La vida antes del BCE

Se cumple ahora un a?o desde que se inici¨® la crisis crediticia. Hay quien sit¨²a ese comienzo en agosto de 2007, coincidiendo con su primera erupci¨®n espectacular que oblig¨® al Banco Central Europeo (BCE) a inyectar un volumen ingente de fondos y as¨ª salvar al sistema financiero del colapso. Sin embargo, los primeros s¨ªntomas de que algo grave estaba sucediendo se manifestaron el a?o pasado por estas mismas fechas, cuando se supo que dos fondos de inversi¨®n libre promovidos por el banco de negocios norteamericano Bear Stearns acumulaban p¨¦rdidas tan elevadas que los bancos que le hab¨ªan prestado dinero hab¨ªan comenzado a exigirle m¨¢s garant¨ªas o a apoderarse de las garant¨ªas existentes (un proceso que suele llevar a la liquidaci¨®n del fondo).

La situaci¨®n actual est¨¢ favoreciendo a los 'hedge funds' interesados en invertir en el sector del cr¨¦dito

Durante los dos meses que faltaban hasta que se produjera la erupci¨®n definitiva de la crisis se fue sabiendo que esos dos fondos de Bear Stearns terminar¨ªan siendo liquidados con p¨¦rdidas de entre el 90% y el 99%, un augurio de lo que terminar¨ªa sucedi¨¦ndole al propio banco que los hab¨ªa promovido. Los primeros s¨ªntomas de malestar grave se hab¨ªan manifestado incluso antes, en marzo de 2007, cuando el banco suizo UBS anunci¨® las p¨¦rdidas de su filial norteamericana Dillon Read especializada en hedge funds.

Se trataba en ambos casos de fondos de inversi¨®n libre que hab¨ªan hecho apuestas equivocadas en el terreno de las que habr¨ªan de hacerse tristemente famosas hipotecas subprime (de baja calidad) norteamericanas. De hecho, de todos los hedge funds que se han topado con dificultades desde hace un a?o, la mayor¨ªa son fondos que invert¨ªan a trav¨¦s de uno u otro veh¨ªculo en cr¨¦ditos que los bancos tradicionales sacaban de su balance.

?Hay futuro para este tipo de fondos de inversi¨®n libre especializados en invertir en cr¨¦dito? Parece que las dificultades que a¨²n siguen manifest¨¢ndose en los mercados crediticios favorecen ahora a los hedge funds interesados en esta clase de inversi¨®n ya que la urgencia de los bancos por deshacerse de parte de los cr¨¦ditos que tienen en su balance les permite iniciar las negociaciones en condiciones favorables.

Otra alternativa inversora para este tipo de hedge funds interesados en el cr¨¦dito es prestar directamente a empresas que en este momento no pueden obtener financiaci¨®n a trav¨¦s de los bancos. El endurecimiento del mercado crediticio les posibilita ahora el obtener una rentabilidad superior incurriendo en un riesgo m¨¢s bajo. ?C¨®mo? Exigiendo unas garant¨ªas m¨¢s elevadas. En palabras del gestor de uno de estos fondos, Matthew Hoffman, de Weston Capital, hasta el doble del valor del pr¨¦stamo. Las garant¨ªas pueden ser diferentes, desde un edificio hasta las facturas por cobrar o las p¨®lizas de seguro de vida, y desde las existencias del negocio hasta su maquinaria y equipo. -