Una compra remolona

Panrico fue valorada en unos 900 millones de euros hace dos a?os y medio, cuando pas¨® a manos del fondo de capital riesgo Apax Partners, una cifra que el sector alimentario calific¨® de exorbitada incluso en aquellos d¨ªas de euforia en el cr¨¦dito y la inversi¨®n. Al d¨ªa siguiente de firmar la compra, comenz¨® para Apax la tarea de darle sentido a la haza?a: su objetivo era duplicar ventas a golpe de crecimiento org¨¢nico y de compras, hasta los 1.000 millones de euros, en 2010, y salir a Bolsa.

La compa?¨ªa propietaria del Donut y Bollycao empez¨® recortando una presencia internacional poco rentable entonces y vendi¨® varias f¨¢bricas, adem¨¢s de su edificio corporativo, para centrar los recursos en sus actividades m¨¢s rentables. La primera adquisici¨®n, sin embargo, se ha hecho de rogar dos a?os, aunque ha sido de relumbr¨®n: Panrico se ha hecho con el negocio de galletas Artiach al grupo Kraft Foods, un paquete de marcas populares como Marb¨², Chiquil¨ªn, Filipinos, Arti-nata y Dinosaurus que alcanzaron los 70 millones de euros de facturaci¨®n el a?o pasado. La operaci¨®n, que incluye un traspaso de 270 empleados y una f¨¢brica en Orozco (Bilbao), y catapultan de una sola vez al grupo a la segunda plaza del mercado de las galletas en Espa?a, con una cuota del 12%.

El grupo de capital riesgo compr¨® hace dos a?os Panrico por 900 millones

Y es que la compa?¨ªa estaba en el lugar y el momento adecuados. Kraft deb¨ªa vender Artiach por mandado de la Comisi¨®n Europea, ya que, cuando el a?o pasado le permiti¨® adquirir el negocio global de galletas de la multinacional Danone, incluida LU Iberia, condicion¨® la operaci¨®n a que abandonase varias marcas.

Ahora Panrico sigue ojeando el mercado en busca de compras que diversifiquen su actividad, pero la experiencia dice que la pr¨®xima sorpresa puede hacerse esperar. Joan Cornudella, gestor de la compa?¨ªa desde antes del cambio de due?os, asegura que no tiene ninguna presi¨®n por parte de Apax. "Nos han dicho claramente que no nos precipitemos, que no compremos por comprar, no se trata de engordar la compa?¨ªa, ya tendr¨ªa tama?o suficiente para salir a Bolsa", explica.

El mercado tampoco est¨¢ para aventuras est¨¦riles. Y Panrico sigue teniendo como principal caballo de batalla la mejora de sus n¨²meros. El grupo acumulaba una deuda de 505 millones de euros al cierre de 2007 y unas p¨¦rdidas de 40 millones de euros, 15 millones menos que en un 2006 tambi¨¦n de n¨²meros rojos. La compa?¨ªa explica que este resultado incluye amortizaciones de marcas y un fondo de comercio por valor de 55 millones que, bajo el nuevo Plan General Contable que se aplica desde el 1 de enero, cesar¨¢n. Por ello, Panrico apunta que el resultado del grupo con la nueva contabilidad hubiera arrojado unas ganancias de 15 millones de euros.

Cornudella no concreta cu¨¢nto ha crecido la deuda a ra¨ªz de la compra de Artiach, para evitar dar pista alguna sobre el precio de la operaci¨®n, que Kraft s¨®lo puede hacer p¨²blico cuando los reguladores del mercado de valores de Nueva York lo permite.

Pero la compa?¨ªa espera alcanzar los 700 millones de euros de facturaci¨®n este a?o, un 10% de los cuales corresponder¨¢ aproximadamente a las galletas, frente a los 555,4 millones que alcanz¨® el a?o pasado. No es ajena al alza del precio de las materias primas, aunque la direcci¨®n asegura que ha afectado por debajo del 5%, ni a la adversidad de los mercados. El consejero delegado asegura que Panrico no se arrugar¨¢ ante la desaceleraci¨®n del consumo que ya nadie cuestiona y potenciar¨¢ la investigaci¨®n en nuevos productos. De hecho, la compa?¨ªa ha cerrado acuerdos con centros de investigaci¨®n y desarrollo (I+D) en el extranjero en pa¨ªses como Jap¨®n, Estados Unidos, Francia y Alemania.

Apax ha hecho otros deberes. Desde 2005 ha invertido unos 80 millones de euros para la mejora de la actividad productiva, sobre todo en la factor¨ªa de Santa Perpetua de la Mogoda.

El fondo brit¨¢nico de capital riesgo mantiene intactos sus planes de sacar la compa?¨ªa a Bolsa, aunque no concreta la fecha. Tambi¨¦n se plantea retomar su expansi¨®n internacional a trav¨¦s de alguna adquisici¨®n en Europa, lo que tambi¨¦n tardar¨¢ algunos a?os. -