La presi¨®n de los precios

El an¨¢lisis de la econom¨ªa espa?ola tiene que centrarse en el contexto econ¨®mico internacional que, como es ya bien sabido, se caracteriza por dos hechos importantes. Uno es la crisis financiera que est¨¢ teniendo efectos sobre las econom¨ªas reales de los diferentes pa¨ªses, siendo ¨¦stos m¨¢s graves en los pa¨ªses que ten¨ªan fuertes necesidades de financiaci¨®n exterior, como Espa?a. Esta necesidad de financiaci¨®n de la econom¨ªa espa?ola estaba muy relacionada con la fuerte expansi¨®n del sector de la construcci¨®n, con lo que dicho sector ha entrado en un proceso de recesi¨®n agudo. Otro hecho relevante en el ¨¢mbito internacional es la fuerte subida de los precios de muchas materias primas, debido, entre otras cosas, pero fundamentalmente, a una mayor demanda mundial que la oferta no puede atender adecuadamente por el momento. Esto es especialmente importante en el caso de ciertos productos agr¨ªcolas y del petr¨®leo. La consecuencia de todo ello es que se est¨¢n generando presiones inflacionistas fuertes en muchos pa¨ªses. En el caso del petr¨®leo la oferta est¨¢ operando cerca del l¨ªmite de su capacidad productiva y las subidas de precios est¨¢n produciendo un cambio permanente en los precios relativos. Esto implica que en pa¨ªses que no son productores de petr¨®leo como Espa?a va a ser necesario que se adapten las estructuras productivas y h¨¢bitos de consumo a esta nueva realidad en los precios, y que cuanto antes se haga, mejor.

Las medidas contra la inflaci¨®n deben centrarse en propiciar mayor competencia

El contexto internacional es de fuerte desaceleraci¨®n o incluso recesi¨®n de la econom¨ªa de Estados Unidos y de desaceleraci¨®n a escala global. Con los ¨²ltimos datos algunos economistas parecen descartar la recesi¨®n en ese pa¨ªs. Para la econom¨ªa de la zona euro se viene prediciendo igualmente una desaceleraci¨®n, aunque de menor magnitud que la esperada para EE UU. Sin embargo, hay que destacar que con el dato de mayo del indicador de sentimiento econ¨®mico, el Bolet¨ªn de Inflaci¨®n y An¨¢lisis Macroecon¨®mico (BIAM) de la Universidad Carlos III ha revisado al alza sus previsiones de crecimiento dando para 2008 una tasa anual en el rango de 1,4%-2,0% y de 1,2%-2,0% en 2009. Este contexto de bajo crecimiento econ¨®mico se produce en una situaci¨®n en la que la inflaci¨®n ha alcanzado en el pasado mes de mayo, seg¨²n se ha conocido, una tasa muy elevada, del 3,6%, siendo previsible que el objetivo inflacionista del Banco Central Europeo no se alcance a lo largo de 2008 y 2009, con lo que el BCE ser¨¢ muy reticente a bajar su tipo de inter¨¦s de referencia del nivel actual del 4%.

En cuanto al crecimiento econ¨®mico en Espa?a, las predicciones del BIAM se?alan que las tasas de crecimiento en 2008 y 2009 estar¨¢n en los rangos 1,6%-2,1% y 0,7%-2,0%, respectivamente. Comparadas con las predicciones para la zona euro se observa que la crisis en Espa?a va a ser m¨¢s aguda, es decir, se va a reducir m¨¢s el crecimiento sobre los niveles que se ten¨ªan en 2007, y va a durar algo m¨¢s. Sobre el perfil de esta desaceleraci¨®n econ¨®mica el dato del indicador de sentimiento econ¨®mico publicado este viernes es relativamente esperanzador en el sentido de que su ca¨ªda ha sido exactamente en la magnitud esperada, es decir, seg¨²n este indicador en mayo no se han producido innovaciones que agraven las expectativas de bajo crecimiento econ¨®mico que ya se ten¨ªan. As¨ª, trimestre a trimestre se espera que la econom¨ªa espa?ola se desacelere fuertemente a lo largo de 2008 con tasas de crecimiento anual, de un trimestre sobre el mismo trimestre del a?o anterior, que pasar¨¢n de un m¨¢ximo c¨ªclico del 4,1% en el primer trimestre de 2007 a un m¨ªnimo de 0,9% en el ¨²ltimo trimestre de 2008.

En cuanto a la inflaci¨®n, es muy probable que en agosto se registre un pico inflacionista con una tasa superior al 5% y que valores por debajo del 4% no se registren hasta finales de este a?o. Para 2009 en el BIAM se predice una tasa de inflaci¨®n en el intervalo 2,1%-3,5%. Este perfil de tasas de inflaci¨®n en 2008 muy por encima de las de 2007 es com¨²n a la zona euro, pero entre Espa?a y dicha ¨¢rea se registra un diferencial importante entre las correspondientes inflaciones subyacentes, que procede de los precios de los servicios, ya que en los precios de los bienes, excluidos alimentos y energ¨ªa, el diferencial de inflaci¨®n es favorable para Espa?a. Parece, pues, que las medidas para luchar contra la inflaci¨®n en Espa?a deben centrarse en propiciar mayor competencia y flexibilidad en el sector de servicios.

Antoni Espasa es catedr¨¢tico de Econometr¨ªa, director del Instituto Flores de Lemus.