Los abogados sacan partido del 'crack'

Han sido los menos observados. Tal vez por su discreci¨®n. Pero los abogados han estado en el ruedo desde el principio hasta el fin del boom inmobiliario. En plena crisis, siguen ah¨ª. La brusquedad con que ha aterrizado el mercado inmobiliario ha provocado que los grandes despachos se hayan convertido en las empresas m¨¢s insensibles de la cadena. Han reemplazado con creces el asesoramiento de grandes operaciones corporativas, compraventas y salidas al extranjero por su papel en tratar de encauzar refinanciaciones, preparar procesos concursales o allanar el paso a inversores internacionales que van a la b¨²squeda de carteras de cr¨¦dito moroso.

Los tiempos de las adquisiciones de relumbr¨®n, como las que protagonizaron Luis Portillo o Bruno Figueras, quedan lejos. Ellos han requerido, precisamente, los servicios de bufetes, pero para salir adelante de su crisis. Pero los abogados se concentran ahora en el aterrizaje de inversores internacionales que ven en Espa?a un mercado atractivo para comprar a las entidades financieras carteras de pr¨¦stamos de dudoso cobro, las non performing loans (NPL).

Un gran banco vendi¨® una cartera de mil millones de cr¨¦dito moroso

El responsable del ¨¢rea de Derecho Inmobiliario de Ernst & Young (EY) Abogados, Jaime Beltr¨¢n, explica que hasta ahora estas operaciones "casi no han existido" porque la morosidad ha sido muy baja. "Ahora hay oportunidades. Algunos bancos crean porfolios de cr¨¦ditos dudosos y los venden a inversores con descuentos de hasta un 20%", asegura. "Si los deudores dejaran de pagar, los bancos deber¨ªan ejecutar las hipotecas y vender en subasta. Acabar¨ªan siendo propietarios de inmuebles. Si lo venden, ingresan dinero, limpian su balance al cancelar las provisiones de morosidad y no tienen que pensar en estos pr¨¦stamos", a?ade Beltr¨¢n.

Seg¨²n un informe de EY, entre 2003 y 2006 Alemania fue el "mercado m¨¢s activo del mundo" en compraventas de NPL. No obstante, el a?o pasado las transacciones cayeron de 14.383 millones de euros a 6.490 millones. Entre los vendedores, indica el estudio, estaban Dresdner Bank, Eurohypo o Landesbank Berlin, y entre los compradores, inversores como Cerberus, Citigroup, Credit Suisse, Deutsche Bank, Goldman Sachs, Lehman Brothers o Morgan Stanley.

Los inversores opinan que Espa?a puede reemplazar ahora a Alemania. Seg¨²n EY, una gran entidad financiera se deshizo de una cartera de mil millones de "cr¨¦ditos al consumo inseguros", y hubo otras tres peque?as ventas que sumaron 330 millones. "Aqu¨ª todav¨ªa no hay nombres, nadie quiere salir en esa inc¨®moda foto", afirma Beltr¨¢n. El despacho Landwell, de PriceWaterhouseCoopers, tambi¨¦n ha asesorado una compra de NPL este a?o, pero peque?a. "Asesoramos algunas, pero menos de las que parecen. Es cierto que hay compras potenciales", asegura el socio responsable de Landwell, Eduardo Berch¨¦.

A la espera de este aterrizaje, los despachos son un hervidero de empresas que quieren refinanciar su deuda. "Las promotoras son empresas con un apalancamiento muy elevado. La mayor¨ªa trabajaba con mucho dinero prestado y sin apenas fondos propios. Y de repente se cierra el grifo sin que tengan tiempo para asimilarlo. S¨®lo la carga financiera de un a?o ya se puede comer todos los recursos propios de la compa?¨ªa, porque nos encontramos con sociedades con unos fondos propios de 150 millones que acumulaban una deuda de 1.900 millones de euros", afirma Berch¨¦.

La consecuencia m¨¢s palpable de la crisis ha sido el despertar de los departamentos concursales de los bufetes, que llevaban pr¨¢cticamente inactivos durante a?os. "En otros ejercicios, en el tercer trimestre del a?o la gente de operaciones corporativas ya cumpl¨ªa con los objetivos marcados para todo el a?o. Y ahora resulta que los de concursal en abril ya superamos el presupuesto de 2008", explica Javier Castrodeza, socio de Cuatrecasas y especialista en contencioso societario y reestructuraciones de empresas.

Castrodeza sostiene que en 2007 su departamento trat¨® bastantes "asuntos relacionados con la automoci¨®n y el pl¨¢stico". "En el segundo semestre ya era casi monotem¨¢tico: el inmobiliario", apunta. El abogado agrega que "parte de los activos con los que cuentan las promotoras consisten en suelo que se vende o se desarrolla pero que requiere de financiaci¨®n". Las entidades financieras, prosigue, se cierran a estas operaciones, y el valor de los activos de estas compa?¨ªas empieza a bajar.

"Nos encontramos con necesidades de refinanciaci¨®n muy superiores a otras crisis", remacha. Ejemplos de grandes operaciones de reestructuraci¨®n de deuda han sido Martinsa-Fadesa (4.000 millones), Habitat (1.600 millones) o Fbex (600 millones). Pero si no hay acuerdo, o si los proveedores pierden la paciencia, se llega al concurso de acreedores, como sucedi¨® con Grupo S¨¢nchez, Llanera o L¨¢baro. "Si muchas se salvan es por la actitud de la banca nacional y porque las constructoras, sobre todo las que pueden dedicarse a la obra p¨²blica, flexibilizan su postura", agrega Berch¨¦.

Tambi¨¦n los departamentos de laboral notan mayor actividad. El codirector de Sagardoy Abogados en Barcelona, Manel Hern¨¢ndez, explica que las empresas que no pueden reestructurar su deuda se ven obligadas a "replantearse su estructura productiva, lo que se traduce en menos empleos". Hern¨¢ndez a?ade, adem¨¢s, que es una "reacci¨®n en cadena", debido a las subcontratas que operan en el sector. Todo se hace, a?ade, con suma discreci¨®n para evitar que salte la alarma en la banca. -