El factor humano

En todas las profesiones se valora a las personas: m¨¦dicos, abogados, pilotos de f¨®rmula 1... Piensen en cualquier actividad y lo primero que les vendr¨¢ a la cabeza es la calidad, experiencia y, en definitiva, el talento del profesional que la ejerce. He dicho en todas las profesiones porque creo que deber¨ªa ser as¨ª; sin embargo, al menos en Espa?a, hay una excepci¨®n: los gestores de fondos de inversi¨®n.

Pese a que ganar dinero en los mercados financieros y, sobre todo, superar de forma habitual a los ¨ªndices de referencia es un aut¨¦ntico arte, en nuestro pa¨ªs el 90% de las veces que se elige un fondo de inversi¨®n se hace sin tener en cuenta qui¨¦n es el gestor.

Y da igual que quien elija el fondo sea un profesional o un inversor aficionado. Todo el mundo elige el mejor fondo de los ¨²ltimos equis a?os. No se tiene en cuenta, por ejemplo, que el gestor del fondo de inversi¨®n puede haber cambiado (los gestores tambi¨¦n se mueven de una empresa a otra empresa), o cu¨¢l es su estilo de gesti¨®n.

La comunidad inversora espa?ola debe valorar m¨¢s al gestor de fondos

Param¨¦s, Guzm¨¢n, Lard¨ªes o Carranza formar¨ªan el 'dream team' dom¨¦stico

Cada gestor tiene un estilo propio y a cada escenario de mercado corresponde una estrategia diferente de gesti¨®n. Por ejemplo, los a?os noventa del pasado siglo fueron favorables al estilo conocido como de crecimiento -gestores que se fijan m¨¢s en las perspectivas de crecimiento de una empresa que en su valoraci¨®n por an¨¢lisis fundamental-, mientras que gran parte de la d¨¦cada actual ha sido propicia para los gestores de valor, que basan sus decisiones en el an¨¢lisis fundamental.

No nos enga?emos: para acertar en la elecci¨®n de un fondo hay que acertar en la elecci¨®n del gestor. Lo que aqu¨ª es habitual (basarse s¨®lo en las clasificaciones o ranking), en pa¨ªses m¨¢s avanzados es una aut¨¦ntica aberraci¨®n financiera.

En Estados Unidos, por ejemplo, los premios de la industria de la inversi¨®n se otorgan a los gestores, no a los fondos. Por eso no es extra?o que sea en una zona financieramente avanzada y de clara influencia anglosajona donde se haya lanzado un fondo cuyo gancho de marketing es precisamente que sigue de diversas formas la estrategia de inversi¨®n de varios gestores de primer nivel.

La iniciativa puesta en marcha por Barclays no debe verse como una panacea, sino como una buena soluci¨®n para un inversor de perfil de riesgo medio con estrategia a largo plazo. Para empezar, el fondo invierte en varios tipos de activos, por lo que cuando suban las Bolsas le superar¨¢n muchos fondos puros de renta variable, ya que tambi¨¦n invierte en bonos y materias primas. Esta diversificaci¨®n por activos y buenos gestores es lo que lo hace interesante, si es eso lo que se busca.

Es importante insistir en que el perfil adecuado para invertir en este fondo es el del inversor con un horizonte temporal de largo plazo, porque los gestores seleccionados tienden m¨¢s a mirar a largo que a corto. La especialidad de gestores como Warren Buffett o Mark Mobius es el largo recorrido, no la distancia corta.

Para quien se pregunte sobre la viabilidad de esta iniciativa en el mercado espa?ol, la respuesta es clara: funcionar¨ªa, pero no tendr¨ªa el mismo ¨¦xito que en el mercado norteamericano o brit¨¢nico. Aqu¨ª son pocos los inversores -profesionales incluidos- que valoran el papel de los gestores en los fondos. Ya s¨¦ que parece incre¨ªble, porque es como no valorar a los cirujanos en los hospitales, pero es rigurosamente cierto.

Sin embargo, pese a esta situaci¨®n, lo que no faltan en nuestro pa¨ªs son profesionales de nivel. Gestores como Param¨¦s y Guzm¨¢n (Bestinver), Lard¨ªes (Rothchild) o Thomas de Carranza (Val¨®rica) podr¨ªan estar en un dream team de renta variable espa?ola, pero mucho me temo que tendr¨¢n que pasar unos cuantos a?os hasta que la comunidad inversora espa?ola se d¨¦ cuenta de que en la gesti¨®n hay algo m¨¢s importante que cualquier ratio: el factor humano. -

V¨ªctor Alvargonz¨¢lez es consejero delegado de Profim, An¨¢lisis y Selecci¨®n de Fondos.