Desaceleraci¨®n inmobiliaria

El n¨²mero de fondos que se distribuyen en Espa?a y que invierten en renta variable europea asciende a casi trescientos. Entre ellos est¨¢ el DWS Invest Top Europe LC promovido por el grupo Deutsche Bank. Este fondo, en palabras de su gestora, Britta Weidenbach, "aborda la selecci¨®n de inversiones que realiza desde un punto de vista tem¨¢tico, considerando las tendencias estructurales (de largo plazo, por tanto) no s¨®lo en Europa sino tambi¨¦n globalmente, aunque con un claro enfoque en el liderazgo europeo".

La inversi¨®n se centra, seg¨²n Weidenbach, en un conjunto de entre 7 y 10 temas diferentes, intentando que la concentraci¨®n m¨¢xima en cualquiera de ellos no supere el 20%. La cartera del fondo suele estar diversificada entre 50 y 70 valores (en la actualidad 60).

El fondo mantiene un 6% del patrimonio en liquidez y la gesti¨®n de ¨¦sta la hace principalmente a trav¨¦s del mercado de derivados. En este momento tiene comprada una opci¨®n de venta para cubrir el 10% del valor liquidativo del fondo (las opciones de venta dan a su comprador el derecho a vender en el futuro un valor o un ¨ªndice a un precio convenido previamente, normalmente, en el momento de comprar la opci¨®n; quien compra una opci¨®n de venta se est¨¢ cubriendo, por tanto, frente a la eventualidad de una ca¨ªda de los precios, puesto que as¨ª tendr¨¢ derecho a vender a un precio m¨¢s alto que el de mercado).

Entre las inversiones m¨¢s afortunadas de los ¨²ltimos doce meses cita Weidenbach las realizadas en Syngenta (la empresa suiza de fertilizantes y productos qu¨ªmicos destinados a la agricultura), BG (gas y petr¨®leo) y Novo Nordisk, la compa?¨ªa farmac¨¦utica danesa, todas ellas con revalorizaciones de entre el 30% y el 70% en los 12 ¨²ltimos meses.

Desde el punto de vista sectorial, y siempre seg¨²n la gestora del fondo, la cartera estuvo infraponderada (menos peso que en el ¨ªndice con el que se compara) en valores del sector financiero y del sector de sanidad y salud, en tanto que hubo un exceso de ponderaci¨®n en empresas del sector de agua gas y electricidad, as¨ª como en valores industriales y de materias primas.

Una decisi¨®n de inversi¨®n que no ha dado buenos resultados fue la de "sobreestimar a comienzos de a?o las caracter¨ªsticas defensivas de las empresas de telecomunicaciones".

Durante los dos pr¨®ximos a?os "Europa deber¨ªa continuar aprovech¨¢ndose de un potencial de crecimiento m¨¢s elevado en los mercados en su parte m¨¢s oriental y tambi¨¦n de las tendencias de la demanda global de largo plazo, especialmente en sectores como el de equipamiento de infraestructuras o en el de las energ¨ªas alternativas; hay que tener, adem¨¢s, en cuenta que en Europa est¨¢n las empresas l¨ªder de este ¨²ltimo sector".

Entre las amenazas que se ciernen sobre la econom¨ªa europea destaca "la desaceleraci¨®n del sector inmobiliario en Espa?a y el Reino Unido por lo que el posicionamiento geogr¨¢fico del fondo est¨¢ infraponderando ambos pa¨ªses".

Las comisiones y gastos anuales (TER) que la gestora carga al fondo ascienden al 1,65% sobre el patrimonio total, por debajo de la media de gastos para la clase de fondos con parecida pol¨ªtica de inversi¨®n, que es del 1,81%. -

Juan Ignacio Crespo es director europeo en Thomson Reuters.