En busca de los r¨¦ditos anhelados
Madrid Rentabilidad Anual se fija un objetivo de rentabilidad cada 12 meses
El fondo que se analiza esta semana, Madrid Rentabilidad Anual, pertenece a la categor¨ªa de fondos de renta fija a corto plazo en euros. La peculiaridad de este fondo es que su gesti¨®n est¨¢ encaminada a la obtenci¨®n de un objetivo de rentabilidad que se fija cada 12 meses para el periodo de los 12 meses siguientes (la ¨²ltima se?alizaci¨®n de ese objetivo se produjo el 1 de agosto del a?o pasado y se situ¨®, para el pr¨®ximo 12 de septiembre, en un 4,15%). Ese objetivo de rentabilidad, seg¨²n Susana S¨¢nchez, directora de Renta Fija de Gesmadrid, "no est¨¢ garantizado, pero todos los esfuerzos del equipo de gesti¨®n se dirigen a conseguirlo".
La cartera del fondo est¨¢ muy diversificada, siendo la concentraci¨®n m¨¢s alta, un 12,5%, la que corresponde a la inversi¨®n en deuda p¨²blica francesa; un 14,4% est¨¢ repartido entre las emisiones de dos bancos hipotecarios alemanes, y un 4,5% adicional est¨¢ colocado en la emisi¨®n de un landesbank (estas entidades son los bancos p¨²blicos regionales alemanes).
El resto est¨¢ muy repartido entre diferentes emisiones de pagar¨¦s de cajas de ahorros. En palabras de S¨¢nchez, es precisamente el mantenimiento de la inversi¨®n en pagar¨¦s lo que constituye "el mayor acierto en la gesti¨®n del fondo durante los ¨²ltimos meses", sin dudar de que, a pesar de las turbulencias en los mercados de cr¨¦dito, "las cajas de ahorro espa?olas segu¨ªan proporcionando un elevado nivel de seguridad y de solvencia". El mantenimiento de esa inversi¨®n es lo que le permite al fondo mantener un plus de rentabilidad sobre la que proporciona la deuda p¨²blica. El requisito para la inversi¨®n en pagar¨¦s es que gocen de la m¨¢xima o cuasi m¨¢xima calificaci¨®n crediticia por parte de las agencias Standard & Poor's y Moody's.
Sobre la situaci¨®n de los mercados financieros y la pretendida vuelta a la normalidad que algunos est¨¢n empezando a dar por hecho, S¨¢nchez se muestra cauta y prefiere no dar el problema por solucionado de manera prematura. No le parece que estuviera justificado en estos meses atr¨¢s el que el rendimiento de los bonos del Tesoro espa?ol con vencimiento a 10 a?os superara al de la deuda p¨²blica alemana en 0,45%. En el momento de hacer el comentario las cosas estaban volviendo poco a poco a su cauce y ese diferencial de rentabilidad se hab¨ªa reducido al 0,27%: "Aunque no est¨¦ justificado, es bastante normal que, en los momentos de p¨¢nico en los mercados, la diferencia entre lo que debe pagar por endeudarse el mejor prestatario de la Uni¨®n Europea [Alemania] y los dem¨¢s tienda a aumentar". Aunque, por tratar de objetivar el fen¨®meno, esta gestora opina que "quiz¨¢ ese exceso que tiene que pagar el Tesoro espa?ol tenga que ver con el previsible deterioro de las cuentas p¨²blicas en nuestro pa¨ªs".
La exageraci¨®n del movimiento en los meses pasados ten¨ªa que ver tambi¨¦n, seg¨²n Susana S¨¢nchez, con la "falta de liquidez que ha estado afectando a todos los mercados desde hace meses, incluido el de deuda p¨²blica".
Las comisiones y gastos anuales (TER) que la gestora carga al fondo ascienden al 0,52% sobre el patrimonio total, poco m¨¢s de la mitad de la media de gastos para la clase de fondos con parecida pol¨ªtica de inversi¨®n, que es del 0,94%. -
Juan Ignacio Crespo es director europeo en Thomson Reuters.
Tu suscripci¨®n se est¨¢ usando en otro dispositivo
?Quieres a?adir otro usuario a tu suscripci¨®n?
Si contin¨²as leyendo en este dispositivo, no se podr¨¢ leer en el otro.
FlechaTu suscripci¨®n se est¨¢ usando en otro dispositivo y solo puedes acceder a EL PA?S desde un dispositivo a la vez.
Si quieres compartir tu cuenta, cambia tu suscripci¨®n a la modalidad Premium, as¨ª podr¨¢s a?adir otro usuario. Cada uno acceder¨¢ con su propia cuenta de email, lo que os permitir¨¢ personalizar vuestra experiencia en EL PA?S.
En el caso de no saber qui¨¦n est¨¢ usando tu cuenta, te recomendamos cambiar tu contrase?a aqu¨ª.
Si decides continuar compartiendo tu cuenta, este mensaje se mostrar¨¢ en tu dispositivo y en el de la otra persona que est¨¢ usando tu cuenta de forma indefinida, afectando a tu experiencia de lectura. Puedes consultar aqu¨ª los t¨¦rminos y condiciones de la suscripci¨®n digital.