a notar una cierta desaceleraci¨®n en el ritmo de mejora de las ganancias. De hecho, ¨¦stas crecieron el doble en 2006 (un 24,7%) que en el pasado ejercicio. Adem¨¢s, dentro del Ibex 35 las ganancias del cuarto trimestre se contrajeron un 17%.

Las cuentas de las grandes empresas se comportaron mejor en 2007 que las de menor tama?o. As¨ª, mientras los beneficios de las compa?¨ªas incluidas en el ¨ªndice selectivo aumentaron un 14,9%, el resultado neto del resto de miembros del mercado continuo retrocedi¨® un 4,5% el pasado a?o.

Telef¨®nica ha superado a Repsol como la compa?¨ªa espa?ola con mayores ventas. La operadora alcanz¨® una facturaci¨®n en 2007 de 56.440 millones (un 6,6% m¨¢s), impulsada por el tir¨®n de las filiales latinoamericanas y el negocio de la banda ancha. Por su parte, la petrolera s¨®lo mejor¨® su cifra de negocio un 1,4%, hasta los 53.865 millones.

En el apartado de las ganancias, Santander mantuvo en 2007 su liderazgo aunque se estrecha la diferencia con respecto al segundo. El banco obtuvo un beneficio neto de 9.060 millones (un 19,2% m¨¢s). En estas ganancias se incluyen 950 millones de plusval¨ªas realizadas por la venta de una serie de activos. Sin ellas, el beneficio es de 8.111 millones. El segundo puesto en ganancias fue para Telef¨®nica (8.906 millones). Al igual que ocurre con el Santander, las cuentas de las telecos tambi¨¦n se han visto impulsadas por las plusval¨ªas generadas con las ventas de Airwave y Endemol (2.664 millones entre ambas). BBVA cierra el podio por beneficios con 6.126 millones.

En el cap¨ªtulo de las p¨¦rdidas, la palma se la lleva Jazztel. La compa?¨ªa estuvo a punto de alcanzar la rentabilidad operativa en 2007, pero su resultado neto fue negativo por valor de 102 millones, cuando sus gestores hab¨ªan anunciado unas p¨¦rdidas de entre 80 y 90 millones. A la operadora le sigue Vueling, que multiplic¨® casi por 11 veces sus p¨¦rdidas (81,3 millones). La aerol¨ªnea se vio lastrada por el incremento de los costes del combustible y la guerra de tarifas que se ha desatado en el sector. En tercer lugar, en el cap¨ªtulo de n¨²meros rojos, se sit¨²a Zeltia con 45 millones. Las cuentas de la empresa gallega no consiguen despegar a pesar de que se ha aprobado la comercializaci¨®n de su f¨¢rmaco estrella.

La deuda sigue creciendo

A pesar de que tras el estallido de la crisis inmobiliaria estadounidense ya no es tan f¨¢cil conseguir dinero con el que financiar los planes de expansi¨®n, las compa?¨ªas espa?olas siguen endeud¨¢ndose para crecer. Durante el pasado ejercicio, el endeudamiento financiero neto de las sociedades incluidas en el Ibex 35 aument¨® un 11,38%. Al cierre de 2007, los compromisos conjuntos alcanzaban los 223.754 millones, cantidad que equivale al 40% de la capitalizaci¨®n del ¨ªndice selectivo. Entre las compa?¨ªas que m¨¢s aumentaron su deuda se encuentran Acciona, ACS, FCC Iberdrola y su filial de energ¨ªas renovables. Por su parte, las empresas que m¨¢s aligeraron sus balances fueron Acerinox, Repsol, Telef¨®nica, Sogecable, Ferrovial y Gamesa.

La expansi¨®n internacional emprendida por las compa?¨ªas espa?olas en el ¨²ltimo quinquenio ha dado la vuelta a la composici¨®n geogr¨¢fica de los ingresos. Si al cierre del ejercicio 2003 las compa?¨ªas del Ibex 35 generaban el 65% de sus ventas en Espa?a, en la actualidad ¨¦stas apenas suponen el 52% del total. Es bastante probable que a lo largo de 2008 la cifra de negocio exterior supere a la del mercado interior. Adem¨¢s, en este proceso de apertura a otros pa¨ªses tambi¨¦n hay otra novedad importante: se dice adi¨®s al monocultivo latinoamericano de finales de los a?os noventa del pasado siglo, para adentrase en otras ¨¢reas. En la actualidad, el 17% de las ventas procede de pa¨ªses de la Uni¨®n Europa, el 7,96% de Estados miembros de la OCDE (M¨¦xico y Estados Unidos, sobre todo) y el 23% de otros pa¨ªses (fundamentalmente latinoamericanos).

Visiones contrapuestas

?Qu¨¦ pasar¨¢ con las cuentas empresariales en 2008? Existen dos visiones bastante opuestas: el optimismo de los directivos contrasta con el pesimismo (o m¨¢s bien cautela) de los analistas. El consenso de mercado recopilado por la consultora Facset prev¨¦ que los beneficios de las compa?¨ªas del Ibex 35 sean de 48.466 millones en el presente curso. De cumplirse estas estimaciones, los resultados retroceder¨ªan un 1,5%. Ser¨ªa la primera ca¨ªda en cinco a?os.

Sin embargo, los empresarios se muestran mucho m¨¢s confiados y auguran otro a?o r¨¦cord de ganancias. El presidente de Telef¨®nica, C¨¦sar Alierta, ha se?alado que los ingresos de la compa?¨ªa crecer¨¢n entre un 6% y un 8% en 2008, con un alza del 7,5% al 11% en el beneficio bruto de explotaci¨®n (Ebitda) y del 13% al 19% en el beneficio operativo. "No vemos ning¨²n inconveniente para cumplir lo prometido", se?al¨® ante los periodistas en una conferencia de prensa.

En el caso de los dos grandes bancos, el optimismo es la nota predominante a pesar de las dificultades que vive el sector tras la crisis de las subprime. Emilio Bot¨ªn, presidente del Banco Santander, mand¨® un mensaje a los mercados: su objetivo es que los t¨ªtulos del banco cierren el a?o en 16 euros (ahora cotizan a 11,93). Y para ello tiene que acompa?ar los resultados. Bot¨ªn espera que el beneficio por acci¨®n del banco en 2008 crezca "al menos" un 15% en 2008 y 2009. Por su parte, su gran rival, el BBVA, tambi¨¦n se muestra esperanzado. Su presidente, Francisco Gonz¨¢lez, aprovech¨® la ¨²ltima presentaci¨®n de resultados para confirmar los objetivos fijados en su plan estrat¨¦gico hasta 2010 y asegur¨® tener liquidez suficiente "como para no tener que acudir a los mercados hasta 2009".

Otra compa?¨ªa que ha presentado ambiciosos objetivos es Repsol. El plan estrat¨¦gico de la petrolera incluye la inversi¨®n de 32.800 millones hasta 2012. Adem¨¢s, su presidente, Antonio Brufau, ha prometido al mercado triplicar el beneficio neto en los pr¨®ximos cuatro a?os, exceptuando extraordinarios, duplicar el resultado operativo y repartir 15.000 millones de euros de dividendo en este periodo.

?Qui¨¦n tendr¨¢ raz¨®n, los analistas o los empresarios? S¨®lo el tiempo lo dir¨¢. Atentos.