La atracci¨®n de lo peque?o

En esta secci¨®n vamos a tratar semanalmente una categor¨ªa de fondos, haciendo hincapi¨¦ en la estrategia del mejor fondo de cada categor¨ªa. Esta semana toca hablar del segmento de empresas de mediana y peque?a capitalizaci¨®n. Seg¨²n Trist¨¢n Pasqual del Pobil, gestor de Mutuafondo Valores, la cartera de este fondo est¨¢ invertida en 30 valores diferentes, a pesar de que el prop¨®sito es que est¨¦ algo m¨¢s diversificada, hasta llegar a 50 valores como m¨¢ximo. La raz¨®n de esta mayor concentraci¨®n es "la falta de ideas", en un momento en el que no es tan f¨¢cil encontrar buenas opciones de inversi¨®n. De hecho, tan s¨®lo el 80% del patrimonio del fondo est¨¢ invertido en renta variable, aunque, si se tiene en cuenta que un 20% de ese patrimonio est¨¢ cubierto con futuros, se podr¨ªa considerar que la inversi¨®n es del 60%.

Quiz¨¢ sea tambi¨¦n por eso por lo que un fondo con vocaci¨®n de invertir en empresas de peque?a y mediana capitalizaci¨®n de todo el mundo est¨¢ ahora concentrado en empresas europeas. Incluso hasta el 70% del patrimonio total ha llegado a estar invertido en Espa?a por el buen momento que su econom¨ªa estaba pasando y por el mejor conocimiento que permite la cercan¨ªa.

El proceso de selecci¨®n de las empresas es lo que en la terminolog¨ªa anglosajona se conoce como bottom-up. O, lo que es lo mismo, de abajo hacia arriba, eligiendo primero empresas con buenas perspectivas, antes de analizar cu¨¢les son las que tiene el sector al que la empresa pertenece o incluso las condiciones macroecon¨®micas del pa¨ªs donde la empresa tiene su domicilio o las del ¨¢rea econ¨®mica en la que opera.

Pasqual del Pobil cita entre los aciertos de gesti¨®n de los ¨²ltimos tiempos el haber mantenido las inversiones de Mutuafondo Valores pr¨¢cticamente fuera del sector financiero, adem¨¢s de reducir la parte de la cartera del fondo invertida en renta variable. Otros aciertos van desde haber duplicado la inversi¨®n en las acciones de la empresa T¨¦cnicas Reunidas (por la confianza que les inspiraba su cartera de pedidos) hasta la apuesta por la portuguesa Galp o el mantener estable la parte de la inversi¨®n realizada en empresas de telecomunicaciones.

Y el principal fallo en la gesti¨®n durante los ¨²ltimos 12 meses, seg¨²n Trist¨¢n Pasqual del Pobil, ha sido "el no haberse adelantado a esta crisis de liquidez". De ah¨ª que alguno de los valores que en Mutuactivos pensaban que tendr¨ªan un mayor potencial alcista se haya convertido, por ahora, en un fiasco. Y es que una empresa como Tetragon, que a su vez funciona como un fondo de inversi¨®n, compra principalmente CLOS (Collateralised Loans Obligations), que es uno de los instrumentos estructurados que han estado en el centro de la crisis crediticia, por lo que Tetragon ha llegado a perder un 50% en Bolsa. Tampoco ha ido bien la inversi¨®n en Corticeira (la empresa de corcho de la familia portuguesa Amorim), ya que, por su iliquidez, ha llegado a perder en Bolsa hasta un 40%. En el futuro m¨¢s inmediato, Pasqual del Pobil ve dif¨ªcil el que las empresas financieras europeas puedan mejorar sus m¨¢rgenes, aunque, de sus conversaciones con las compa?¨ªas por las que se interesa destaca como elemento positivo el que, a pesar de las dificultades, "los equipos de gesti¨®n no han arrojado la toalla".

Las comisiones y gastos anuales (TER) que la gestora carga al fondo ascienden al 0,64% sobre el patrimonio total. La media de estos gastos para la clase de fondos con parecida pol¨ªtica de inversi¨®n es del 1,81%. -

Juan Ignacio Crespo es director europeo en Thomson Reuters.