La crisis fuerza a decenas de fondos a bajar precios
Las gestoras abaratan las comisiones de 55 fondos desde enero
En lo que va de a?o las gestoras espa?olas han comunicado a la CNMV rebajas en la comisi¨®n de gesti¨®n de 55 fondos de inversi¨®n (ver cuadro). El abaratamiento de los costes en los que incurren los ahorradores llega en plena ofensiva de bancos y cajas para captar dinero con dep¨®sitos de alto rendimiento, una estrategia que le ha costado a las instituciones de inversi¨®n colectiva la salida de 19.580 millones y la p¨¦rdida de 785.000 part¨ªcipes en lo que va de a?o.
Eso s¨ª, la rebaja en las comisiones no ha sido ni mucho menos masiva, habida cuenta de que en Espa?a hay registrados m¨¢s de 3.000 fondos de inversi¨®n. Es decir, s¨®lo el 1,83% de los fondos ha visto caer los gastos en lo que va de 2008. Adem¨¢s, los productos beneficiados no han sido, salvo excepciones, los m¨¢s grandes por n¨²mero de part¨ªcipes.
Las rebajas se centran en renta fija a corto plazo y en garantizados
La industria ha visto salir 19.580 millones y 785.000 part¨ªcipes en 2008
"Es aberrante que en un garantizado se cobre un 1,3%", dicen en Morningstar
En los ¨²ltimos 13 a?os las tarifas de gesti¨®n han ca¨ªdo un 36%
La ca¨ªda de las comisiones se ha centrado sobre todo en aquellos productos de menor riesgo (monetarios, renta fija a corto plazo y garantizados) que en un entorno bajista de los mercados de valores son los que m¨¢s est¨¢n sufriendo por la denominada guerra del pasivo. Apenas ha habido modificaciones en las tarifas del resto de categor¨ªas de fondos.
Mariano Rabad¨¢n, presidente de Inverco, asociaci¨®n que agrupa a las instituciones de inversi¨®n colectiva espa?olas, cree que la ca¨ªda en las comisiones se enmarca dentro de una tendencia que empez¨® hace varios ejercicios. "Todos los a?os hay rebajas en las comisiones de los fondos. La industria espa?ola, en la medida que ha incrementado su volumen de activos bajo gesti¨®n, es capaz de aplicar econom¨ªas de escala que se traducen en ca¨ªdas de los precios", sostiene Rabad¨¢n.
Espa?a sigue siendo el ¨²nico pa¨ªs del mundo que tiene establecidas comisiones m¨¢ximas en los fondos de inversi¨®n. El tope es del 2,5% para la gesti¨®n y del 5% para suscripciones y reembolsos. Sin embargo, los precios aplicados en la pr¨¢ctica est¨¢n muy por debajo de las cantidades m¨¢ximas.
Los ¨²ltimos datos de Inverco indican que la comisi¨®n media de gesti¨®n en 2007 se situ¨® en el 1,04% del patrimonio, mientras que las tarifas por suscripci¨®n y el reembolso apenas fueron del 0,01% del patrimonio.
El pasado a?o la comisi¨®n media de gesti¨®n cay¨® un 3,7% con respecto a 2006. "Esta tendencia se ha venido manteniendo de manera constante desde hace 13 a?os, periodo en el que las comisiones se han reducido un 36%", argumenta Rabad¨¢n. El presidente de Inverco a?ade que si bien la comisi¨®n de gesti¨®n todav¨ªa est¨¢ "algo por encima de la media europea", en el resto de pa¨ªses suelen cobrar al part¨ªcipe m¨¢s de un 5% por meter o retirar dinero de un fondo.
Fernando Luque, analista de Morningstar, agencia especializada en la calificaci¨®n de fondos de inversi¨®n, tilda de "buena noticia" la rebaja de las comisiones pero matiza que Espa?a sigue siendo un pa¨ªs "caro" para contratar estos productos. "Hay margen para abaratar a¨²n m¨¢s los gastos de los fondos, especialmente en aquellos productos m¨¢s conservadores que precisamente son los m¨¢s demandados por los inversores espa?oles", apunta. En su opini¨®n, resulta "aberrante" que la comisi¨®n media de un fondo garantizado de renta variable, por ejemplo, sea del 1,36% sobre el patrimonio "cuando el gestor pr¨¢cticamente no aporta valor a?adido al rendimiento del producto".
Esta opini¨®n es compartida por la Asociaci¨®n de Usuarios de Bancos, Cajas de Ahorros y Seguros (Adicae). "Creemos que la rebaja de las comisiones as¨ª como otras medidas se deben a un intento por reconducir los efectos de la recesi¨®n econ¨®mica y derivar el cada vez m¨¢s escaso ahorro de los consumidores hacia productos de inversi¨®n", explica Santiago P¨¦rez, responsable de proyectos de Adicae.
"Sin embargo, las rentabilidades que se ofrecen con estos productos no son demasiado elevadas. En estos momentos, reina una gran desilusi¨®n entre los usuarios de los fondos de inversi¨®n y, por lo tanto, la rebaja de las comisiones aparece como un reclamo m¨¢s bien publicitario que debe tener su constataci¨®n en otros aspectos, tales como mejores r¨¦ditos para el cliente", a?ade P¨¦rez.
Un a?o complicado
Las comisiones pueden suponer una merma importante de los rendimientos reales que obtengan los ahorradores, sobre todo en un contexto como el actual donde resulta dif¨ªcil encontrar un activo de inversi¨®n que consiga batir a la tasa de inflaci¨®n (el ¨²ltimo dato, correspondiente al mes de mayo, se?ala que los precios crecieron un 4,7% en tasa interanual).
De acuerdo con los datos a 30 de abril, la rentabilidad media ponderada de los fondos espa?oles en los ¨²ltimos 12 meses fue negativa (-0,99%). En este plazo s¨®lo las categor¨ªas de monetarios, renta fija (corto y largo plazo), renta variable emergentes y garantizados de renta fija consiguieron ganar dinero, aunque en ninguno de los casos la rentabilidad (a¨²n sin contar las comisiones) fue superior al IPC.
"Creo que es injusto relacionar las comisiones con las rentabilidades a tan corto plazo. Para valorar el atractivo de un fondo hay que utilizar periodos m¨¢s largos, como m¨ªnimo de cinco a?os, ya que depende de cu¨¢ndo se haga la comparaci¨®n ¨¦sta puede ser m¨¢s o menos favorable en funci¨®n de la fase del ciclo econ¨®mico en la que se haga el c¨¢lculo", recalca el presidente de Inverco. La comisi¨®n de gesti¨®n, seg¨²n Rabad¨¢n, s¨®lo tiene especial relevancia "en los fondos monetarios y de renta fija".
Para saber si un fondo de inversi¨®n es caro o barato, los expertos recomiendan comparar su ratio de gastos totales (TER, por sus siglas en ingl¨¦s). Este ratio, seg¨²n la definici¨®n que utiliza la propia CNMV, adem¨¢s de la comisi¨®n de gesti¨®n del fondo, incluye los gastos de depositario, los servicios exteriores y el resto de gastos de explotaci¨®n durante un periodo determinado. Los fondos de inversi¨®n de renta variable espa?ola con una TER m¨¢s baja, de acuerdo con los datos que maneja Morningstar, ser¨ªan, por este orden, BK Futuro Ibex Uno-e Ibex 35, Serfiex Ibex 35 ?ndice, Aviva Espabolsa, Renta 4 Ibex 35, Banif RV Espa?ola, Santander ?ndice Espa?a, Madrid ?ndice Ibex-35, ING Direct FN Ibex 35 y Openbank Ibex 35.
"Es muy importante comparar rentabilidades de los fondos, pero tambi¨¦n los gastos y no s¨®lo los que aparecen en forma de comisiones", aconsejan en Adicae. "Asimismo, desde nuestra asociaci¨®n queremos recordar que las comisiones registradas en la CNMV y en el Banco de Espa?a son m¨¢ximas y, por tanto, pueden ser negociadas a la hora de formalizar cualquier tipo de contrato bancario", a?aden.
A mayor tama?o, mayor la comisi¨®n
La evoluci¨®n de las comisiones en los fondos de inversi¨®n ha sido objeto de estudio por la CNMV en una monograf¨ªa. Este trabajo, elaborado por Mar¨ªa Isabel Camb¨®n, concluye que la reducci¨®n de las comisiones de los fondos espa?oles ha sido elevada en los ¨²ltimos a?os, "aunque puede parecer insuficiente en t¨¦rminos comparados".
La rebaja de las comisiones de gesti¨®n ha sido superior al 15% (especialmente en los fondos de renta fija). El organismo supervisor atribuye esta tendencia a tres factores. En primer lugar, el estudio destaca el descenso de las comisiones legales m¨¢ximas aplicables tanto para los FIM como para los FIAMM. Otro factor que habr¨ªa contribuido al abaratamiento de los fondos ser¨ªa el entorno macroecon¨®mico derivado de la convergencia nominal de la econom¨ªa espa?ola respecto a los pa¨ªses de la zona euro, que ha supuesto unos niveles m¨ªnimos en los tipos de inter¨¦s, y que ha afectado a la rentabilidad de los fondos de renta fija presionando a la baja sus comisiones. "Por ¨²ltimo, un cierto entorno de competencia en el sector efectuado por las entidades denominadas independientes, que son capaces de cargar comisiones menores a la media del sector en casi todas las categor¨ªas analizadas".
A pesar de que el descenso de las comisiones es significativo, el estudio reconoce que algunos agentes del sector financiero se?alan que ¨¦ste es insuficiente y que no hace sino demostrar "la falta de competencia efectiva en la industria de la inversi¨®n colectiva". En este sentido, en un an¨¢lisis de la CNMV concluye que cuanto mayor es el tama?o del fondo o de su gestora, "mayores son las comisiones cargadas por los mismos". En cambio, cuanto mayor es la aportaci¨®n media de los part¨ªcipes al fondo, menor es el gasto que afrontan. Tambi¨¦n hay una relaci¨®n entre las comisiones y la edad del fondo: cuanto m¨¢s a?os tiene el producto, mayores son las tarifas. Este estudio tambi¨¦n se?ala que los bancos son las entidades financieras "menos competitivas".
Entre los factores que dar¨ªan lugar a esta serie de ineficiencias, la autora de la monograf¨ªa resalta dos. Por un lado, la propia configuraci¨®n del sistema financiero espa?ol, que ha dado lugar a una elevada concentraci¨®n entre grandes bancos que ofrecen una totalidad de servicios financieros a los inversores. Por otro, la existencia de problemas en la difusi¨®n de una informaci¨®n financiera adecuada a todos los inversores de fondos, que provoca "una cautividad involuntaria". -
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