Efectos colaterales
Uno de los aspectos m¨¢s destacados de la crisis subprime es la r¨¢pida propagaci¨®n de sus efectos negativos que, adem¨¢s, est¨¢n siendo m¨¢s intensos de lo esperado y, sobre todo, m¨¢s generalizados. Como si de un efecto mariposa se tratara, el repunte de la morosidad hipotecaria de una tipolog¨ªa de prestatarios en EE UU est¨¢ siendo capaz de provocar, de forma directa o indirecta, una grave crisis a un banco de ese pa¨ªs que no concede, parad¨®jicamente, pr¨¦stamos subprime, una intensa apreciaci¨®n del yen, el encarecimiento de materias primas o elevaciones de los tipos de inter¨¦s del Banco de Islandia. Pero tambi¨¦n se est¨¢n sintiendo los efectos negativos sobre los fondos de inversi¨®n. Esta semana hemos sabido que, en el primer trimestre del a?o, el patrimonio ha cedido en 20.000 millones de euros (un 8% del total).
Los fondos de inversi¨®n 'monetarios din¨¢micos' se destinar¨¢n, a partir de ahora, a perfiles de riesgo medio o alto
La p¨¦sima evoluci¨®n de los fondos de inversi¨®n contrasta con el renovado atractivo de los dep¨®sitos bancarios, que compiten, sobre todo, con las categor¨ªas que son sus sustitutivos m¨¢s cercanos: monetarios, monetarios din¨¢micos, renta fija corto plazo y estructurados. No compartimos la idea de que la categor¨ªa monetarios din¨¢micos est¨¦ llamada a desaparecer. S¨ª somos de la opini¨®n de que cambiar¨¢ su p¨²blico objetivo y de que se destinar¨¢n, a partir de ahora, a perfiles de riesgo medio o alto con objetivos de rentabilidad de Eur¨ªbor + 150 puntos b¨¢sicos (o superiores).
As¨ª pues, habr¨¢ una reconfiguraci¨®n de su perfil, dando lugar a una nueva consolidaci¨®n donde sobrevivir¨¢n s¨®lo unos pocos, los que est¨¦n consiguiendo sortear de forma satisfactoria el entorno actual de fuertes turbulencias. De los comercializados en Espa?a encontramos al menos una docena que superan el 1% de rentabilidad en el a?o pero, al mismo tiempo, una veintena que pierden m¨¢s de un 1,5%. Elevada dispersi¨®n dentro de una misma tipolog¨ªa de fondos que exige una correcta selecci¨®n, en una categor¨ªa que en nuestras carteras recomendadas hemos aumentado esta semana su peso hasta el 5%.
David Cano y Unai de Juan son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas (Grupo AFI).
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